専門家によると、中国で噂される人民元ステーブルコインは暗号資産市場の変化を意味しない

最近の報道によると、中国が人民元に裏付けられたステーブルコインの導入を検討している可能性があり、同国のデジタル通貨戦略の変化が取りざたされています。ただし、法律や金融の専門家は、この報道が実際の影響を過大評価している可能性があると注意を促しています。中国のステーブルコインが注目を集める一方で、その実際の規模は限定的で、戦略的な意味合いが強く、根本的な変革にはつながらないと見られています。

本土での規制がステーブルコイン利用を制限

中国にはオンショア人民元（CNY）とオフショア人民元（CNH）の2つの通貨市場があります。CNYは厳しく管理されており、中国国外で自由に取引されることはほとんどありません。このため、CNYをベースにしたステーブルコインの発行は現実的ではなく、国内の規制や資本規制と衝突する可能性があります。

一方、CNHは特に香港で比較的自由に取引され、国際的な需要によってCNYとは異なる価値を持つことがあります。専門家はこれを、韓国のビットコイン「キムチプレミアム」の状況に例え、現地規制が価格差を生み出すと指摘しています。仮にステーブルコインが許可される場合、CNYではなくCNHに連動する可能性が高いと見られています。

中国の主要なテック企業もステーブルコインを推進していますが、対象はオフショアでの流通に限られているようです。国内では、政府はすでに数億人のユーザーによる試験運用が進むデジタル人民元（e-CNY）の普及を進めています。ステーブルコインの実験は、この公式デジタル通貨を補完する役割を果たすと考えられます。

香港の人民元ステーブルコインにおける役割

香港は長年、中国の通貨をグローバル市場に接続する重要なゲートウェイでした。香港には最大規模のオフショア人民元流動性プールがあり、オフショア人民元債券の発行でも先駆的な役割を果たしてきました。これにより、金融イノベーションの強固なインフラが整備されています。また、香港の法制度では暗号資産ライセンスの付与が可能であり、これは本土ではまだ実現していません。

香港でのステーブルコイン発行に関する新しい規則は、この役割をさらに強化します。ライセンスを取得した発行者は規制監督下で運営でき、当局は人民元に連動するデジタル資産を試験的に導入しつつ、統制を維持できます。アナリストによれば、香港のステーブルコインパイロットは、国内のe-CNY展開に影響を与えずに市場需要や技術的実現可能性をテストできる場となります。

この戦略は、ドル建てステーブルコインへの懸念にも対応しています。中国の専門家は、USDTやUSDCのようなコインが人民元の国際的地位に挑戦する可能性を指摘しています。香港から発行されるCNH連動のステーブルコインはその対抗策となり得ますが、ドル建てコインと比べると世界的な影響力は限定的です。

グローバル暗号市場への影響は限定的

仮に中国がオフショア人民元ステーブルコインを導入したとしても、専門家はこれを世界の暗号資産市場における大きな変化と読み解くべきではないと警告しています。オフショアCNH市場は国内のマネーサプライに比べて小規模であり、ステーブルコインの運用規模も既存のグローバルコインに比べてかなり限定されます。

香港Web3協会の共同議長であるジョシュア・チュ氏は、この動きは小口投資家の暗号需要を取り込むよりも、戦略的な立ち位置の確保が目的であると指摘しています。国内で厳格な統制を維持しつつ、中国のデジタル金融システムにおける影響力を拡大することが狙いです。実際には、北京の取り組みは既存の通貨ツールを補完するものであり、広範な暗号市場を混乱させるものではありません。

投資家にとっての教訓は明確です。人民元ステーブルコインが中国の暗号資産採用の新時代を示すという報道は、過大評価されている可能性が高いです。これは、厳しく規制された環境下で選択肢を試すための管理されたオフショアアプローチに過ぎません。

今後の見通し

中国のデジタル通貨に対する姿勢は依然として慎重で厳格に管理されています。オフショア人民元ステーブルコインは管理された実験的導入として現れる可能性がありますが、国内の暗号政策に大きな変化をもたらすことは期待されていません。香港は独自の金融・法制度を活かして重要な役割を果たす見込みですが、ステーブルコインの影響力や規模は限定的にとどまるでしょう。