2025년 말 비트코인 채굴 수익성이 사상 최저 수준으로 떨어졌습니다

비트코인 채굴은 2025년 말 수익성이 사상 최저 수준으로 떨어지면서 어려운 시기를 겪었습니다. 마진이 급격히 감소하면서 채굴자들은 운영 방식을 재검토하고 새로운 수익 모델을 모색해야 했습니다.

11월에는 채굴 비용이 매우 높은 수준에 도달하면서 채굴 센터가 전 세계적인 주목을 받았습니다. 당시 비트코인 가격은 약 $82,000였으며, 채굴 비용은 초당 페타해시(PH/s)당 $44.8까지 상승했습니다. 장비 회수 기간이 1,200일을 넘어 산업 전반이 적응이 필요함을 보여주었습니다.

역사적 최저 마진이 채굴 경제에 미치는 영향

10월, 채굴 네트워크의 해시레이트는 1.1 ZH/s에 도달하며 전 세계적으로 경쟁이 심화되었습니다. 고효율 장비를 운영하는 채굴자들은 마진이 감소하고 있으며, 구형 장비는 점점 수익성이 낮아지고 있습니다. 현재 장비 회수 기간이 3년을 넘어 산업 리더들은 경고를 내놓고 있습니다. MARA의 CEO 프레드 티엘(Fred Thiel)은 2028년 반감기 이후 표준 채굴 방식은 저비용 에너지나 다양한 전략 없이는 제대로 작동하지 않을 수 있다고 말했습니다.

금융 비용 상승도 압박을 가중시키고 있습니다. 정기적인 비트코인 수익에 의존하는 기업은 이익이 줄어들고 있으며, AI 인프라로 진출하는 채굴자들은 초기 투자 비용이 매우 큽니다. 산업 전반이 재정적 압박과 수익원 변화라는 이중 부담을 겪고 있습니다.

일부 채굴자들은 손실에도 불구하고 확장을 이어가고 있습니다. 이들은 고급 ASIC 장비와 GPU 클러스터를 계속 구매하지만, 보다 신중한 재무 계획을 세우고 있습니다. 이는 성장 목표와 생존 사이의 균형을 보여줍니다.

북미의 겨울 에너지 가격 상승으로 비용 부담이 더 커졌습니다. 천연가스나 수력 발전을 사용하는 채굴자들이 가장 큰 압박을 받고 있으며, 저비용 또는 재생 에너지를 활용하는 채굴자들은 약간의 우위를 유지하고 있습니다.

채굴자들의 AI 운영 전환

채굴 산업 자체도 변화를 겪고 있습니다. 상위 10개 채굴사 중 7곳이 이제 AI 인프라에서 상당한 수익을 올리고 있습니다. Bitfarms는 비트코인 채굴에서 벗어나 고성능 컴퓨팅 센터에 집중하고 있습니다. CEO 벤 개논(Ben Gagnon)은 AI 호스팅 수익이 이전 채굴 수익보다 높을 것으로 예상하며, 수익 구조 변화 속도를 보여줍니다.

대규모 GPU 활용이 이러한 변화의 핵심입니다. IREN이 마이크로소프트와 체결한 97억 달러 규모의 클라우드 서비스 계약(NVIDIA GB300 GPU 포함)은 채굴자들이 기업용 AI 시장에 진출하고 있음을 보여줍니다. Hut 8의 캐나다 발전소 매각과 CleanSpark의 이중 목적 컴퓨팅 집중은 채굴자들이 AI와 암호화폐 운영을 결합해 자산 활용도를 높이는 추세를 나타냅니다.

이러한 변화는 성공 평가 방식에도 영향을 미칩니다. 해시레이트와 BTC 생산량 외에도 AI 가동 시간, 서버 활용도, 클라우드 서비스 계약이 평가 요소로 추가되었습니다. 기업들은 이제 단순 채굴량보다는 전체 효율성을 기준으로 평가받고 있습니다.

금융 압박과 규제 문제

채굴 부문의 금융 구조도 수익성 감소에 따라 변화하고 있습니다. 기업들은 전환사채, 무이자 거래, 대규모 전략적 투자 등을 활용해 성장을 모색하고 있습니다. CleanSpark, TeraWulf, Cipher Mining, IREN 등은 함께 수십억 달러를 조달해 컴퓨팅 능력, 에너지, 운영을 확장하고 있습니다.

규제도 추가적인 도전 과제를 제공합니다. 말레이시아는 약 14,000건의 불법 채굴을 적발했으며, 러시아는 AI를 활용해 전기 절도를 감시하고 있습니다. 일본과 벨라루스는 채굴을 국가 에너지 및 경제 계획에 포함시켜 지원하고 있습니다. 이러한 다양한 규제 환경은 글로벌 채굴 운영에 리스크를 더합니다.

이러한 압박으로 인해 채굴자들은 합병, 수직 통합, AI 프로젝트로 눈을 돌리고 있습니다. 성공은 이제 유연성과 신중한 계획, 비트코인 가격 및 비용 변동 관리에 달려 있습니다.

채굴자들의 비트코인 보유 전략

마진이 낮음에도 상위 채굴자들은 비트코인을 매도하지 않고 보유하고 있습니다. MARA, CleanSpark, Cango, Bitdeer는 큰 비트코인 준비금을 유지하며 장기 가치에 대한 신뢰를 보여줍니다. 이러한 보유는 시장 변동성에 대응하고, 수익 회복 시 기회를 잡는 데 도움을 줍니다.

월별 생산은 계속되지만 채굴자들은 신중합니다. 보유 전략은 이번 하락세를 일시적 현상으로 보고 있음을 나타냅니다. 현재 자금을 잘 관리하는 기업은 다음 사이클에서 더 강한 위치를 차지할 수 있습니다.