Artan Elektrik Maliyetlerinin Bitcoin’in 90.000 Dolara Düşüşüne Katkısı

Bitcoin’in son üç haftada 126.000 dolardan 90.000 doların altına düşmesi, birçok kişiyi nedenleri hakkında tahmin yürütmeye itti. Bazıları bunu zayıf talep veya değişen piyasa duyarlılığıyla açıklarken, diğerleri ETF çıkışlarına odaklanıyor. Ancak sıkça göz ardı edilen bir faktör, başlıca madencilik bölgelerinde elektrik maliyetlerinin keskin şekilde artması.

Bu durum, madencileri daha fazla Bitcoin satmaya ve stratejilerini yeniden düşünmeye itti. Bazıları tesislerini AI (yapay zeka) görevlerine kaydırıyor ve bu, hem madencilik sektörünü hem de piyasayı genel olarak değiştiriyor.

BTC Fiyatı İçin Enerji Maliyetleri Neden Önemli?

Elektrik, her zaman Bitcoin madenciliğinin kalbi ve en büyük maliyeti olmuştur. Çoğu madenci bütçelerinin %70-80’ini enerjiye harcar. Nisan 2024’teki blok ödül yarılanmasından sonra, ödüller 3,125 BTC’ye düşmüş ve birçok madenci, Bitcoin 100.000 doların üzerinde olsa bile kâr-zarar eşik noktasına yakın duruyordu. Bu yıl artan enerji fiyatları, hata payını neredeyse sıfıra indirdi.

ABD’nin en yoğun madencilik merkezi olan Teksas ERCOT’ta toptan elektrik fiyatları, 2025’in üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %18 arttı. Diğer önemli madencilik bölgesi Kuzey Virginia’da ise artış %13 oldu. Bu, kârlı bir operasyonu tek bir çeyrekte zarara çevirebilecek ciddi yükselişler.

AI veri merkezleri de baskıyı artırıyor. Nvidia ve AWS gibi şirketler hızla genişliyor ve elektrik şebekelerini zorluyor. ABD Enerji Bilgi İdaresi tahmin ediyor ki toptan elektrik fiyatları, büyük ölçüde veri merkezleri nedeniyle 2026’da %8,5 daha artacak. Bazı analistler bunu, eyalet şebekelerini hızla dönüştüren fracking patlamasına benzetiyor.

Madencilerin artık çok az seçeneği var: operasyonları azaltmak, daha ucuz enerji bulmak veya daha fazla Bitcoin satmak. Piyasa şimdiden etkileri hissetti.

Madenciler 2022’den Bu Yana En Fazla Bitcoin Satıyor

Stresin en net işaretlerinden biri, madenci-deneti değişim transferlerinin artması. CryptoQuant’a göre, madenciler Kasım’ın ilk yarısında yaklaşık 71.000 BTC’yi borsalara gönderdi. Ekim ayında ise başka 210.000 BTC hareket etti; bu, 2022 ayı piyasasından bu yana en büyük aylık toplamlarından biri.

Neden açık. Kâr düştüğünde madencilerin nakde ihtiyacı olur. Soğutma ekipmanları, arazi kiraları veya borç ödemeleri gibi bazı masraflar bekleyemez. Büyük halka açık madenci Marathon Digital, Ekim ve Kasım üretiminin bir kısmını giderleri karşılamak için sattığını açıkladı. Core Scientific ve Iris Energy ise farklı bir yol seçti ve çok yıllı AI hosting sözleşmeleri imzaladı; bu, Bitcoin madenciliğine göre kilovat-saat başına üç ila dört kat daha fazla kazanç sağlayabiliyor.

Bitfarms planlıyor, 2027’ye kadar kripto madenciliğini bırakıp 341 MW’lık operasyonlarını yüksek performanslı bilgi işlem için dönüştürmeyi. Bu hamle finansal olarak mantıklı. AI hosting, Bitcoin madenciliğinin dalgalanmalarının aksine %70–80 EBITDA marjı ve düzenli gelir sunabiliyor.

Madenciler büyük miktarda sattığında, talebin azaldığı bir dönemde arzı artırıyor. ETF çıkışları ve artan Hazine tahvil getirileriyle birleşince, Bitcoin’i 90.000 dolara itti.

Bu Baskılar BTC’yi 90K’ya Nasıl Sürdü

Bu yapısal değişikliklerin sonuçları hızla ortaya çıktı. Madencilerden gelen daha fazla coin, zayıf talep ile karşılaştı. Kurumsal girişler, Hazine getirileri yükseldikçe ve ETF alıcıları geri çekildikçe yavaşladı.

Bernstein analistleri, mevcut durumun, yarılanma sonrası zor marj baskısını yeni bir enerji zorluğu ile birleştirdiğini belirtti. Birçok madenci artık kâr edebilmek için Bitcoin’in 65.000–70.000 dolar arasında olmasını gerekiyor. Fiyatlar daha da düşerse, yeni bir satış dalgası başlayabilir.

Bazı madenciler hâlâ iyi durumda. Çok ucuz hidro, rüzgar veya nükleer enerji kullananlar, genellikle kWh başına 3¢’nin altında, kârlı kalıyor. Kanada, İskandinavya ve Latin Amerika’nın bazı bölgeleri, istikrar arayan madencileri çekiyor. Küresel madenciliğin yaklaşık %52’si zaten yenilenebilir enerji kullanıyor. Bu madenciler genellikle coinlerini tutuyor, bu da satış baskısını bir nebze hafifletiyor.

Genel olarak arz keskin şekilde arttı. Daha az alıcıyla birlikte, Bitcoin Nisan’dan bu yana ilk kez 90.000 doların altına düşerek 89.426 dolara kadar geriledi, ardından biraz yükseldi.

Piyasa İçin Anlamı Ne?

Bitcoin’in son düşüşü, artan elektrik maliyetleri, yoğun madenci satışları ve zayıf kurumsal talep gibi kısa vadeli baskılar tarafından tetiklendi. Yüksek enerji maliyetleri, bazı madencileri giderleri karşılamak için varlıklarını satmaya zorluyor ve geçici bir aşağı yönlü baskı yaratıyor. Uzun vadede, daha az madenci kârlı şekilde faaliyet gösterecek, arz azalacak ve yüksek elektrik maliyetine sahip ülkelerden madencilik şirketleri daha ucuz enerji olan bölgelere taşınacak. Bu değişiklikler, uzun vadede Bitcoin fiyatlarını kesinlikle yukarı itecek.