Bitcoin Hash Oranı Neredeyse İki Yılın En Keskin Düşüşünü Kaydediyor

Son bir ayda, Bitcoin’in ağı güvence altına almak için kullanılan hesaplama gücünü ölçen hash oranı yaklaşık %4 düştü. Bu, neredeyse iki yılın en sert düşüşü ve fiyat hareketlerindeki son zayıflıkla uyumlu bir tablo sergiliyor.

Hash oranı hareketleri tamamen teknik gibi görünse de, genellikle daha derin piyasa baskılarını işaret eder. Bu durum, madenciler ve kısa vadeli sahipler üzerinde artan baskıya işaret ederken, uzun vadeli sahipler daha az etkilenmiş gibi görünüyor.

Bitcoin Madenciliği Üzerindeki Baskı

Bitcoin’in hash oranındaki düşüş, fiyat performansında zorlu bir dönemi yansıtıyor. Son bir ayda BTC yaklaşık %9 değer kaybetti ve kısa vadeli volatilite arttı. 30 günlük gerçekleşen volatilite artık %45’in üzerinde, bu seviye en son 2025 başında görülmüştü. Büyük fiyat dalgalanmaları, marjların zaten dar olduğu durumlarda madenciliği daha az cazip hale getiriyor.

VanEck’in Aralık 2025 ortası Bitcoin ChainCheck raporu gösteriyor ki hash oranı %4 düştü; bu, Nisan 2024’ten bu yana görülen en büyük düşüş. Analistler Matthew Sigel ve Patrick Bush, hash oranı geri çekilmelerinin genellikle keskin fiyat düzeltmeleri sırasında meydana geldiğini belirtiyor. Düşen fiyatlar, özellikle eski ekipmanı olan veya elektrik maliyeti yüksek madenciler için gelirleri azaltıyor.

Rakamlar baskıyı ortaya koyuyor. 2022 Bitmain S19 XP madencisinin başa baş elektrik maliyeti, 2024 sonlarında $0,12’den bu ay yaklaşık $0,077’ye düştü. Bu, bir yılda %36’lık bir düşüş anlamına geliyor. İşlem ücretlerinden elde edilen gelir de aylık bazda yaklaşık %14 azaldı ve yeni adres büyümesi biraz yavaşladı.

Yine de birçok madenci aktif kalmaya devam ediyor. VanEck, şimdiye kadar 13 ülkenin devlet destekli enerji programları aracılığıyla Bitcoin madenciliğini desteklediğini tahmin ediyor; bu da zorlu dönemlerde ağı istikrarlı tutmaya yardımcı oluyor.

Çin’in Kapanmaları Bitcoin Madenciliğini Nasıl Etkiliyor?

Fiyat düşüşleri mevcut durumun yalnızca bir yönü. Çin’de, Xinjiang’daki yaklaşık 400.000 madencilik makinesi, enerji ayarlamaları ve politika uygulamaları nedeniyle çevrimdışı oldu.

Bu kapanma, tahmini olarak 1,3 gigavat kapasiteyi neredeyse anında ortadan kaldırdı. Sonuç olarak, Çin’in küresel hash gücüne katkısı bir gün içinde yaklaşık 100 exahash/saniye azaldı ve bu, toplam ağın yaklaşık %10’una denk geliyor.

Yine de bu tür kesintiler genellikle geçicidir. Madencilik donanımları genellikle taşınır, yeniden satılır veya farklı anlaşmalar kapsamında tekrar çevrimiçi getirilir. Bu geçişler sırasında hash oranı, uzun vadeli gerçek durumdan daha zayıf görünebilir.

Benzer olaylar daha önce de yaşandı. Kesintiler, düzenleyici güncellemeler ve AI tesislerine enerji aktarımı kısa vadeli düşüşlere yol açtı. Zamanla, Bitcoin’in zorluk ayarlaması bu etkileri dengeler.

Geçmiş Eğilimler Olası Bir Toparlanmayı İşaret Ediyor

VanEck, hash oranındaki son düşüşü olası bir karşıt sinyal olarak görüyor. Tarihsel olarak, düşen hash oranları genellikle uzun bir düşüşün başlangıcında değil, geç aşama satışları sırasında görülür.

2014’ten bu yana, 90 günlük hash oranı büyümesi negatife döndüğünde, Bitcoin’in 180 günlük ileriye dönük getirileri %77 oranında pozitif oldu ve ortalama kazanç %72’ydi. Diğer zamanlarda, getiriler ortalama %48 civarındaydı. Kısa vadeli veriler benzer bir desen gösteriyor. Hash oranı 30 günden fazla düştüğünde, 90 günlük ileriye dönük getiriler yaklaşık %65 oranında pozitif oldu.

On-chain veriler bunu destekliyor. Bir ila beş yıl tutulan coinler düştü, özellikle iki-üç yıllık aralıkta. Beş yıldan uzun tutulan coinler ise çoğunlukla sabit kaldı. Uzun vadeli sahipler beklemede kalırken, madenciler ve daha yeni sahipler baskı altında hissediyor.

Kurumsal faaliyet trendin tersine hareket ediyor. Spot Bitcoin ETP varlıkları hafifçe düştü, ancak kurumsal kasalar Kasım ortasından Aralık ortasına kadar yaklaşık 42.000 BTC ekledi. Strategy 29.400 BTC ekledi. Diğer firmalar gelecekteki alımlar için adi hisse yerine imtiyazlı hisseleri araştırıyor.

Gelecek İçin Ne Anlama Gelebilir?

Bitcoin’in hash oranındaki son düşüş, madenciler ve yeni yatırımcılar üzerinde kısa vadeli baskıya işaret ediyor, ancak büyük bir çöküş sinyali vermiyor. Geçmiş eğilimler, bu düşüşlerin genellikle istikrara kavuşmaya ve olası toparlanmaya yol açtığını gösteriyor; uzun vadeli sahipler büyük ölçüde etkilenmiyor. Süregelen kurumsal birikim ve istikrarlı ağ faaliyetleri de Bitcoin’in uzun vadeli potansiyeline olan güveni yansıtıyor.