توضح هيستر بيرس المشاكل المتعلقة باختبار Howey الذي تجريه هيئة الأوراق المالية والبورصات

لا يأخذ اختبار Howey المستخدم لتقييم الامتثال لحالة الأوراق المالية في الاعتبار بشكل كامل طبيعة الأصول الرقمية.

وأشار المسؤول إلى أن العديد من الشركات الناشئة قامت بجمع التمويل على أساس وعد ببناء شبكة. وقد أدى ذلك إلى الاعتراف بالرموز المميزة التي تم إصدارها على أنها "عقود استثمار" بموجب اختبار Howey.

أحد شروط الأخير هو "توقع العائد على الاستثمار". صرح بذلك أيضًا الرئيس التنفيذي لهيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، الذي يرى الأصول المشفرة على أنها "أوراق مالية غير مسجلة".

ووفقا لبيرس، فإن وجود عقد الاستثمار لا يعتمد فقط على الأصل، ولكن أيضا على الوعود المرتبطة به. وشددت على أن العنصرين لا علاقة لهما.

المفوض مقتنع بأن اختبار Howey وحده لا يقدم إجابة واضحة على سؤال ما إذا كانت العملات المشفرة تستوفي حالة عقد الاستثمار بمعزل عن عملية وضعها ذاتها، والتي يمكن العثور على مثل هذه السمات فيها.

وأشار بيرس إلى مغالطة مسار استخدام مثل هذه السياسة، مذكرا بخطاب تاريخي ألقاه ويليام هينمان، الذي ترأس قسم تمويل الشركات في هيئة الأوراق المالية والبورصات في عام 2018. وفي الخطاب، اعترف بأن البيتكوين والإيثريوم "لامركزيان إلى حد كبير"، مما منعهما من تسمى "الأوراق المالية".

ويرى المفوض طريقة للخروج من الوضع من خلال توضيح شروط انتقال الرموز من حالة "الأوراق المالية" إلى حالة "السلع المتداولة في البورصة". وهي مقتنعة بأنه في هذه الحالة، ستكون هناك انتقادات أقل فيما يتعلق بتطبيق اختبار هاو.

حالة عدم اليقين الحالية تحبط بيرس. وقالت إنه لم تكن هناك "إيجابية حقيقية" في تنظيم العملات المشفرة منذ عام 2018.

في أكتوبر 2021، قال بيرس إن المفوضية بحاجة إلى العمل مع المشاركين في الصناعة لإنشاء "هيكل معقول" للرقابة. وانتقدت لاحقًا جينسلر لموقفه من العملات المشفرة.