SEC öffnet mit neuen Zulassungsstandards die Tür für mehr Krypto-ETFs

Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) hat einen wichtigen Schritt unternommen, um den Zugang zu Krypto-ETFs zu erweitern, indem sie neue Zulassungsstandards vorstellt, die sich hauptsächlich auf Derivatemärkte konzentrieren. Dieses Update folgt kurz nachdem die SEC In-Kind-Rücknahmen für Bitcoin- und Ethereum-ETFs genehmigt hat, wodurch Investoren direkt Token mit den Emittenten tauschen können.

Durch klarere Vorgaben im Zusammenhang mit Futures-Kontrakten bewegt sich die SEC auf einen definierten Prozess zu, der die Zulassung einer größeren Vielfalt von Krypto-ETFs ermöglicht – wahrscheinlich inklusive mehrerer Altcoins neben Bitcoin und Ethereum.

Was sind die neuen SEC-Regeln?

Diese Änderung basiert auf einer aktuellen SEC-Einreichung, die ETFs für Kryptowährungen erlaubt, deren Futures-Kontrakte mindestens sechs Monate lang an zugelassenen Börsen gehandelt werden. Die Regel nennt speziell Coinbase Derivatives und die Chicago Mercantile Exchange (CME) als zulässige Plattformen.

Eric Balchunas, ein bekannter ETF-Analyst bei Bloomberg, bewertete dies als bedeutende Entwicklung. Er erklärte, dass die neue Regel den Weg für ETFs ebnet, die rund ein Dutzend Altcoins abdecken. Diese Coins galten bereits als vielversprechende Kandidaten, haben jetzt aber einen klareren Zulassungsweg.

Ein wichtiger Punkt ist die Einbindung von Coinbase Derivatives. Während CME-Futures etabliert sind, bietet Coinbase Kontrakte für deutlich mehr Kryptowährungen an, von denen einige auch an der CME gehandelt werden. Das macht Coinbase zu einem starken Akteur und unterstützt die Zulassung von ETFs, die mehrere Assets abbilden.

Warum ist das wichtig für die Zulassung von Krypto-ETFs?

Die Anforderung der SEC, Futures-Kontrakte zu verwenden, spiegelt gängige Praktiken im traditionellen Finanzwesen wider, wo Derivatemärkte oft zur Liquiditätsmessung und als Grundlage für Regulierung dienen. Dieser Fokus zeigt einen vorsichtigen, aber bestimmten Ansatz, um fortschrittlichere Krypto-Finanzprodukte auf den Markt zu bringen.

Allerdings passen nicht alle Kryptowährungen problemlos in diesen Rahmen. Meme-Coins und weniger etablierte Token, die derzeit keine aktiven Futures-Märkte haben, stehen vor einem komplexeren Zulassungsprozess. Sie könnten eine Genehmigung nach dem restriktiveren Investment Company Act von 1940 (dem sogenannten „40 Act“) benötigen, der im Vergleich zum einfacheren Securities Act von 1933 („33 Act“), der für Spot-ETFs gilt, oft höhere Hürden setzt.

Balchunas scherzte über diese Komplexität als das „$SSK-Manöver“ und hob damit den Unterschied hervor zwischen der unkomplizierten Spot-ETF-Struktur, die viele Emittenten bevorzugen, und dem umständlicheren Weg über den 40 Act. Diese Aufteilung verdeutlicht den differenzierten Ansatz der SEC, der Assets mit klaren Derivatemärkten bevorzugt und gleichzeitig strengere Kontrollen für riskantere Token beibehält.

James Seyffart, ein weiterer ETF-Experte, wies darauf hin, dass die SEC einen wichtigen Teil ihrer Entscheidungsfindung effektiv an die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) auslagert. Da Futures-Kontrakte von der CFTC genehmigt werden müssen, wird diese zur zentralen Instanz, die bestimmt, welche digitalen Assets in ETFs eingebunden werden können. Diese Arbeitsteilung vereinfacht die regulatorische Rolle der SEC, setzt aber gleichzeitig einen stärkeren Fokus auf die Entwicklung der Futures-Märkte.

Auswirkungen auf die Zukunft der Krypto-ETFs

Diese neue Regel stellt einen wichtigen Fortschritt dar, wie Krypto-Assets über regulierte Investmentvehikel eingeführt werden können. Auch wenn sie nicht sofort eine Flut neuer ETF-Starts auslösen dürfte, schafft sie einen klareren regulatorischen Rahmen, um das Angebot über Bitcoin und Ethereum hinaus auszubauen.

Als einziger „reiner Krypto“-Teilnehmer in der Intermarket Surveillance Group (ISG) zeigt Coinbase Derivatives seinen großen Einfluss bei der Zulassung zukünftiger ETFs. Dieser Sonderstatus deutet darauf hin, dass einige Börsen zu zentralen Drehkreuzen für institutionelle Krypto-Aktivitäten werden könnten – ein Punkt, den es aufmerksam zu beobachten gilt.

Experten zufolge könnten ETF-Zulassungen nach diesen Standards bereits Ende Sommer oder im Herbst beginnen, abhängig von Rückmeldungen der Regulierungsbehörden und finalen Regelanpassungen. Für Investoren könnte das eine Erweiterung der regulierten Krypto-Investmentmöglichkeiten bedeuten, während gleichzeitig wichtige Schutzmechanismen zur Markstabilität erhalten bleiben.

Diese Veränderungen zeigen, wie Krypto langsam Teil des traditionellen Finanzsystems wird. Die SEC unterstützt Innovation vorsichtig, behält aber strenge Regeln bei, um ein sicheres Wachstum des Marktes zu gewährleisten.

Was bedeutet das für Krypto?

Die Einführung neuer, derivatenorientierter Zulassungsstandards für Krypto-ETFs durch die SEC stellt einen pragmatischen Fortschritt für die breitere institutionelle Adoption dar. Indem die ETF-Berechtigung an Futures-Märkte gekoppelt und die Rolle der CFTC als Regulierungsbehörde genutzt wird, bietet die Behörde einen klareren, wenn auch kontrollierten Weg für mehr Kryptowährungen, in den Mainstream-Investmentkanal zu gelangen.

Dieser sich entwickelnde Rahmen kommt nicht nur Investoren zugute, die regulierten Zugang zu Altcoins suchen, sondern bestätigt auch die wachsende Verzahnung zwischen traditionellem Finanzwesen und dem Kryptosektor. Trotz bestehender Herausforderungen deutet der allgemeine Trend auf zunehmende Legitimität und Zugänglichkeit von Krypto-ETFs in den kommenden Monaten hin.