Nhà phân tích cho biết đợt suy giảm tiếp theo của crypto có thể xuất phát từ chu kỳ kinh doanh

Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều đợt suy giảm trong quá khứ, thường theo một mô hình quen thuộc liên quan đến việc halving Bitcoin, giảm thanh khoản và các vấn đề kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, nhà phân tích Willy Woo gợi ý rằng đợt suy giảm lớn tiếp theo có thể diễn ra khác biệt. Ông dự đoán chu kỳ kinh tế rộng hơn sẽ ảnh hưởng nhiều hơn đến hướng đi của thị trường so với chu kỳ bốn năm truyền thống.

Đợt suy giảm tiếp theo của thị trường crypto có thể diễn ra thế nào?

Tiền điện tử chưa từng trải qua một đợt suy giảm theo chu kỳ kinh doanh đầy đủ. Các cuộc suy thoái toàn cầu lớn trước đây, như bong bóng dot-com năm 2001 và khủng hoảng tài chính 2008, đều xảy ra trước khi Bitcoin ra đời. Woo lưu ý rằng điều này khiến giai đoạn hiện tại đặc biệt khó đoán.

Trong quá khứ, các mô hình thị trường bị ảnh hưởng bởi các sự kiện halving Bitcoin và sự mở rộng cung tiền M2, vốn đo lường tổng lượng thanh khoản từ các ngân hàng trung ương. Khi các yếu tố này đồng bộ, thanh khoản chảy vào thị trường, đẩy giá lên. Khi chính sách tiền tệ thắt chặt, thị trường chậm lại.

Woo cho rằng tình hình hiện nay khác. Nếu kinh tế toàn cầu chậm lại và bước vào giai đoạn co lại, crypto có thể đối mặt với những thách thức tương tự các cổ phiếu công nghệ đầu những năm 2000. “Nếu chúng ta trải qua một đợt suy giảm theo chu kỳ kinh doanh giống như 2001 hay 2008, điều này sẽ kiểm chứng hành vi của Bitcoin. Nó sẽ giảm giống cổ phiếu công nghệ hay giống vàng hơn?” ông đặt câu hỏi.

Câu hỏi này phản ánh sự bất định kéo dài về bản chất của Bitcoin. Nếu nó hành xử giống cổ phiếu, đợt sụt giảm tiếp theo có thể nghiêm trọng hơn bất kỳ điều gì thị trường tài sản số từng trải qua.

Tác động của chu kỳ kinh doanh đến thị trường crypto

Một đợt suy giảm theo chu kỳ kinh doanh thường đi kèm tăng trưởng GDP chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và chi tiêu tiêu dùng yếu đi. Thanh khoản bị hạn chế, vốn trở nên khó tiếp cận, và các khoản đầu tư mang tính đầu cơ thường bị ảnh hưởng.

Ngay cả thị trường crypto phi tập trung cũng chịu tác động. Chúng phản ứng với thay đổi thanh khoản toàn cầu. Khi các ngân hàng cho vay ít đi hoặc nhà đầu tư chuyển sang tài sản an toàn hơn, thị trường số lập tức cảm nhận ảnh hưởng.

Nhận xét của Woo nhấn mạnh rằng các xu hướng kinh tế rộng hơn có thể quan trọng hơn các yếu tố riêng của crypto. Bong bóng dot-com đã khiến chỉ số S&P 500 giảm khoảng 50% từ 2000 đến 2002. Khủng hoảng tài chính 2008 gây ra mức giảm tương tự. Nếu áp lực tương tự quay lại, crypto cũng có thể chịu tổn thất đáng kể.

Thời điểm duy nhất crypto gặp vấn đề kinh tế lớn là trong đại dịch COVID-19. Đầu năm 2020, thị trường toàn cầu sụp đổ, và tiền điện tử giảm mạnh. Đến cuối năm 2020, thị trường hồi phục, và crypto cũng bật trở lại, với Bitcoin đạt mức cao kỷ lục mới. Điều này cho thấy thị trường crypto phần lớn theo các mô hình thị trường tổng thể, kể cả trong những giai đoạn biến động.

Thanh khoản hiện nay bị hạn chế hơn so với các chu kỳ crypto trước. Các ngân hàng trung ương tập trung kiểm soát lạm phát trong khi thúc đẩy tăng trưởng, và mức nợ cao hạn chế chi tiêu chính phủ. Do đó, gần như không còn dư địa cho các biện pháp kích thích lớn từng hỗ trợ các đợt tăng giá crypto trước đây.

Khi nào suy thoái tiếp theo có thể xảy ra?

Dự đoán giai đoạn suy giảm kinh tế tiếp theo vốn nổi tiếng là khó. Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia Mỹ theo dõi bốn chỉ số chính: việc làm, thu nhập cá nhân, sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ. Hiện tại, không chỉ số nào cho thấy suy thoái sắp tới, nhưng các dấu hiệu cảnh báo đang gia tăng.

Chiến tranh thương mại và tăng trưởng toàn cầu chậm lại đã làm giảm động lực đầu năm 2025. Các chuyên gia dự đoán áp lực này có thể kéo dài sang 2026, khiến nhà đầu tư thận trọng. Trong khi đó, tiết kiệm tiêu dùng giảm và lợi nhuận doanh nghiệp đi ngang, cả hai đều là dấu hiệu ban đầu của căng thẳng kinh tế.

Theo Woo, thị trường thường dự đoán thay đổi trước khi chúng xuất hiện trong dữ liệu. Chúng mang tính đầu cơ và tính đến các sự kiện dự kiến, bao gồm thay đổi cung tiền M2. Sự chậm lại của Bitcoin có thể là dấu hiệu sớm về suy yếu kinh tế rộng hơn.

Điều này có ý nghĩa gì với nhà đầu tư?

Suy giảm kinh tế có thể tiết lộ mức độ phụ thuộc của thị trường vào thanh khoản toàn cầu và niềm tin của nhà đầu tư. Nhưng điều này không hoàn toàn tiêu cực. Những thời điểm như vậy thường loại bỏ đầu cơ quá mức, thúc đẩy đổi mới và củng cố niềm tin dài hạn.

Một số người cho rằng Bitcoin cần một thử thách thực sự trước nền kinh tế để chứng minh giá trị vượt ra ngoài đầu cơ. Hiện tại, việc chưa có suy thoái gần kề mang lại phần nào sự “thở phào” cho crypto, nhưng ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô lên tài sản số vẫn rất đáng kể.