Lợi nhuận khai thác Bitcoin giảm xuống mức kỷ lục vào cuối năm 2025

Khai thác Bitcoin đã trải qua giai đoạn khó khăn vào cuối năm 2025 khi lợi nhuận giảm xuống mức thấp kỷ lục. Biên lợi nhuận sụt giảm mạnh, buộc các thợ đào phải xem lại hoạt động và tìm kiếm cách kiếm tiền mới.

Vào tháng 11, các trung tâm khai thác thu hút sự chú ý toàn cầu khi chi phí đạt mức rất cao. Lúc đó, Bitcoin giao dịch quanh mức $82,000, trong khi chi phí khai thác tăng lên $44,8 mỗi petahash mỗi giây. Thời gian hoàn vốn cho máy móc vượt quá 1.200 ngày, cho thấy ngành này cần thích ứng.

Lợi nhuận thấp kỷ lục ảnh hưởng thế nào đến kinh tế khai thác?

Vào tháng 10, hashrate của mạng lưới khai thác đạt 1,1 ZH/s, làm tăng cạnh tranh toàn cầu. Các thợ đào vận hành thiết bị hiệu suất cao đang thấy biên lợi nhuận giảm, trong khi các máy cũ ngày càng kém hiệu quả. Thời gian hoàn vốn hiện vượt quá ba năm, dẫn đến cảnh báo từ các lãnh đạo ngành. CEO MARA Fred Thiel cho biết sau halving năm 2028, các phương pháp khai thác thông thường có thể chỉ hiệu quả nếu sử dụng năng lượng rẻ hoặc kết hợp nhiều chiến lược.

Chi phí tài chính tăng cũng tạo áp lực. Các công ty dựa vào doanh thu Bitcoin đều thấy lợi nhuận co lại, trong khi thợ đào chuyển sang hạ tầng AI phải chịu chi phí đầu tư lớn. Ngành đang trải qua cả áp lực tài chính lẫn sự chuyển đổi nguồn thu.

Một số thợ đào vẫn mở rộng mặc dù thua lỗ. Họ tiếp tục mua các thiết bị ASIC và cụm GPU tiên tiến, nhưng với kế hoạch tài chính thận trọng hơn. Điều này cho thấy sự cân bằng giữa mục tiêu tăng trưởng và khả năng tồn tại.

Giá năng lượng mùa đông ở Bắc Mỹ cũng đẩy chi phí lên cao hơn. Các thợ đào sử dụng khí tự nhiên hoặc thủy điện chịu áp lực nhiều nhất, trong khi những người có năng lượng rẻ hoặc tái tạo vẫn giữ được lợi thế nhẹ.

Thợ đào chuyển hướng sang hoạt động AI

Ngành khai thác cũng đang thay đổi. Bảy trong mười công ty khai thác hàng đầu hiện kiếm phần lớn doanh thu từ hạ tầng AI. Bitfarms đang chuyển hướng khỏi khai thác Bitcoin để tập trung vào các trung tâm điện toán hiệu năng cao. CEO Ben Gagnon dự đoán lợi nhuận từ hosting AI sẽ cao hơn thu nhập khai thác trước đây, cho thấy tốc độ chuyển dịch thu nhập rất nhanh.

Sử dụng GPU quy mô lớn là yếu tố then chốt. Thỏa thuận 9,7 tỷ USD của IREN với Microsoft về dịch vụ đám mây, bao gồm GPU NVIDIA GB300, cho thấy các thợ đào đang tham gia thị trường AI doanh nghiệp. Việc Hut 8 bán nhà máy điện ở Canada và CleanSpark tập trung vào điện toán đa mục đích cho thấy một xu hướng rõ ràng: thợ đào kết hợp AI và khai thác tiền điện tử để tối ưu hóa tài sản.

Những thay đổi này cũng ảnh hưởng đến cách đo lường thành công. Hashrate và sản lượng BTC giờ được bổ sung bằng thời gian hoạt động AI, mức sử dụng máy chủ và hợp đồng dịch vụ đám mây. Các công ty ngày càng bị đánh giá dựa trên hiệu quả tổng thể thay vì chỉ sản lượng khai thác.

Áp lực tài chính và thách thức pháp lý

Tài chính trong ngành khai thác đang thay đổi do lợi nhuận giảm. Các công ty ngày càng sử dụng trái phiếu chuyển đổi, các thỏa thuận lãi suất bằng 0 và các khoản đầu tư chiến lược lớn để mở rộng. CleanSpark, TeraWulf, Cipher Mining và IREN cùng huy động hàng tỷ USD để mở rộng năng lực tính toán, năng lượng và hoạt động.

Quy định cũng tạo thêm thách thức. Malaysia phát hiện khoảng 14.000 hoạt động khai thác trái phép, trong khi Nga sử dụng AI để giám sát trộm điện. Nhật Bản và Belarus hỗ trợ khai thác, đưa nó vào kế hoạch năng lượng và kinh tế quốc gia. Sự pha trộn các quy định này khiến hoạt động toàn cầu trở nên rủi ro đối với thợ đào.

Do những áp lực này, thợ đào chuyển sang hợp nhất, tích hợp theo chiều dọc hoặc dự án AI. Thành công giờ phụ thuộc vào sự linh hoạt, lập kế hoạch cẩn thận và quản lý biến động giá Bitcoin cùng chi phí.

Thợ đào đang làm gì với lượng Bitcoin nắm giữ?

Ngay cả khi biên lợi nhuận thấp, các thợ đào hàng đầu vẫn giữ Bitcoin thay vì bán. MARA, CleanSpark, Cango và Bitdeer giữ dự trữ lớn, thể hiện niềm tin vào giá trị dài hạn của tài sản. Lượng nắm giữ này có thể giúp bảo vệ trước biến động thị trường và tạo vị thế khi lợi nhuận hồi phục.

Sản lượng hàng tháng vẫn tiếp tục, nhưng thợ đào rất thận trọng. Việc tích trữ cho thấy họ coi đợt suy giảm là tạm thời, không phải vĩnh viễn. Các công ty quản lý quỹ tốt hiện nay có thể trở nên mạnh mẽ hơn trong chu kỳ tiếp theo.