Bitcoin Madenciliği Kârlılığı 2025 Sonlarında Rekor Düşüklüklere Geriledi

Bitcoin madenciliği, kârlılığın rekor düşük seviyelere düşmesiyle 2025 sonlarında zor bir dönemden geçti. Marjlar sert şekilde geriledi ve madencileri operasyonlarını yeniden düşünmeye ve gelir elde etmenin yeni yollarını aramaya zorladı.

Kasım ayında, madencilik merkezleri maliyetlerin çok yüksek seviyelere ulaşmasıyla küresel dikkat çekti. O sırada Bitcoin yaklaşık $82.000 seviyesinden işlem görüyordu ve madencilik maliyetleri petahash başına saniyede $44,8’e yükselmişti. Makinaların geri ödeme süreleri 1.200 günü aşıyordu ve bu durum sektörün adaptasyon ihtiyacını gösteriyordu.

Tarihi Düşük Marjlar Madencilik Ekonomisini Nasıl Etkiliyor?

Ekim ayında, madencilik ağının hash hızı 1,1 ZH/s seviyesine ulaştı ve dünya çapında rekabeti artırdı. Yüksek verimli donanımlar kullanan madenciler marjların düştüğünü görürken, eski makineler giderek kârsız hale geliyor. Geri ödeme süreleri artık üç yılı aşıyor ve sektör liderleri uyarılar yapıyor. MARA CEO’su Fred Thiel, 2028 yarılanmasından sonra standart madencilik yöntemlerinin yalnızca düşük maliyetli enerji veya çeşitli stratejilerle çalışabileceğini belirtti.

Artan finansman maliyetleri de baskı yaratıyor. Düzenli Bitcoin geliriyle çalışan şirketlerin kârları azalıyor ve AI altyapısına geçen madenciler büyük ön maliyetlerle karşılaşıyor. Sektör hem finansal baskı hem de gelir kaynaklarında bir değişim yaşıyor.

Bazı madenciler kayıplara rağmen hâlâ genişliyor. Gelişmiş ASIC donanımlar ve GPU kümeleri almaya devam ediyorlar, ancak daha temkinli finansal planlarla. Bu durum, büyüme hedefleri ile hayatta kalma arasında bir denge olduğunu gösteriyor.

Kuzey Amerika’da kış aylarındaki enerji fiyatları maliyetleri daha da artırdı. Doğalgaz veya hidroelektrik kullanan madenciler en fazla baskıyı hissederken, daha ucuz veya yenilenebilir enerji kullananlar hafif bir avantaj koruyor.

Madenciler Odaklarını AI Operasyonlarına Kaydırıyor

Madencilik sektörü aynı zamanda değişiyor. İlk on madencilik şirketinden yedisi artık gelirlerinin büyük kısmını AI altyapısından elde ediyor. Bitfarms, Bitcoin madenciliğinden uzaklaşarak yüksek performanslı bilgisayar merkezlerine odaklanıyor. CEO Ben Gagnon, AI barındırma gelirlerinin önceki madencilik gelirlerinden daha yüksek olmasını bekliyor ve bu da kazançların ne kadar hızlı değiştiğini gösteriyor.

Büyük ölçekli GPU kullanımı bu değişimin anahtarı. IREN’in Microsoft ile yaptığı ve NVIDIA GB300 GPU’ları içeren $9,7 milyar değerindeki bulut hizmetleri anlaşması, madencilerin kurumsal AI pazarlarına nasıl girdiğini gösteriyor. Hut 8’in Kanada enerji santrallerini satması ve CleanSpark’in çift amaçlı hesaplama odaklanması, madencilerin AI ve kripto operasyonlarını birleştirerek varlıklarını daha verimli kullandığı bir trendi ortaya koyuyor.

Bu değişiklikler başarı ölçümünü de etkiliyor. Artık hash hızı ve BTC üretimi, AI çalışma süresi, sunucu kullanımı ve bulut hizmeti sözleşmeleri ile birlikte değerlendiriliyor. Şirketler, sadece madencilik çıktısına göre değil, genel verimliliğe göre değerlendiriliyor.

Finansal Baskılar ve Düzenleyici Zorluklar

Madencilik sektöründe finansman, düşen kârlar karşısında değişiyor. Şirketler büyümek için giderek daha fazla dönüştürülebilir tahvil, faizsiz anlaşmalar ve büyük stratejik yatırımlar kullanıyor. CleanSpark, TeraWulf, Cipher Mining ve IREN birlikte bilgisayar gücü, enerji ve operasyonlarını genişletmek için milyarlar topladı.

Düzenlemeler de ek zorluklar yaratıyor. Malezya yaklaşık 14.000 yasadışı madencilik operasyonu buldu, Rusya ise elektrik hırsızlığını izlemek için AI kullanıyor. Japonya ve Belarus, madenciliği destekliyor ve bunu ulusal enerji ve ekonomi planlarına dahil ediyor. Bu kurallar karması, madenciler için küresel operasyonları riskli hale getiriyor.

Bu baskılar nedeniyle madenciler birleşmeye, dikey entegrasyona veya AI projelerine yöneliyor. Başarı artık esnek olmak, dikkatle plan yapmak ve Bitcoin fiyatları ile maliyetlerdeki değişiklikleri yönetmekle bağlantılı.

Madenciler Bitcoin Varlıklarıyla Ne Yapıyor?

Düşük marjlara rağmen, önde gelen madenciler Bitcoin’i satmak yerine tutuyor. MARA, CleanSpark, Cango ve Bitdeer büyük rezervler tutuyor ve bu da varlığın uzun vadeli değerine olan güveni gösteriyor. Bu rezervler, piyasa dalgalanmalarına karşı koruma sağlamak ve kârlar toparlandığında şirketleri avantajlı konuma getirmek için kullanılabilir.

Aylık üretim devam ediyor, ancak madenciler temkinli davranıyor. Birikimleri, düşüşü geçici olarak görüyor ve kalıcı bir durum olarak değerlendirmiyor. Fonlarını iyi yöneten şirketler, bir sonraki döngüde daha güçlü çıkabilir.