Hester Peirce opisuje problemy z testem Howeya SEC

Test Howeya stosowany do oceny zgodności ze statusem papierów wartościowych nie uwzględnia w pełni charakteru aktywów cyfrowych.

Funkcjonariusz przypomniał, że wiele startupów pozyskało finansowanie pod warunkiem obietnicy zbudowania sieci. Uzasadniało to uznanie wydawanych tokenów za „umowy inwestycyjne” w ramach testu Howeya.

Jednym z warunków tego ostatniego jest „oczekiwanie zwrotu z inwestycji”. Stwierdził to również dyrektor generalny SEC Gary Gensler, który postrzega kryptoaktywa jako „niezarejestrowane papiery wartościowe”.

Według Peirce’a istnienie umowy inwestycyjnej zależy nie tylko od aktywa, ale także od obietnic z nim związanych. Podkreśliła, że te dwa elementy nie są ze sobą powiązane.

Komisarz jest przekonany, że sam test Howeya nie daje jednoznacznej odpowiedzi na pytanie, czy kryptowaluty spełniają status kontraktu inwestycyjnego w oderwaniu od samego procesu ich lokowania, w którym można znaleźć takie atrybuty.

Pierce zwrócił uwagę na błędność stosowania takiej polityki, przypominając przełomowe przemówienie Williama Hinmana, który w 2018 r. stał na czele działu finansów przedsiębiorstw SEC. Uznał w nim bitcoin i Ethereum za „w znacznym stopniu zdecentralizowane”, co uniemożliwiło im nazywa się „papierami wartościowymi”.

Komisarz widzi wyjście z sytuacji poprzez doprecyzowanie warunków przejścia tokenów ze statusu „papierów wartościowych” na „towar giełdowy”. Jest przekonana, że w tym przypadku krytyka dotycząca zastosowania testu Howe’a byłaby mniejsza.

Obecna niepewność frustruje Peirce’a. Powiedziała, że od 2018 roku „nie było żadnego pozytywnego nastawienia” w zakresie regulacji dotyczących kryptowalut.

W październiku 2021 r. Peirce stwierdził, że Komisja musi współpracować z uczestnikami branży, aby stworzyć „rozsądną strukturę” nadzoru. Później skrytykowała Genslera za jego stanowisko w sprawie kryptowalut.