اتریوم ورود سرمایه به ETFها را تجربه می‌کند، اما داده‌های بازار آتی نشان‌دهنده احتیاط معامله‌گران است.

اتریوم اخیراً شاهد ورود چشمگیر سرمایه به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بوده است که نشان‌دهنده تقاضای قوی نهادی است. اما در مقابل، بازار مشتقات نگاه محتاطانه‌تری دارد. با وجود ورود مستمر دارایی‌ها به ETFها، معامله‌گران قراردادهای آتی تمایل چندانی به نگه‌داشتن موقعیت‌های خرید اهرمی روی اتریوم ندارند. این تقسیم‌بندی نشان‌دهنده چشم‌انداز کوتاه‌مدت پیچیده و نامطمئن اتریوم در بازار فعلی است.

ورود سرمایه به ETFها نشان‌دهنده افزایش تقاضای نهادی

قیمت اتریوم هفته گذشته حدود ۳.۵٪ کاهش یافت، با اینکه بازار کلی ارزهای دیجیتال ۱٪ رشد داشت. با این حال، ETFهای متمرکز بر اتریوم در دو هفته اخیر بیش از ۳۰۰ میلیون دلار سرمایه جذب کرده‌اند که نشان‌دهنده تمایل مداوم نهادی‌ها برای سرمایه‌گذاری در اتریوم از طریق ابزارهای قانونی و تنظیم‌شده است.

این ورود پایدار ممکن است ناشی از انتظاراتی باشد که رگولاتورها قوانین را شفاف‌تر کنند و تغییرات مفیدی را اعمال نمایند. در حال حاضر، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در حال بررسی پیشنهاداتی است که اجازه می‌دهد ETFها به صورت «در نوع» (in-kind) ایجاد و بازخرید شوند. علاوه بر این، صحبت‌هایی درباره امکان ارائه استیکینگ بومی از طریق ETFها وجود دارد که به صندوق‌ها اجازه می‌دهد با اعتبارسنجی تراکنش‌ها، پاداش ETH کسب کنند. اگر این تغییرات اجرا شوند، ETFهای اتریوم می‌توانند بسیار کاربردی‌تر و جذاب‌تر شوند و سرمایه‌گذاران را ترغیب کنند زودتر وارد بازار شوند.

تحلیلگرانی مانند جیمز سیفارت از بلومبرگ به یک مهلت مهم SEC در اواخر اوت اشاره می‌کنند که ممکن است وضعیت رگولاتوری را روشن‌تر کند. این تصمیم قریب‌الوقوع می‌تواند محرک اصلی ورود مداوم سرمایه به ETFها باشد، چرا که سرمایه‌گذاران انتظار دسترسی بهتر و مشارکت نهادی را قیمت‌گذاری می‌کنند.

داده‌های آتی و اهرم نشانه احتیاط است

در حالی که ورود سرمایه به ETFها نشان‌دهنده افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران است، بازار قراردادهای آتی اتریوم دیدگاه محتاطانه‌تری را نشان می‌دهد. تقاضا برای قرار گرفتن در معرض خرید اهرمی روی قراردادهای آتی ETH به شدت کاهش یافته است. نرخ تامین مالی سالانه در حدود -۲٪ قرار دارد که نشان می‌دهد فعالان بازار برای نگه‌داشتن موقعیت‌های کوتاه یا خنثی پاداش می‌گیرند و هزینه‌ای برای حفظ اهرم خرید پرداخت نمی‌کنند.

برای مقایسه، دو هفته قبل نرخ تامین مالی حدود +۱۰٪ بود که نشان‌دهنده خوش‌بینی بیشتر معامله‌گران بود. این تغییر سریع حاکی از تمایل کمتر برای فشار دادن قیمت‌ها به سطوح بالاتر است، احتمالاً به دلیل مقاومت نزدیک به سطح ۲۸۰۰ دلار و نوسانات مستمر بازار.

داده‌های بازار آپشن‌ها نیز از این دیدگاه محتاطانه حمایت می‌کنند. شاخص دلتا اسکِو که تقاضا برای محافظت در برابر نزول را نسبت به شرط‌بندی‌های صعودی نشان می‌دهد، در بازه خنثی بین -۵٪ تا +۵٪ باقی مانده است. این بدان معناست که سرمایه‌گذاران بزرگ و بازارسازها در حال عجله برای پوشش ریسک حرکات بزرگ قیمت نیستند، اما خیلی خوش‌بین هم نیستند.

همزمان، کاهش علاقه به موقعیت‌های اهرمی روی ETH در میان آلتکوین‌ها ممکن است به دلیل انتظار برای تایید ETFهای جدید برای دارایی‌هایی مثل سولانا، لایت‌کوین، پولکادات و XRP باشد. کارشناسانی مانند اریک بالچوناس از بلومبرگ اعتقاد دارند که این ETFها شانس خوبی برای تایید در سال ۲۰۲۵ دارند، که می‌تواند تمرکز و سرمایه‌ها را تغییر دهد.

پتانسیل و چالش‌های فعلی اتریوم

هواداران پرشور اتریوم همچنان نسبت به مسیر بلندمدت آن اعتماد زیادی دارند. آن‌ها به ساختار مدولار لایه دوم پیشرفته، استخرهای نقدینگی عظیم، و امنیت محکم اشاره می‌کنند که اتریوم را متمایز می‌کند. علاوه بر این، توانایی ارائه استیکینگ از طریق ETFها آن را برای سرمایه‌گذاران نهادی که دنبال هم‌زمان قرار گرفتن در معرض بازار و کسب بازده هستند، گزینه جذابی می‌سازد.

با این حال، روند قیمت کوتاه‌مدت تصویر متفاوتی نشان می‌دهد. اتریوم حدود ۵۰٪ پایین‌تر از بالاترین قیمت تاریخ خود معامله می‌شود که باعث کاهش هیجان و افزایش احتیاط میان معامله‌گران شده است. این فاصله بین انتظارات مثبت و واقعیت بازار، عدم قطعیت‌های موجود در فضای کریپتو را به دلیل تغییرات رگولاتوری، فشارهای اقتصادی و تحولات فناوری برجسته می‌کند.

علاوه بر این، با افزایش رشد ETFهای آلتکوین، اتریوم ممکن است با رقابت بیشتر برای جذب سرمایه مواجه شود. این وضعیت ممکن است فشار بر قیمت ETH را افزایش دهد حتی اگر علاقه نهادی قوی باقی بماند.

این برای اتریوم چه معنایی دارد؟

شرایط فعلی بازار اتریوم تحت تأثیر نیروهای متضادی شکل گرفته است. از یک سو، ETFها به دلیل امید به قوانین بهتر و امکانات استیکینگ، سرمایه ثابتی از نهادی‌ها جذب می‌کنند. از سوی دیگر، داده‌های بازار آتی و آپشن نشان می‌دهند معامله‌گران محتاطانه عمل می‌کنند و از حرکات بزرگ اهرمی به دلیل مقاومت اخیر و عدم اطمینان کلی بازار اجتناب می‌کنند.

این ترکیب خوش‌بینی و احتیاط، چشم‌انداز پیچیده‌ای را برای اتریوم ترسیم می‌کند. ماه‌های آینده، به‌ویژه در حوالی تصمیمات مهم SEC و احتمال تایید ETFهای آلتکوین، احتمالاً دید روشنتری نسبت به مسیر قیمتی اتریوم ارائه خواهد داد.