Các Loại Stablecoin

Tài sản số đang phát triển với tốc độ chóng mặt, và thật khó để theo kịp — dù là sự phổ biến của cryptocurrencies với tiện ích được cập nhật hay các AI tokens. Stablecoins là minh chứng trực tiếp cho việc mỗi đồng coin đang cải thiện vượt bậc. Trong hướng dẫn này, chúng ta sẽ đi sâu vào lịch sử của chúng và xem xét các loại khác nhau từ nhiều góc độ.

Stablecoin Là Gì?

Nếu bạn đã từng tiếp xúc với thị trường số, rất có thể bạn đã quen với thuật ngữ này.

Stablecoins là các token có giá trị được neo trực tiếp vào một loại tiền tệ, hàng hóa, hoặc công cụ tài chính có giá trị tương đương. Tuy nhiên, mỗi đồng coin sử dụng những phương pháp khác nhau để duy trì sự ổn định. Cần lưu ý rằng các token được gắn với một tài sản cơ sở làm nguồn giá trị, điều này giúp đa dạng hóa rủi ro tổng thể gắn liền với nhiều loại cryptocurrency. Đây là bước then chốt để chống lại biến động chung và đặc biệt là xử lý các đợt dao động mạnh về giá trị tổng thể của chúng.

Các nhà phát triển thường chọn đồng đô la Mỹ làm neo phổ biến nhất. Điều này là hiển nhiên, vì không có đồng tiền nào có tầm ảnh hưởng lớn hơn trong nền kinh tế toàn cầu. Vị thế là đồng tiền dự trữ của thế giới mang lại cho USD uy tín tuyệt vời và phương pháp đáng tin cậy để xác định giá trị. Những stablecoin phổ biến nhất trên thị trường crypto là USDT và USDC neo theo USD.

Thực tế, ở một mức độ nào đó, stablecoins là những “nhà cách mạng” trong thế giới cryptocurrency. Nhiều cuộc thảo luận xoay quanh tài sản số thường tập trung vào quan điểm tiêu cực về biến động giá nhanh, dẫn tới hiểu lầm rằng tiền số không an toàn để đầu tư. Các đồng coin này hướng tới việc giải quyết vấn đề lâu năm đó và vận hành theo một chế độ ổn định hơn. Nhìn chung, stablecoins bao gồm các nhóm như collateralized, fiat-backed, crypto-backed, algorithmic và decentralized. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá chi tiết từng loại.

Stablecoin Có Tài Sản Bảo Chứng Và Không Có Tài Sản Bảo Chứng

Hãy bắt đầu với các stablecoin có tài sản bảo chứng (collateralized). Về bản chất, chúng duy trì giá trị bằng cách được “chống lưng” bởi dự trữ các tài sản khác. Collateralized stablecoins được bảo chứng bởi tài sản như tiền fiat, hàng hóa, hoặc cryptocurrencies để giữ giá trị. Loại này thường được xem là ổn định hơn.

Ngược lại, các đồng không có tài sản bảo chứng dựa vào thuật toán và cơ chế thị trường để duy trì giá trị thay vì dựa vào dự trữ. Tên khác của chúng là algorithmic. Nếu giá stablecoin giảm dưới mức đặt ra, các thuật toán sẽ giảm cung bằng cách mua lại coin từ thị trường để phục hồi giá trị. Nếu giá tăng quá cao, cung sẽ tăng, giúp ổn định giá.

Fiat-Backed Stablecoins

Fiat-backed stablecoins là một ví dụ của nhóm có tài sản bảo chứng, trong đó giá trị được hỗ trợ bởi dự trữ tiền fiat, như đô la Mỹ hoặc euro.

Ví dụ, USDT duy trì tỷ lệ neo 1:1 với đô la Mỹ. Cần đề cập rằng tính đến tháng 9 năm 2024, USDT xếp thứ ba về vốn hóa thị trường. Hơn nữa, USDT là cryptocurrency có tính thanh khoản cao nhất trên thị trường, với khối lượng giao dịch thường gấp đôi Bitcoin. Tài sản này thường xuyên được kiểm toán bởi các công ty kế toán độc lập vì loại coin này dựa vào bên lưu ký và các cuộc kiểm toán định kỳ.

Các loại fiat-backed phục vụ các mục đích như giao dịch, chuyển tiền và đi vay trong lĩnh vực decentralized finance. Nhược điểm của chúng bao gồm tính tập trung và rủi ro từ việc thiếu kiểm toán độc lập của bên thứ ba. Dù vậy, sự nổi tiếng và tính thực tiễn của fiat-backed stablecoins nhấn mạnh tầm quan trọng của chúng trong không gian crypto.

Crypto-Backed Stablecoins

Crypto-backed stablecoins là tài sản số được bảo chứng bằng các cryptocurrencies khác. Thay vì dựa vào dự trữ fiat, các stablecoin này sử dụng một “rổ” crypto làm tài sản thế chấp. Do giá tài sản biến động, người dùng thường phải thế chấp vượt mức (over-collateralize). Ví dụ, với tỷ lệ ổn định 150%, khách hàng phải ký quỹ 150 USD giá trị crypto để nhận 100 USD stablecoin. Trường hợp điển hình là DAI, đồng crypto-backed có vốn hóa lớn nhất tại thời điểm viết bài.

