SEC在与贝莱德的谈判后考虑以太坊ETF中的质押

2025年5月9日，贝莱德与美国证券交易委员会（SEC）的加密货币工作组举行了一次私人会议，这次讨论可能会影响加密投资的未来。尽管此类会议通常低调，但此次会议却格外引人注目。会议讨论了ETF中的质押、代币化证券以及更新数字资产监管等话题，显示出传统金融与区块链之间日益密切的联系。

会议的主要焦点是以太坊，特别是如何将其权益证明（Proof-of-Stake）机制纳入受监管的投资产品中。贝莱德以其iShares比特币信托基金（IBIT）而闻名，现正推动带有质押功能的加密货币ETF。这与传统的被动ETF模型发生了重大转变，可能使主流投资者受益于基于区块链的收益。

质押如何改变以太坊ETF？

质押是一种帮助保护权益证明区块链（如以太坊）安全的方式。用户将他们的ETH锁仓并赚取奖励，这与传统金融中的股息类似。到目前为止，这种方式主要适用于直接持有ETH的用户或使用第三方验证机构的机构。然而，贝莱德希望改变这一现状。

在最近的会议中，贝莱德提出了将质押功能纳入ETF的计划。根据一份SEC备忘录，贝莱德概述了“带有质押功能的ETP（交易所交易产品）”的相关考虑因素，表明他们可能会推动修改1940年法案中的基金结构，以容纳质押资产。如果获批，这可能会将以太坊ETF从被动跟踪型产品转变为具有收入生成能力的投资产品，这标志着传统ETF模型的重大转变，该模型专注于资产持有。

然而，也有一些挑战。质押引发了关于谁来保管资产、奖励如何征税以及这些奖励是否可能被视为证券的问题。这些都是实际的担忧，SEC目前正密切关注这些问题。因此，这次会议不仅仅是一次提案，它是朝着建立监管框架迈出的重要一步。

贝莱德数字资产负责人罗伯特·米奇尼克（Robert Mitchnick）指出，没有质押的以太坊ETF可能在竞争中处于劣势，相比直接持有ETH，可能不具备同样的吸引力。如果质押功能成为ETF设计的一部分，它可能会改变零售投资者和机构投资者的决策方式，将选择直接持有ETH与购买ETF的选择，从一个便利性决策转变为一个关于潜在回报的决策。

代币化与明确规则的路径

尽管质押引起了关注，贝莱德的提案范围更广。公司还讨论了代币化——将像美国国债这样的资产转变为基于区块链的金融工具。实际上，代币化已经开始，贝莱德的USD机构数字流动性基金（BUIDL）就是一个例子。该基金在以太坊上运作，并持有代币化的美国国债证券。

对于贝莱德来说，代币化并非为了投机性的加密货币，而是为了改善金融系统的核心基础设施——更快的结算、更明确的所有权和实时审计。这些都是提升市场运作效率的实际改变。

然而，也存在法律问题。贝莱德询问现行法律，例如1933年和1940年法案，是否能够适应这种变化，而不需要进行重大修订。根据SEC备忘录，监管机构表示，他们愿意根据现有法律进行解释，以使其能够运作，只要确保投资者保护不受影响。

这种方法暗示了一个更大的目标：不仅是支持质押的ETF，而且是一个部分基于区块链的金融系统，同时保持监管监督。

SEC语气的变化

这些会议的一个关键收获是SEC语气的变化。在前主席加里·根斯勒（Gary Gensler）领导下，该机构采取了对加密货币的强硬立场，常常在没有明确规则的情况下采取行动。许多此类案件现在已经停滞或被撤销。然而，如今，SEC的领导者如佩尔斯（Peirce）和阿特金斯（Atkins）对与行业合作持更开放的态度。

佩尔斯长期支持鼓励创新的框架，同时保护投资者。阿特金斯作为数字资产的支持者，最近表示，他看到将代币化和质押负责任地融入主流金融系统中将带来“巨大好处”。

贝莱德的提案大胆，但建立在法律和市场现实的基础上。它们表明，金融行业现在将区块链视为未来的基础，而不仅仅是一个实验。随着监管机构和机构的支持日益增加，支持以太坊ETF质押的提案可能很快会成为现实。

这次会议对以太坊ETF意味着什么？

虽然SEC尚未就ETF中的质押做出最终决策，但显然进展正在取得。贝莱德的参与为讨论增添了可信度，表明如果监管得到明确，广泛采纳可能会随之而来。

如果获批，以太坊ETF质押可能成为一个转折点——不仅对加密产品来说，还对传统金融如何应对去中心化创新产生影响。许多事情将取决于规则改变的速度。但随着贝莱德推动议题和SEC的积极参与，未来的道路看起来越来越有可能实现。