Cách chi phí điện tăng góp phần vào sự giảm giá của Bitcoin xuống $90K

Sự giảm giá của Bitcoin từ $126,000 xuống dưới $90,000 trong ba tuần qua khiến nhiều người phải đoán nguyên nhân. Một số cho rằng do nhu cầu yếu đi hoặc tâm lý thị trường thay đổi, trong khi những người khác tập trung vào dòng vốn rút từ ETF. Tuy nhiên, một yếu tố thường bị bỏ qua là chi phí điện tăng mạnh ở các khu vực khai thác chính.

Điều này đã khiến các thợ đào bán nhiều Bitcoin hơn và xem xét lại chiến lược của họ. Một số chuyển cơ sở sang các tác vụ AI, điều này đang thay đổi ngành khai thác và thị trường nói chung.

Tại sao chi phí năng lượng quan trọng với giá BTC?

Điện luôn là trái tim của khai thác Bitcoin và cũng là chi phí lớn nhất. Phần lớn thợ đào chi 70–80% ngân sách cho điện. Sau lần halving tháng 4/2024, phần thưởng khối giảm còn 3.125 BTC, nhiều thợ đào đã gần mức hòa vốn, ngay cả khi Bitcoin trên $100,000. Giá điện tăng năm nay gần như không để lại sai sót nào.

Tại ERCOT, Texas – trung tâm khai thác nhộn nhịp nhất nước Mỹ, giá điện bán buôn tăng 18% so với cùng kỳ năm trước trong Q3 2025. Bắc Virginia, một khu vực khai thác quan trọng khác, ghi nhận mức tăng 13%. Đây là những bước nhảy đáng kể có thể biến một hoạt động có lợi thành thua lỗ chỉ trong một quý.

Các trung tâm dữ liệu AI đang gia tăng áp lực. Các công ty như Nvidia và AWS mở rộng nhanh chóng, kéo căng lưới điện. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ dự báo giá điện bán buôn sẽ tăng thêm 8,5% trong 2026, chủ yếu do các trung tâm dữ liệu. Một số nhà phân tích so sánh điều này với cơn bùng nổ khai thác fracking, vốn đã nhanh chóng tái cấu trúc lưới điện các bang.

Hiện thợ đào có ít lựa chọn: giảm hoạt động, tìm điện rẻ hơn, hoặc bán nhiều Bitcoin hơn. Thị trường đã cảm nhận tác động này.

Thợ đào bán nhiều Bitcoin hơn bất cứ thời điểm nào kể từ 2022

Một dấu hiệu rõ ràng là lượng Bitcoin chuyển từ thợ đào sang sàn tăng. Theo CryptoQuant, thợ đào đã chuyển khoảng 71,000 BTC lên sàn trong nửa đầu tháng 11. Tháng 10, thêm 210,000 BTC được di chuyển, là một trong những tổng lượng hàng tháng lớn nhất kể từ thị trường gấu 2022.

Nguyên nhân rõ ràng. Khi lợi nhuận giảm, thợ đào cần tiền mặt. Một số chi phí không thể trì hoãn, như làm mát thiết bị, thuê đất, hoặc trả nợ. Marathon Digital, một thợ đào công khai lớn, cho biết đã bán một phần sản lượng tháng 10 và 11 để trang trải chi phí. Core Scientific và Iris Energy chọn hướng khác, ký hợp đồng lưu trữ AI nhiều năm, có thể mang lại lợi nhuận gấp 3–4 lần mỗi kWh so với khai thác Bitcoin.

Bitfarms dự định rời bỏ khai thác crypto vào 2027 và chuyển 341 MW hoạt động sang điện toán hiệu năng cao. Quyết định này hợp lý về mặt tài chính. Lưu trữ AI có thể mang lợi nhuận EBITDA 70–80% và thu nhập ổn định, khác với sự biến động của khai thác Bitcoin.

Khi thợ đào bán lượng lớn, họ bổ sung cung vào thời điểm nhu cầu đang giảm. Cùng với dòng vốn rút từ ETF và lợi suất trái phiếu tăng, điều này đẩy Bitcoin về gần $90,000.

Những áp lực này đẩy BTC xuống $90K

Hệ quả của các thay đổi cấu trúc trở nên rõ ràng nhanh chóng. Nhiều đồng từ thợ đào gặp nhu cầu yếu. Dòng vốn tổ chức chậm lại khi lợi suất trái phiếu tăng và nhà đầu tư ETF rút lui.

Các nhà phân tích Bernstein cho biết tình hình hiện tại kết hợp áp lực biên lợi nhuận sau halving với thách thức năng lượng mới. Nhiều thợ đào hiện cần Bitcoin ở mức $65,000–$70,000 để hòa vốn. Nếu giá giảm thêm, làn sóng bán mới có thể bắt đầu.

Một số thợ đào vẫn hoạt động hiệu quả. Những người sử dụng năng lượng thủy điện, gió hoặc hạt nhân rất rẻ, thường dưới 3¢/kWh, vẫn có lợi nhuận. Canada, Scandinavia và một số khu vực ở Mỹ Latinh thu hút thợ đào tìm kiếm sự ổn định. Khoảng 52% khai thác toàn cầu đã sử dụng năng lượng tái tạo. Những thợ đào này thường giữ coin, giảm áp lực bán.

Tổng quan, nguồn cung đã tăng mạnh. Với số lượng người mua giảm, Bitcoin rớt xuống dưới $90,000 lần đầu tiên kể từ tháng 4, đạt $89,426 trước khi tăng nhẹ.

Điều này có ý nghĩa gì với thị trường?

Sự sụt giảm gần đây của Bitcoin chịu tác động từ nhiều áp lực ngắn hạn, bao gồm chi phí điện tăng, bán mạnh từ thợ đào và nhu cầu tổ chức yếu hơn. Giá điện cao buộc một số thợ đào phải bán Bitcoin để trang trải chi phí, tạo áp lực giảm tạm thời. Về lâu dài, ít thợ đào sẽ khai thác có lợi nhuận, giảm nguồn cung, trong khi các công ty khai thác từ các quốc gia có điện đắt sẽ chuyển đến nơi có điện rẻ hơn. Những thay đổi này chắc chắn sẽ đẩy giá Bitcoin tăng lên trong dài hạn.