SEC xem xét staking trong ETF Ethereum sau các cuộc thảo luận với BlackRock

Vào ngày 9 tháng 5 năm 2025, BlackRock đã tổ chức một cuộc họp kín với Nhóm đặc nhiệm Crypto của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), một cuộc thảo luận có thể ảnh hưởng đến tương lai của đầu tư crypto. Thông thường các cuộc họp này diễn ra khá yên ắng, nhưng lần này thì khác. Các chủ đề được đưa ra bao gồm staking trong ETF, chứng khoán được token hóa và việc cập nhật quy định cho tài sản kỹ thuật số, cho thấy mối liên kết ngày càng chặt chẽ giữa tài chính truyền thống và blockchain.

Trọng tâm chính là Ethereum, cụ thể là cách tích hợp cơ chế Proof-of-Stake của nó vào các sản phẩm đầu tư được quản lý. BlackRock, được biết đến với iShares Bitcoin Trust (IBIT), hiện đang thúc đẩy các ETF crypto có staking. Đây là sự thay đổi lớn so với mô hình ETF thụ động thông thường và có thể cho phép các nhà đầu tư phổ thông hưởng lợi từ lợi suất dựa trên blockchain.

Staking có thể thay đổi ETF Ethereum như thế nào?

Staking là một cách giúp bảo mật các blockchain Proof-of-Stake như Ethereum. Người dùng khóa ETH và nhận phần thưởng, tương tự như cổ tức trong tài chính truyền thống. Cho đến nay, điều này chủ yếu dành cho những người nắm giữ ETH trực tiếp hoặc các tổ chức sử dụng validator bên thứ ba. Tuy nhiên, BlackRock muốn thay đổi điều đó.

Trong một cuộc họp gần đây, BlackRock đã giới thiệu kế hoạch đưa staking vào ETF. Theo một bản ghi nhớ của SEC, BlackRock đã phác thảo “các cân nhắc cho ETP có khả năng staking”, cho thấy họ có thể thúc đẩy thay đổi cấu trúc quỹ theo Đạo luật năm 1940 để phù hợp với tài sản được stake. Nếu được chấp thuận, điều này có thể biến ETF Ethereum từ một công cụ theo dõi thụ động thành một khoản đầu tư tạo thu nhập, đánh dấu sự thay đổi đáng kể so với mô hình ETF truyền thống chỉ tập trung vào việc nắm giữ tài sản.

Tuy nhiên, vẫn có những thách thức. Staking đặt ra câu hỏi về quyền lưu ký, cách đánh thuế phần thưởng và liệu phần thưởng đó có được coi là chứng khoán hay không. Đây là những mối quan ngại thực tế và SEC được cho là đang xem xét kỹ lưỡng. Vì vậy, cuộc họp này không chỉ là một bài thuyết trình—mà là một bước tiến tới việc thiết lập khung pháp lý.

Robert Mitchnick, Giám đốc mảng Tài sản kỹ thuật số của BlackRock, nhấn mạnh rằng các ETF Ethereum không có staking có thể kém cạnh tranh hơn so với việc nắm giữ ETH trực tiếp. Nếu staking trở thành một phần của thiết kế ETF, nó có thể thay đổi cách các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức ra quyết định, từ sự tiện lợi sang cân nhắc về lợi nhuận tiềm năng.

Token hóa và con đường đến quy định rõ ràng

Mặc dù staking thu hút nhiều sự chú ý, nhưng đề xuất của BlackRock còn rộng hơn. Công ty cũng đã thảo luận về việc token hóa—chuyển đổi các tài sản như trái phiếu chính phủ thành các công cụ tài chính dựa trên blockchain. Điều này đã diễn ra, với Quỹ BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) là một ví dụ. Nó hoạt động trên Ethereum và nắm giữ chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa.

Đối với BlackRock, token hóa không phải là đầu cơ crypto; mà là cải thiện hạ tầng cốt lõi của hệ thống tài chính—thanh toán nhanh hơn, quyền sở hữu rõ ràng và kiểm toán theo thời gian thực. Đây là những thay đổi thực tiễn giúp thị trường vận hành hiệu quả hơn.

Tuy nhiên, vẫn còn câu hỏi pháp lý. BlackRock hỏi liệu các luật hiện hành như Đạo luật năm 1933 và 1940 có thể đáp ứng sự thay đổi này mà không cần sửa đổi lớn hay không. Theo bản ghi nhớ của SEC, cơ quan quản lý sẵn sàng giải thích luật hiện có để điều này có thể thực hiện được, miễn là vẫn đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư.

Cách tiếp cận này cho thấy mục tiêu lớn hơn: không chỉ là ETF có staking mà còn là một hệ thống tài chính hoạt động một phần trên blockchain nhưng vẫn duy trì giám sát theo quy định.

Sự thay đổi trong giọng điệu tại SEC

Một điểm rút ra quan trọng từ các cuộc họp này là sự thay đổi trong giọng điệu của SEC. Dưới thời cựu chủ tịch Gary Gensler, cơ quan này đã có lập trường cứng rắn đối với crypto, thường hành động mà không có quy định rõ ràng. Nhiều vụ việc hiện đã bị đình trệ hoặc hủy bỏ. Tuy nhiên, hiện nay các lãnh đạo SEC như Peirce và Atkins cởi mở hơn trong việc hợp tác với ngành.

Peirce từ lâu đã ủng hộ các khung pháp lý khuyến khích đổi mới trong khi vẫn bảo vệ nhà đầu tư. Atkins, một người ủng hộ tài sản kỹ thuật số được quản lý tốt, gần đây cho biết ông thấy “lợi ích to lớn” trong việc tích hợp token hóa và staking một cách có trách nhiệm vào tài chính chính thống.

Các đề xuất của BlackRock táo bạo nhưng dựa trên thực tế pháp lý và thị trường. Chúng cho thấy ngành tài chính hiện nay coi blockchain không phải là thử nghiệm nữa mà là nền tảng cho tương lai. Với sự ủng hộ ngày càng tăng từ cả cơ quan quản lý và tổ chức, staking ETF Ethereum có thể sớm trở thành hiện thực.

Cuộc họp này có ý nghĩa gì đối với ETF Ethereum?

Mặc dù SEC chưa đưa ra quyết định cuối cùng về staking trong ETF, nhưng rõ ràng đã có tiến triển. Sự tham gia của BlackRock làm tăng thêm độ tin cậy cho cuộc thảo luận, cho thấy rằng việc áp dụng quy mô lớn có thể diễn ra nếu các quy định được làm rõ.

Nếu được chấp thuận, staking ETF Ethereum có thể là bước ngoặt—không chỉ đối với các sản phẩm crypto mà còn đối với cách tài chính truyền thống phản ứng với đổi mới phi tập trung. Nhiều điều sẽ phụ thuộc vào tốc độ thay đổi của các quy định. Nhưng với BlackRock thúc đẩy chương trình nghị sự và SEC tham gia tích cực hơn, con đường phía trước dường như ngày càng khả thi.