إيثريوم تسجّل تدفقات قوية نحو صناديق المؤشرات، لكن بيانات العقود الآجلة تكشف حذر المتداولين

إيثريوم شهدت مؤخرًا تدفقات ملحوظة نحو صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، ما يعكس طلبًا مؤسسيًا قويًا. في المقابل، يُظهر سوق المشتقات موقفًا أكثر تحفظًا. فعلى الرغم من التدفقات المستمرة للأصول نحو صناديق المؤشرات، إلا أن متداولي العقود الآجلة مترددون في الاحتفاظ بمراكز شراء ذات رافعة مالية على إيثريوم. هذا الانقسام يشير إلى نظرة قصيرة المدى معقدة وغير واضحة لإيثريوم في السوق الحالية.

تدفقات صناديق المؤشرات تعكس طلبًا مؤسسيًا متزايدًا

سعر إيثريوم انخفض بنحو 3.5% خلال الأسبوع الماضي، رغم ارتفاع السوق العامة للعملات الرقمية بنسبة 1%. ومع ذلك، شهدت صناديق المؤشرات التي تركز على إيثريوم تدفقات تجاوزت 300 مليون دولار خلال أسبوعين، ما يدل على استمرار شهية المستثمرين المؤسسيين نحو إيثريوم عبر أدوات منظمة.

وقد تكون هذه التدفقات المستقرة مدفوعة بتوقعات تفيد بأن الجهات التنظيمية ستوضح القواعد قريبًا وتُدخل بعض التعديلات المفيدة. حاليًا، تراجع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مقترحات تسمح بإنشاء واسترداد وحدات صناديق المؤشرات بطريقة "عينية". إلى جانب ذلك، هناك حديث عن إمكانية السماح لهذه الصناديق بتقديم خدمات التخزين الأصلي (staking)، بحيث يمكنها كسب مكافآت ETH من خلال التحقق من المعاملات. إذا تم تطبيق هذه التغييرات، فقد تصبح صناديق إيثريوم أكثر فائدة وجاذبية، مما يدفع المستثمرين للمبادرة بالاستثمار مبكرًا.

ويشير محللون مثل جيمس سيففارت من بلومبرغ إلى أن هيئة الأوراق المالية تواجه موعدًا نهائيًا مهمًا في أواخر أغسطس، قد يوضح المشهد التنظيمي. وقد يكون هذا القرار المرتقب سببًا رئيسيًا وراء استمرار تدفقات صناديق المؤشرات، مع تسعير المستثمرين لإمكانية تحسن الوصول والمشاركة المؤسسية.

بيانات العقود الآجلة والرافعة المالية تشير إلى الحذر

بينما تشير تدفقات صناديق المؤشرات إلى تزايد ثقة المستثمرين، فإن سوق العقود الآجلة لإيثريوم يعكس نظرة أكثر تحفظًا. فقد تراجع الطلب على التعرض الصعودي باستخدام الرافعة المالية لعقود إيثريوم الآجلة بشكل ملحوظ. في الوقت الحالي، يبلغ معدل التمويل السنوي حوالي -2%، مما يعني أن المشاركين في السوق يتقاضون مقابل الاحتفاظ بمراكز قصيرة أو محايدة، بدلًا من دفع تكاليف للمراكز الصعودية ذات الرافعة المالية.

للمقارنة، قبل أسبوعين، كان معدل التمويل حوالي +10%، مما يعكس تفاؤلًا أقوى بين المتداولين حينها. هذا التحول السريع يشير إلى تردد في دفع الأسعار للأعلى بقوة، ربما بسبب مقاومة قريبة من مستوى 2800 دولار، واستمرار التقلبات في السوق.

وتدعم بيانات الخيارات هذه النظرة المتحفظة. إذ لا يزال مقياس "انحراف دلتا" – الذي يقيس الطلب على الحماية من الانخفاض مقابل الرهانات الصعودية – ضمن النطاق المحايد بين -5% و +5%. هذا يعني أن المستثمرين الكبار وصناع السوق لا يندفعون نحو التحوط من تحركات سعرية كبيرة، لكنهم في الوقت نفسه ليسوا متفائلين بشدة.

وفي الوقت ذاته، قد يكون انخفاض الاهتمام بمراكز إيثريوم ذات الرافعة المالية بين العملات الرقمية الأخرى، مرتبطًا بالتوقعات بإقرار صناديق مؤشرات جديدة لأصول مثل سولانا ولايتكوين وبولكادوت وXRP. يعتقد خبراء مثل إريك بالشوناس من بلومبرغ أن هذه الصناديق لديها فرصة جيدة للحصول على الموافقة في عام 2025، ما قد يحوّل اهتمام المستثمرين وتمويلهم نحوها.

إمكانات إيثريوم والتحديات الحالية

لا يزال أكثر المتحمسين لإيثريوم واثقين جدًا من مستقبلها على المدى الطويل. هم يشيرون إلى بنية الطبقة الثانية المتطورة لديها، وحجم السيولة الكبير، والأمان العالي كأسباب تجعلها تبرز بين العملات الأخرى. علاوة على ذلك، فإن إمكانية إدخال خدمات التخزين (staking) ضمن صناديق المؤشرات تجعل إيثريوم خيارًا جذابًا للمستثمرين المؤسسيين الذين يبحثون عن التعرض والمردود معًا.

مع ذلك، يُظهر الاتجاه السعري القصير المدى صورة مختلفة. يتم تداول إيثريوم حاليًا عند نحو 50% أقل من أعلى مستوى وصلت إليه، مما يقلل من الحماسة ويشجع المتداولين على الحذر. هذا الفارق بين التوقعات الإيجابية والواقع الفعلي في السوق يُبرز استمرار حالة عدم اليقين في قطاع العملات الرقمية، نتيجة تغير القوانين، والضغوط الاقتصادية، والتطورات التقنية.

إضافة إلى ذلك، مع تزايد الزخم لصناديق مؤشرات العملات البديلة، قد تواجه إيثريوم منافسة أكبر في جذب تدفقات رأس المال. هذا التغير قد يضغط على أسعار ETH حتى في ظل استمرار اهتمام المؤسسات بها.

ماذا يعني هذا بالنسبة لـ ETH؟

الواقع الحالي لإيثريوم يتشكل بفعل قوى متضادة. من جهة، تجتذب صناديق المؤشرات تدفقات نقدية مستقرة من المؤسسات بفضل الآمال بتنظيم أفضل ومزايا التخزين. ومن جهة أخرى، تُظهر بيانات العقود الآجلة والخيارات أن المتداولين يتوخون الحذر، ويتجنبون التحركات الكبيرة باستخدام الرافعة المالية بسبب المقاومة الأخيرة وحالة عدم اليقين في السوق عمومًا.

هذا المزيج من التفاؤل والحذر يُبرز مدى تعقيد المشهد الذي تواجهه إيثريوم حاليًا. ومن المرجح أن توفر الأشهر المقبلة، خصوصًا مع القرارات الحاسمة لهيئة SEC وإمكانية إقرار صناديق مؤشرات لعملات بديلة، رؤية أوضح لمسار سعر ETH.