SEC ban hành hướng dẫn về tình trạng chứng khoán của các token liquid staking

SEC gần đây đã công bố hướng dẫn về cách các token liquid staking (LST) phù hợp với luật chứng khoán hiện hành. Mặc dù hướng dẫn này không có tính ràng buộc pháp lý, nhưng nó giúp làm sáng tỏ những nhầm lẫn trong một lĩnh vực vốn thiếu các quy định rõ ràng.

Liquid staking, cho phép người nắm giữ crypto kiếm phần thưởng đồng thời duy trì tính thanh khoản của tài sản đã stake, ngày càng trở nên phổ biến. Bằng việc xác định lập trường này, SEC đang thể hiện một bước đi thận trọng nhưng đáng chú ý hướng tới việc điều chỉnh rõ ràng hơn.

Lập trường của SEC về LST

Liquid staking về cơ bản là cơ chế mà nhà đầu tư khóa crypto vào một mạng lưới để nhận phần thưởng, đồng thời nhận một token phái sinh đại diện cho tài sản đã stake. Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp của SEC cho biết nếu hoạt động này được cấu trúc đúng cách, “không liên quan đến việc chào bán và bán chứng khoán.” Hướng dẫn này nhấn mạnh rằng các nhà cung cấp không nên giữ quyền kiểm soát quá trình staking, và các token mới chỉ nên đại diện cho quyền sở hữu khoản tiền gửi cơ sở.

Sự làm rõ này diễn ra trong bối cảnh áp lực từ các nhà lãnh đạo ngành, bao gồm những công ty lớn đang thúc đẩy việc đưa liquid staking token vào các sản phẩm như ETF dựa trên Solana. SEC hiện cung cấp một khuôn khổ rõ ràng hơn, giúp các công ty có định hướng trong khi vẫn giữ ranh giới pháp lý. Với các công ty hoạt động trong lĩnh vực này, hiểu rõ các chi tiết này là rất quan trọng, giúp xác định đâu là hành vi nằm trong phạm vi hợp pháp.

Tuy nhiên, đây không phải là sự phê duyệt toàn diện. Nếu các token này thuộc hợp đồng đầu tư hoặc đáp ứng các điều kiện của bài kiểm tra Howey, chúng vẫn sẽ bị quản lý. Thông điệp nghe có vẻ tích cực, nhưng đi kèm những điều kiện nghiêm ngặt.

Bài học từ các tiền lệ ETF staking

Quan điểm của SEC về LST phù hợp với các phán quyết trước đó về staking trong ETF. Đầu năm nay, Ủy ban phê duyệt tính năng staking trong một số ETF nhất định. Quyết định này báo hiệu sự chuyển hướng trong việc coi phần thưởng staking tách biệt với chứng khoán truyền thống. Kết quả là nhiều nhà phát hành bắt đầu đưa staking vào đề xuất ETF của họ, và một số sản phẩm đã được ra mắt.

Chuyên gia phân tích của Bloomberg, Nate Geraci, và một số người khác chỉ ra rằng việc giải quyết các vấn đề pháp lý này có thể giúp dễ dàng tích hợp staking vào ETF spot Ethereum. Tuy nhiên, vẫn cần phân biệt staking tiêu chuẩn với các cấu trúc giống hợp đồng đầu tư rộng hơn. Dù đã có tiền lệ ETF, một số trường hợp vẫn nằm trong phạm vi điều chỉnh của SEC. Với cả nhà phát hành lẫn nhà đầu tư, việc biết rõ ranh giới này là rất quan trọng khi làm việc với các mô hình staking.

Điều này phản ánh một cách tiếp cận thận trọng từ SEC. Dù cơ quan này vẫn giữ thái độ dè dặt, họ cũng thể hiện sự sẵn sàng thích nghi với các phát triển mới trong không gian tài sản số.

Tác động với doanh nghiệp và nhà đầu tư

Với các công ty crypto, nhận định gần đây của SEC về LST mang lại mức độ rõ ràng về quy định. Điều này có thể giúp các công ty thiết kế và giới thiệu sản phẩm liquid staking tự tin hơn. Nhà đầu tư cũng được lợi khi hiểu rõ những sản phẩm nào có thể gặp ít rủi ro về tuân thủ hơn. Tuy nhiên, vì hướng dẫn này không có tính ràng buộc, rủi ro vẫn tồn tại.

Thời điểm công bố cũng đáng chú ý. Sự quan tâm đến staking ETF và sản phẩm liquid staking đang tăng trở lại, đặc biệt trong các giai đoạn giao dịch sôi động mùa hè. Dù không phải thay đổi lớn, lập trường của SEC có thể ảnh hưởng tới hành vi thị trường, bao gồm phát triển sản phẩm mới và hoạt động giao dịch thứ cấp. Tuy nhiên, các bên tham gia thị trường cần lưu ý rằng các quan điểm pháp lý có thể thay đổi.

Dù tuyên bố này không phải sự phê duyệt hoàn toàn, nó đánh dấu bước tiến hướng tới quy định rõ ràng hơn. Những công ty xem trọng hướng dẫn và sẵn sàng điều chỉnh có thể xây dựng nền tảng ổn định hơn cho các hoạt động liquid staking.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Hướng dẫn của SEC về liquid staking token, dù không có tính ràng buộc pháp lý, gửi đi thông điệp quan trọng tới ngành crypto. Bằng cách chỉ ra các tình huống mà token này không bị xếp vào chứng khoán, Ủy ban giúp các công ty và nhà đầu tư có lộ trình tuân thủ rõ ràng hơn.

Mặc dù ngành vẫn phải tiến hành cẩn trọng, cập nhật này có thể giúp liquid staking được công nhận hợp pháp hơn. Việc theo dõi các thay đổi pháp lý sẽ là yếu tố then chốt khi bối cảnh crypto tiếp tục biến động.