Lợi thế chính của loại này nằm ở tính phi tập trung, tránh phụ thuộc vào dự trữ fiat hoặc hệ thống ngân hàng truyền thống. Dù có thể biến động hơn so với các đồng neo fiat, chúng được hưởng lợi từ việc tích hợp hoàn toàn trong hệ sinh thái crypto. Tuy nhiên, chúng cũng đối mặt rủi ro biến động, đòi hỏi over-collateralization để giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn.

Commodity-Backed Stablecoins

Commodity-backed stablecoins được gắn với giá trị của tài sản hữu hình, như vàng hoặc bạc. Ưu điểm của chúng nằm ở việc được hỗ trợ bởi tài sản hữu hình, cung cấp thêm một lớp an toàn và ổn định.

Các tổ chức lưu trữ hàng hóa vật lý trong kho dự trữ sẽ phát hành các stablecoin này. Chẳng hạn, mỗi token có thể được bảo chứng bởi một lượng vàng cụ thể được giữ trong các kho đạt chuẩn. Tương tự fiat-backed, trong một số trường hợp, người nắm giữ có thể yêu cầu đổi token lấy hàng hóa vật lý tương ứng.

Một ví dụ điển hình là Paxos Gold (PAXG), trong đó mỗi token tương đương một ounce Troy vàng. Vì vậy, loại đầu tư này là hàng rào (hedge) tuyệt vời chống lại lạm phát. Tuy nhiên, sự quản lý chặt chẽ từ cơ quan chức năng là một điểm trừ, đặc biệt với thị trường kim loại quý hoặc hàng hóa.

Algorithmic Stablecoins

Algorithmic stablecoins sử dụng các thuật toán để điều tiết cung và duy trì giá trị. Dù loại này khó triển khai hơn, nó đại diện cho một cách tiếp cận đổi mới nhằm đạt được sự ổn định trong thế giới cryptocurrency.

Điều này có nghĩa là hệ thống vận hành theo một công thức được thiết kế để bảo vệ giá trị tài sản. Các loại này áp dụng cơ chế thuật toán và khuyến khích (incentive) để giữ ổn định giá. Khác với fiat-backed dựa vào tài sản bảo chứng, algorithmic stablecoins vận hành không cần tài sản thế chấp. Sự độc lập khỏi dự trữ tài sản là một lợi thế đáng kể.

Tính ổn định của algorithmic stablecoins phụ thuộc lớn vào nhu cầu thị trường. Nếu nhu cầu giảm xuống dưới mức tới hạn, toàn bộ hệ thống có thể sụp đổ. Điều này đã xảy ra với TerraUSD, khi giá tụt khỏi mốc 1 USD, gây ra bán tháo ồ ạt và khiến giá Luna lao dốc. Vốn hóa của TerraUSD rơi từ 18 tỷ USD xuống 100 triệu USD, và vào tháng 5/2022, cú sập Terra-Luna đã “thổi bay” hơn 40 tỷ USD tài sản của nhà đầu tư.

Bất chấp rủi ro, tính minh bạch và phi tập trung vẫn có sức hút với một số người dùng, vì hoạt động thuật toán hoàn toàn do mã có thể kiểm chứng điều khiển.

Centralized Và Decentralized Stablecoins

Centralized và decentralized stablecoins khác nhau ở cách thức quản trị trong hệ sinh thái crypto. Các đồng centralized được hỗ trợ và phát hành bởi một tổ chức trung tâm, thường là công ty tư nhân, chịu trách nhiệm phát hành và quản lý. Họ duy trì dự trữ bằng tiền fiat hoặc tài sản khác để giữ giá trị coin neo vào một mốc như đô la Mỹ. Ví dụ nổi bật là Tether (USDT). Tổ chức trung tâm kiểm soát việc phát hành và có thể chặn giao dịch khi cần để tuân thủ quy định.

Ưu điểm chính của loại centralized bao gồm mức độ tin cậy cao trong việc duy trì giá ổn định nhờ dự trữ và khả năng tuân thủ pháp lý. Tuy nhiên, vẫn có rủi ro như phụ thuộc vào tổ chức trung tâm và dễ bị can thiệp bởi cơ quan quản lý.

Decentralized stablecoins vận hành dưới các mạng lưới hoặc thuật toán phi tập trung — đây là một nhóm cryptocurrencies. Giá trị của chúng thường dựa trên hệ thống over-collateralization bằng cryptocurrencies hoặc trên smart contracts. Lợi thế lớn là không phụ thuộc vào cơ quan trung ương, phù hợp với tư tưởng phi tập trung hoàn toàn trong không gian crypto. Tuy nhiên, việc thiếu cơ quan trung ương cũng có thể là bất lợi. Ví dụ như trường hợp TerraUSD, cho thấy mức độ rủi ro của những đồng coin như vậy.

Nhìn chung, thị trường cung cấp đa dạng stablecoins, mang lại cho người dùng nhiều lựa chọn. Điều này cho phép họ chọn loại coin phù hợp nhất với nhu cầu. Mấu chốt là chọn nền tảng đáng tin cậy để mua bán cryptocurrencies. Chẳng hạn, Cryptomus P2P exchange có thể là một lựa chọn tuyệt vời. Nền tảng cung cấp nhiều loại stablecoin để giao dịch, và mức phí thấp là một điểm cộng dễ chịu.

Loại stablecoin nào khiến bạn hứng thú nhất? Hãy viết trong phần bình luận.