전기 요금 상승이 비트코인 $90K 하락에 어떻게 기여했는지

비트코인 하락이 지난 3주간 $126,000에서 $90,000 아래로 떨어지면서 많은 사람들이 원인을 추측하고 있습니다. 일부는 수요 약화나 투자 심리 변화에 주목하고, 다른 사람들은 ETF 유출에 주목합니다. 하지만 자주 간과되는 한 가지 요인은 주요 채굴 지역에서 전기 요금이 급등했다는 점입니다.

이로 인해 채굴자들은 더 많은 비트코인을 팔고 전략을 재고하고 있습니다. 일부는 시설을 AI 작업으로 전환하고 있으며, 이는 채굴 산업과 전체 시장에 변화를 가져오고 있습니다.

에너지 비용이 비트코인 가격에 중요한 이유

전기는 항상 비트코인 채굴의 핵심이자 가장 큰 비용이었습니다. 대부분의 채굴자는 예산의 70~80%를 전력에 사용합니다. 2024년 4월 반감기 이후 블록 보상이 3.125 BTC로 줄면서, 비트코인이 $100,000 이상일 때도 많은 채굴자들은 이미 손익분기점 근처에 있었습니다. 올해 전기 요금 상승은 사실상 실수할 여지를 거의 남기지 않았습니다.

미국에서 가장 바쁜 채굴 허브인 텍사스 ERCOT에서는 2025년 3분기 도매 전력 가격이 전년 대비 18% 상승했습니다. 또 다른 핵심 채굴 지역인 버지니아 북부에서는 13% 상승했습니다. 이러한 상승은 단 한 분기 만에 수익성 있는 운영을 손실로 바꿀 수 있는 수준입니다.

AI 데이터 센터가 압박을 더하고 있습니다. Nvidia, AWS 같은 기업들은 빠르게 확장하며 전력망을 압박하고 있습니다. 미국 에너지정보청(EIA) 예상에 따르면, 2026년 도매 전력 가격은 데이터 센터로 인해 추가로 8.5% 상승할 것으로 보입니다. 일부 분석가들은 이를 프래킹 붐과 비교하며, 주 전력망을 빠르게 재편한 사례와 유사하다고 말합니다.

채굴자들은 이제 선택지가 거의 없습니다. 운영을 줄이거나, 더 저렴한 전력을 찾거나, 더 많은 비트코인을 판매하는 것입니다. 시장은 이미 그 영향을 느끼고 있습니다.

2022년 이후 채굴자들이 가장 많이 비트코인을 판매

한 가지 분명한 스트레스 신호는 채굴자→거래소 이동 증가입니다. CryptoQuant에 따르면, 11월 상반기에 채굴자들은 약 71,000 BTC를 거래소로 보냈습니다. 10월에는 210,000 BTC가 이동했으며, 이는 2022년 약세장 이후 월간 최대치 중 하나입니다.

이유는 명확합니다. 수익이 감소하면 채굴자들은 현금이 필요합니다. 냉각 장비, 토지 임대료, 부채 상환 같은 비용은 기다릴 수 없습니다. 주요 상장 채굴업체인 Marathon Digital은 10월과 11월 생산량 일부를 비용 충당을 위해 판매했다고 밝혔습니다. Core Scientific과 Iris Energy는 다른 접근을 택해 다년간 AI 호스팅 계약을 체결했으며, 이는 비트코인 채굴보다 kWh당 3~4배 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다.

Bitfarms는 2027년까지 암호화폐 채굴을 중단하고 341MW 규모의 시설을 고성능 컴퓨팅으로 전환할 계획입니다. 이 결정은 재정적으로 합리적입니다. AI 호스팅은 70~80%의 EBITDA 마진과 안정적인 수익을 제공할 수 있으며, 비트코인 채굴의 변동성과 달리 꾸준합니다.

채굴자들이 대량으로 판매하면, 수요가 식은 시점에 공급이 늘어나게 됩니다. 여기에 ETF 유출과 국채 금리 상승이 맞물리면서 비트코인은 $90,000 수준으로 내려갔습니다.

이러한 압력이 비트코인을 $90K로 밀어낸 이유

이러한 구조적 변화의 결과는 빠르게 나타났습니다. 채굴자들의 코인이 약해진 수요와 만났습니다. 기관 투자 유입은 국채 금리 상승과 ETF 매수세 감소로 둔화되었습니다.

Bernstein 분석가들은 현재 상황이 반감기 이후 마진 압박과 새로운 에너지 문제의 혼합이라고 평가합니다. 많은 채굴자들은 손익분기점을 맞추기 위해 비트코인이 $65,000~$70,000 사이에 있어야 합니다. 가격이 더 떨어지면 또 다른 매도 물결이 시작될 수 있습니다.

일부 채굴자는 여전히 수익을 내고 있습니다. kWh당 3¢ 이하의 매우 저렴한 수력, 풍력, 원자력 에너지를 사용하는 채굴자는 여전히 수익성이 있습니다. 캐나다, 스칸디나비아, 일부 라틴 아메리카 지역은 안정성을 찾는 채굴자를 끌어들입니다. 전 세계 채굴의 약 52%가 이미 재생 에너지를 사용하고 있습니다. 이러한 채굴자들은 보통 코인을 보유하며 일부 매도 압력을 완화합니다.

전체적으로 공급은 급격히 증가했습니다. 구매자가 줄어들면서 비트코인은 4월 이후 처음으로 $90,000 아래로 떨어졌고, $89,426까지 하락한 후 소폭 반등했습니다.

시장에 의미하는 바

비트코인의 최근 하락은 전기 요금 상승, 채굴자 매도 증가, 기관 수요 약화 등 여러 단기 압력에 의해 촉발되었습니다. 높은 전기 요금은 일부 채굴자가 비용 충당을 위해 보유 코인을 판매하도록 만들며, 일시적인 하방 압력을 형성합니다. 장기적으로는 수익성 있는 채굴자가 줄어들면서 공급이 감소하고, 전기 요금이 높은 국가의 채굴 업체가 저렴한 전력 지역으로 이전하게 됩니다. 이러한 변화는 장기적으로 비트코인 가격을 상승시키는 요인이 될 것입니다.