Các chuyên gia cho biết stablecoin nhân dân tệ được đồn đoán ở Trung Quốc sẽ không tạo ra bước chuyển lớn trong crypto

Các báo cáo gần đây cho thấy Trung Quốc có thể đang xem xét phát hành một stablecoin được bảo chứng bằng nhân dân tệ, dẫn đến nhiều đồn đoán về sự thay đổi trong chiến lược tiền kỹ thuật số của nước này. Tuy nhiên, các nhà phân tích pháp lý và tài chính cảnh báo rằng các bài viết có thể đã phóng đại tác động thực tế. Mặc dù stablecoin của Trung Quốc thu hút sự chú ý, phạm vi thực sự của nó nhiều khả năng sẽ hạn chế và mang tính chiến lược hơn là thay đổi toàn diện.

Các hạn chế trong nước giới hạn việc sử dụng stablecoin

Trung Quốc sử dụng hai thị trường tiền tệ: nhân dân tệ nội địa (CNY) và nhân dân tệ ngoài nước (CNH). CNY được kiểm soát chặt chẽ và hiếm khi tự do di chuyển ra ngoài Trung Quốc. Điều này khiến CNY khó trở thành cơ sở cho một stablecoin. Việc phát hành token dựa trên CNY tại Trung Quốc sẽ xung đột với các quy định và kiểm soát vốn.

CNH giao dịch tự do hơn, đặc biệt ở Hồng Kông, và có thể có giá trị khác so với CNY do nhu cầu quốc tế. Các chuyên gia so sánh điều này với “kimchi premium” của Hàn Quốc đối với Bitcoin, nơi các quy định địa phương tạo ra chênh lệch giá. Nếu được phép, stablecoin nhiều khả năng sẽ liên kết với CNH, không phải CNY.

Ngay cả các công ty công nghệ lớn của Trung Quốc ủng hộ stablecoin cũng dường như nhắm đến lưu thông ngoài nước. Bên trong Trung Quốc, chính phủ vẫn tiếp tục triển khai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY), vốn đã được hàng trăm triệu người dùng thử nghiệm. Các thí điểm stablecoin nhiều khả năng sẽ đóng vai trò bổ sung cho loại tiền kỹ thuật số chính thức này.

Vai trò của Hồng Kông trong stablecoin nhân dân tệ

Hồng Kông từ lâu đã là cửa ngõ quan trọng cho đồng nhân dân tệ trên thị trường toàn cầu. Thành phố này sở hữu nguồn thanh khoản CNH lớn nhất và dẫn đầu trong việc phát hành trái phiếu bằng nhân dân tệ ngoài nước, tạo cơ sở hạ tầng vững chắc cho đổi mới tài chính. Hệ thống pháp lý của Hồng Kông cũng cho phép cấp phép tiền điện tử, một tính năng chưa có ở Trung Quốc đại lục.

Các quy định mới về phát hành stablecoin ở Hồng Kông càng củng cố vai trò này. Các nhà phát hành được cấp phép có thể hoạt động dưới sự giám sát của cơ quan quản lý, cho phép chính quyền kiểm tra tài sản kỹ thuật số liên kết nhân dân tệ trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát. Các nhà phân tích cho rằng chương trình thí điểm stablecoin tại Hồng Kông có thể thử nghiệm cả nhu cầu thị trường lẫn tính khả thi về mặt kỹ thuật mà không ảnh hưởng đến việc triển khai e-CNY trong nước.

Chiến lược này cũng giải quyết mối lo ngại về stablecoin dựa trên đồng đô la. Các chuyên gia Trung Quốc cảnh báo rằng các đồng như USDT và USDC có thể thách thức vị thế quốc tế của nhân dân tệ. Một stablecoin liên kết CNH phát hành từ Hồng Kông có thể đóng vai trò đối trọng, mặc dù ảnh hưởng toàn cầu của nó nhiều khả năng sẽ hạn chế so với các lựa chọn dựa trên đô la.

Tác động hạn chế đến thị trường crypto toàn cầu

Ngay cả khi Trung Quốc ra mắt stablecoin nhân dân tệ ngoài nước, các chuyên gia cảnh báo không nên xem đây là thay đổi lớn đối với bối cảnh tiền điện tử toàn cầu. Thị trường CNH ngoài nước vẫn nhỏ so với nguồn cung tiền trong nước, nghĩa là bất kỳ stablecoin nào cũng sẽ hoạt động với quy mô nhỏ hơn nhiều so với các đồng tiền toàn cầu đã được thiết lập.

Joshua Chu, đồng chủ tịch Hiệp hội Web3 Hồng Kông, nhấn mạnh rằng động thái này mang tính chiến lược nhiều hơn là nhằm khai thác nhu cầu crypto bán lẻ. Mục tiêu dường như là mở rộng ảnh hưởng của Trung Quốc trong hệ thống tài chính kỹ thuật số đồng thời duy trì kiểm soát nghiêm ngặt trong nước. Thực tế, sáng kiến của Bắc Kinh nhằm bổ sung cho các công cụ tiền tệ hiện có hơn là phá vỡ thị trường crypto rộng lớn hơn.

Thông điệp dành cho nhà đầu tư khá rõ ràng. Các báo cáo cho rằng stablecoin nhân dân tệ báo hiệu một kỷ nguyên mới cho việc áp dụng crypto ở Trung Quốc nhiều khả năng đã bị thổi phồng. Đây là cách tiếp cận có kiểm soát, triển khai ngoài nước nhằm thử nghiệm các lựa chọn trong môi trường quản lý chặt chẽ.

Những gì có thể mong đợi

Quan điểm của Trung Quốc về tiền kỹ thuật số vẫn thận trọng và kiểm soát chặt chẽ. Stablecoin nhân dân tệ ngoài nước có thể xuất hiện như các thí nghiệm có kiểm soát, nhưng không dự kiến tạo ra thay đổi lớn trong chính sách crypto của nước này. Hồng Kông sẽ đóng vai trò then chốt, tận dụng khuôn khổ tài chính và pháp lý đặc thù của mình, mặc dù phạm vi và quy mô của bất kỳ stablecoin nào vẫn sẽ hạn chế.