Hester Peirce descreve problemas com o teste Howey da SEC

O teste de Howey usado para avaliar a conformidade com o status dos títulos não leva em conta totalmente a natureza dos ativos digitais.

O funcionário lembrou que muitas startups arrecadaram recursos com a promessa de construir uma rede. Isso justificou o reconhecimento dos tokens emitidos como “contratos de investimento” sob o teste de Howey.

Uma das condições deste último é a “expectativa de retorno do investimento”. Isto também foi afirmado pelo CEO da SEC, Gary Gensler, que vê os criptoativos como “títulos não registrados”.

Segundo Peirce, a existência de um contrato de investimento depende não só do ativo, mas também das promessas a ele associadas. Os dois componentes não estão relacionados, enfatizou ela.

O comissário está convencido de que o teste Howey por si só não fornece uma resposta clara à questão de saber se as criptomoedas cumprem o estatuto de contrato de investimento isoladamente do próprio processo da sua colocação, no qual tais atributos podem ser encontrados.

Pierce apontou a falácia do uso de tal política, relembrando um discurso histórico de William Hinman, que chefiou a divisão de finanças corporativas da SEC em 2018. Nele, ele reconheceu o Bitcoin e o Ethereum como "substancialmente descentralizados", o que os impediu de sendo chamados de "títulos".

O comissário vê uma saída para a situação esclarecendo os termos da transição dos tokens do status de “títulos” para “mercadoria negociada em bolsa”. Nesse caso, haveria menos críticas quanto à aplicação do teste de Howe, ela está convencida.

A incerteza atual frustra Peirce. Não houve “nenhuma positividade real” na regulamentação das criptomoedas desde 2018, disse ela.

Em Outubro de 2021, Peirce disse que a Comissão precisava de trabalhar com os participantes da indústria para criar uma “estrutura razoável” de supervisão. Mais tarde, ela criticou Gensler por sua posição em relação às criptomoedas.