Bitcoin Hash Rate Ghi Nhận Sự Giảm Mạnh Nhất Trong Gần Hai Năm

Trong tháng qua, tỷ lệ băm của Bitcoin, đo lường sức mạnh tính toán bảo vệ mạng lưới, đã giảm khoảng 4%. Đây là sự giảm mạnh nhất trong gần hai năm qua và phù hợp với sự yếu kém gần đây trong hành động giá.

Mặc dù những biến động tỷ lệ băm có vẻ hoàn toàn mang tính kỹ thuật, nhưng chúng thường báo hiệu căng thẳng sâu hơn trong thị trường. Nó chỉ ra áp lực gia tăng lên các thợ đào và các nhà đầu tư ngắn hạn, trong khi các nhà đầu tư dài hạn có vẻ ít bị ảnh hưởng hơn.

Áp lực trong việc đào Bitcoin

Sự giảm tỷ lệ băm của Bitcoin đã phản ánh một giai đoạn khó khăn cho hiệu suất giá. Trong tháng qua, giá BTC đã giảm khoảng 9%, trong khi biến động ngắn hạn đã gia tăng. Biến động thực tế trong 30 ngày hiện đã vượt qua 45%, mức độ mà chúng ta chỉ thấy lại vào đầu năm 2025. Những dao động giá lớn khiến việc đào Bitcoin trở nên ít hấp dẫn hơn khi biên lợi nhuận đã rất chật hẹp.

Báo cáo ChainCheck giữa tháng 12 năm 2025 của VanEck cho thấy tỷ lệ băm giảm 4%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2024. Các nhà phân tích Matthew Sigel và Patrick Bush nhận định rằng sự giảm tỷ lệ băm thường xảy ra trong các đợt điều chỉnh giá mạnh. Giá thấp hơn làm giảm doanh thu của thợ đào, đặc biệt là đối với những người sở hữu thiết bị cũ hoặc có chi phí điện năng cao.

Những con số này làm nổi bật áp lực. Chi phí điện năng hòa vốn đối với một máy đào Bitmain S19 XP năm 2022 đã giảm từ $0.12 vào cuối năm 2024 xuống khoảng $0.077 trong tháng này. Đây là một sự giảm 36% trong một năm. Doanh thu từ phí giao dịch cũng giảm khoảng 14% so với tháng trước, và tốc độ tăng trưởng địa chỉ mới đã chậm lại một chút.

Dù vậy, nhiều thợ đào vẫn duy trì hoạt động. VanEck ước tính rằng hiện có tới 13 quốc gia hỗ trợ đào Bitcoin thông qua các chương trình năng lượng do nhà nước tài trợ, giúp duy trì sự ổn định cho mạng lưới trong các giai đoạn khó khăn.

Tác động của việc đóng cửa ở Trung Quốc đối với đào Bitcoin

Giảm giá chỉ là một khía cạnh của tình hình hiện tại. Tại Trung Quốc, khoảng 400.000 máy đào ở Tân Cương đã ngừng hoạt động do điều chỉnh điện năng và việc thực thi chính sách.

Việc đóng cửa này đã cắt giảm khoảng 1,3 gigawatt công suất gần như ngay lập tức. Do đó, đóng góp của Trung Quốc vào công suất tính toán toàn cầu đã giảm khoảng 100 exahash mỗi giây trong vòng một ngày, chiếm gần 10% tổng công suất mạng.

Dù vậy, những gián đoạn như vậy thường chỉ là tạm thời. Phần cứng đào thường được di dời, bán lại, hoặc đưa trở lại hoạt động dưới các thỏa thuận khác. Trong quá trình chuyển đổi này, tỷ lệ băm có thể yếu hơn so với thực tế lâu dài.

Những sự kiện tương tự đã xảy ra trước đây. Các sự cố, cập nhật quy định và việc phân bổ lại năng lượng cho các cơ sở AI đã dẫn đến sự giảm ngắn hạn. Theo thời gian, việc điều chỉnh độ khó của Bitcoin sẽ cân bằng lại các tác động này.

Các xu hướng trước đây gợi ý về khả năng phục hồi

VanEck nhìn nhận sự giảm tỷ lệ băm gần đây như một tín hiệu phản biện. Lịch sử cho thấy, tỷ lệ băm giảm thường xảy ra trong giai đoạn bán tháo cuối cùng, chứ không phải là sự khởi đầu của một xu hướng giảm dài hạn.

Kể từ năm 2014, khi tăng trưởng tỷ lệ băm trong 90 ngày trở nên âm, lợi nhuận trong 180 ngày tiếp theo của Bitcoin đã dương 77% thời gian, với mức tăng trung bình là 72%. Trong các thời kỳ khác, lợi nhuận trung bình chỉ khoảng 48%. Dữ liệu ngắn hạn cũng cho thấy một mô hình tương tự. Khi tỷ lệ băm giảm trong hơn 30 ngày, lợi nhuận trong 90 ngày tiếp theo dương khoảng 65% thời gian.

Dữ liệu trên chuỗi cũng hỗ trợ điều này. Số lượng Bitcoin được nắm giữ từ một đến năm năm đã giảm, đặc biệt là trong phạm vi từ hai đến ba năm. Những đồng Bitcoin được nắm giữ hơn năm năm vẫn duy trì khá ổn định. Các nhà đầu tư dài hạn vẫn giữ vững, trong khi các thợ đào và nhà đầu tư mới cảm thấy áp lực.

Hoạt động của các doanh nghiệp lại đi ngược xu hướng. Số lượng Bitcoin ETP giao ngay giảm nhẹ, nhưng các quỹ dự trữ doanh nghiệp đã thêm khoảng 42.000 BTC từ giữa tháng 11 đến giữa tháng 12. Chiến lược này đã thêm 29.400 BTC. Các công ty khác đang khám phá cổ phiếu ưu đãi thay vì cổ phiếu phổ thông để mua trong tương lai.

Điều này có thể có ý nghĩa gì trong tương lai?

Sự giảm gần đây trong tỷ lệ băm của Bitcoin chỉ ra áp lực ngắn hạn đối với các thợ đào và các nhà đầu tư mới, nhưng không báo hiệu sự sụp đổ lớn. Các xu hướng trước đây cho thấy những sự giảm này thường dẫn đến sự ổn định và khả năng phục hồi, khi các nhà đầu tư dài hạn hầu như không bị ảnh hưởng. Sự tiếp tục tích lũy của các doanh nghiệp và hoạt động ổn định của mạng lưới cũng phản ánh niềm tin vào tiềm năng dài hạn của Bitcoin.