2025年底比特币挖矿盈利降至历史低点

比特币挖矿在2025年末经历了艰难时期，盈利能力降至历史最低水平。利润率大幅下降，迫使矿工重新考虑运营方式，并寻找新的收入来源。

11月，当挖矿成本达到极高水平时，全球对矿场的关注度激增。那时，比特币的交易价格约为82,000美元，而挖矿费用已升至每秒每拍哈希44.8美元。矿机回本周期超过1,200天，显示该行业迫切需要调整策略。

历史低利润率如何影响挖矿经济？

10月，挖矿网络的算力 达到 1.1 ZH/s，全球竞争加剧。运行高效矿机的矿工利润在下降，而老旧设备则越来越难以盈利。回本周期现在已超过三年，行业领导者纷纷发出警告。MARA CEO Fred Thiel 表示，在2028年减半后，传统挖矿方法可能只有在低成本能源或多样化策略下才能继续有效。

融资成本上升也增加了压力。依赖比特币常规收入的公司利润缩减，而进入AI基础设施领域的矿工面临巨额前期投入。整个行业正在经历财务压力和收入来源转变的双重挑战。

尽管亏损，一些矿工仍在扩张。他们继续购买先进的ASIC矿机和GPU集群，但财务计划更加谨慎。这显示出增长目标与生存之间的平衡。

北美冬季能源价格进一步推高了成本。使用天然气或水力发电的矿工压力最大，而拥有低成本或可再生能源的矿工仍略占优势。

矿工转向AI业务

挖矿行业正在发生变化。前十大矿业公司中有七家现在的大部分收入来自AI基础设施。Bitfarms 正在逐步脱离比特币挖矿，专注于高性能计算中心。CEO Ben Gagnon 预计AI托管收入将高于以往挖矿收入，显示盈利来源变化之快。

大规模GPU使用是这种变化的关键。IREN 与微软达成97亿美元的云服务协议，其中包括NVIDIA GB300 GPU，显示矿工正在进入企业AI市场。Hut 8出售加拿大电厂，CleanSpark专注于双用途计算，这突显了一个趋势：矿工正在将AI与加密货币业务结合，以提高资产效率。

这些变化也影响了成功的衡量标准。算力和比特币产量如今需结合AI运行时间、服务器使用率和云服务合同来评估。公司越来越多地以整体效率而非单纯挖矿产出为衡量标准。

财务压力与监管挑战

随着利润下降，矿业融资方式正在发生变化。公司越来越多地使用可转换债券、零利率协议和大型战略投资来扩张。CleanSpark、TeraWulf、Cipher Mining 和 IREN 共筹集数十亿美元，用于扩展计算能力、能源和运营。

监管也带来更多挑战。马来西亚 查获约14,000个非法矿场，而俄罗斯则使用AI监控电力盗窃。日本和白俄罗斯支持挖矿，并将其纳入国家能源与经济规划。这种规则混合让矿工的全球运营面临风险。

因此，矿工正转向整合、垂直一体化或AI项目。成功现在取决于灵活性、精心规划，以及管理比特币价格和成本变化的能力。

矿工如何处理手中的比特币？

即使利润率低，顶级矿工仍选择持有比特币，而非出售。MARA、CleanSpark、Cango 和 Bitdeer 保持大量储备，显示出对资产长期价值的信心。这些储备有助于抵御市场波动，并为利润恢复时布局做好准备。

月度产量仍在继续，但矿工谨慎行事。他们的积累显示出他们认为市场低迷是暂时的，而非永久性的。现在管理好资金的公司，在下一个周期中可能会更加强大。