SECが流動型ステーキングトークンの証券性に関するガイダンスを発表

SECは最近、流動型ステーキングトークン（LST）が現行の証券法の下でどのように位置付けられるかについてのガイダンスを発表しました。このガイダンスは法的拘束力はありませんが、明確なルールが不足していた分野での混乱を整理する手助けとなります。

流動型ステーキングは、暗号資産をステーキングしながらもその流動性を維持し、報酬を得られる仕組みとして人気が高まっています。SECがその立場を明示したことで、規制の予測可能性に向けた慎重ながらも注目すべき一歩を示しています。

SECのLSTに関する立場の解説

流動型ステーキングとは、投資家が暗号資産をネットワークにロックして報酬を得る一方で、そのステーキング資産を表すデリバティブトークンを受け取る仕組みです。SECの企業金融部門は、このような活動が適切に構造化されている場合、「証券の提供や販売には該当しない」と述べています。ガイダンスでは、プロバイダーがステーキングプロセスを管理しないこと、新しいトークンは単に基礎となる預託資産の所有権を表すだけであることが強調されています。

この明確化は、SolanaベースのETFなどの製品にLSTを組み込みたいとする大手企業など業界リーダーからの圧力が続く中で発表されました。推進する企業も存在します。SECは現在、企業がある程度の指針を得ながらも規制の範囲を維持できる、より明確なフレームワークを提示しています。この分野で活動する企業にとって、こうした詳細を理解することは非常に重要です。今回の更新は、どの行為が法的に認められる範囲にあるかを定義する手助けとなります。

とはいえ、これは完全な承認ではありません。これらのトークンが投資契約の一部であったり、ハウィーテストで示される条件を満たす場合は、引き続き規制の対象となります。期待が持てるメッセージに聞こえますが、重大な条件が伴います。

ETFステーキングの先例からの教訓

SECのLSTに関する見解は、ETFにおけるステーキングに関する過去の判断と一致しています。今年初め、委員会は特定のETFにおけるステーキング機能を承認しました。この決定は、ステーキング報酬を従来の証券とは別扱いとして扱う方向への変化を示しました。その結果、いくつかの発行者がETF提案にステーキングを組み込み始め、その中の一部はすでにローンチされています。

Bloombergのアナリスト、Nate Geraci氏らは指摘していますが、こうした規制上の課題が解決されれば、イーサリアムの現物ETFへのステーキング組み込みが容易になる可能性があります。ただし、標準的なステーキングと、より広範な投資契約に類似する構造との区別は依然として重要です。ETFの先例があるとはいえ、SECの規制対象となる状況もまだ存在します。発行者も投資家も、ステーキングモデルを扱う際にその境界を理解することが不可欠です。

これは、SECの慎重かつ段階的なアプローチを反映しています。規制当局は慎重さを維持しつつ、デジタル資産分野の新しい展開に適応する姿勢も示しています。

企業と投資家への影響

暗号資産関連企業にとって、SECの最近のLSTに関する発言は、一定の規制上の明確性を提供します。これにより、企業は流動型ステーキング製品をより自信を持って設計・提供できる可能性があります。投資家も、どの製品が比較的コンプライアンスリスクが低いかを把握しやすくなります。それでも、ガイダンスは法的拘束力を持たないため、リスクは残ります。

タイミングも注目に値します。ステーキングETFや流動型ステーキング製品への関心は再び高まっており、特に夏の活発な取引期間中に顕著です。大きな変化ではありませんが、SECの立場は新製品の開発や二次市場での取引活動に影響を与える可能性があります。ただし、市場参加者は規制の立場が変わる可能性があることに注意する必要があります。

この声明は完全な承認ではありませんが、より明確な規制への一歩を示しています。ガイダンスを真剣に受け止め、必要に応じて調整する企業は、流動型ステーキング活動の安定した基盤を得られる可能性があります。

今後の見通し

流動型ステーキングトークンに関するSECのガイダンスは法的拘束力はありませんが、暗号資産業界に重要なメッセージを送っています。これらのトークンが証券に分類されない場合を示すことで、企業や投資家により明確なコンプライアンスの道筋を提供しています。

業界は依然として慎重に進める必要がありますが、今回の更新により流動型ステーキングの正当性はさらに高まる可能性があります。暗号資産の環境が変化し続ける中、規制の変化に対応することが鍵となります。