Cryptocurrency में Market Making क्या है

स्थिर क्रिप्टो ट्रेडिंग लिक्विडिटी स्तर पर निर्भर करती है, जिसे मार्केट मेकर बनाते हैं। वे ही bid और ask कीमतें उद्धृत करके कुशल ट्रेडिंग सुनिश्चित करते हैं। इस लेख में हम बताएँगे कि मार्केट मेकिंग क्या है, कैसे काम करती है, इसके प्रकार कौन-कौन से हैं और कौन-से जोखिम उत्पन्न हो सकते हैं।

मार्केट मेकर क्या है?

मार्केट मेकर (MM) वह व्यक्ति या संगठन है जो लगातार खरीद और बिक्री आदेश लगाकर क्रिप्टो बाजार को लिक्विडिटी प्रदान करता है। मार्केट मेकर बनने के लिए बाजार की गतिशीलता समझना, ट्रेडिंग की तकनीकी बारीकियाँ जानना और पर्याप्त पूँजी रखना आवश्यक है। अधिकतर मामलों में, मार्केट मेकर एक एल्गोरिद्म होता है जिसे ट्रेडिंग बॉट या ऑर्डर लगाने वाली कंपनियाँ नियंत्रित करती हैं। दोनों ही हालात में MM कीमतों की अस्थिरता और bid-ask स्प्रेड घटाकर ट्रेडिंग को सहज बनाते हैं। इस प्रकार वे न केवल लिक्विडिटी बढ़ाते हैं, बल्कि एक्सचेंज पर एक कुशल ट्रेडिंग वातावरण भी बनाए रखते हैं।

मार्केट मेकर क्या करता है?

जैसा कि बताया, मार्केट मेकर क्रिप्टो के लिए खरीद/बिक्री आदेश लगाते हैं ताकि बाजार में हमेशा ऑफ़र उपलब्ध रहें। उद्देश्य क्या है?

मान लीजिए, एक विक्रेता और एक खरीदार लेनदेन मूल्य पर सहमत नहीं हो पा रहे हैं। ऐसे में मार्केट मेकर विक्रेता से उसके स्वीकार्य मूल्य पर टोकन खरीदता है और खरीदार को उस मूल्य पर बेचता है जिसे वह न्यायसंगत मानता है। इस तरह MM सौदे के पक्षों के बीच मध्यस्थ की तरह काम करता है, कीमतों का अंतर घटाता है और स्प्रेड कम करता है। मार्केट मेकर को लाभ स्प्रेड और एक्सचेंज से मिलने वाले रिवार्ड से होता है।

मुख्य कार्य निम्न हैं:

• लिक्विडिटी प्रदान करना. निरंतर ऑर्डर प्लेसमेंट बाजार को सक्रिय और गतिशील रखता है।
• ऑर्डर बुक डेप्थ बनाना. ऑर्डर प्लेसमेंट से ट्रेड (बड़े सौदे सहित) पर्याप्त वॉल्यूम के साथ होते हैं और slippage कम रहता है।
• कीमत स्थिरीकरण. MM की कार्रवाई से मांग और आपूर्ति का संतुलन बनता है, जिससे अस्थिरता घटती है।

मार्केट मेकिंग के प्रकार

रणनीति के आधार पर MM तीन मुख्य प्रकार के होते हैं: PMM (Proactive Market Making), AMM (Automated Market Making), और DMM (Dynamic Market Making)।

PMM

Proactive Market Making बाहरी मूल्य डेटा (जैसे oracles) और इन्वेंट्री प्रबंधन का उपयोग कर ऑर्डर लगाता है। इसका लक्ष्य पूँजी का अधिक कुशल उपयोग और impermanent loss कम करना है—बाजार के जवाब में कीमतों को सक्रिय रूप से समायोजित करके। PMM रणनीति DODO जैसे प्रोटोकॉल में उपयोग होती है।

AMM

Automated Market Making smart contracts और liquidity pools का उपयोग करता है; इसलिए बिना order book के भी ट्रेडिंग होती है। रणनीति कीमत प्रबंधन के गणितीय सूत्रों (जैसे xy=k*) पर आधारित है। ट्रेडर सीधे पूल से इंटरैक्ट करते हैं, जबकि लिक्विडिटी प्रदाताओं को कमीशन मिलता है और वे impermanent loss का जोखिम उठाते हैं। AMM को Uniswap पर व्यापक रूप से अपनाया गया है।

DMM

Dynamic Market Making बाजार डेटा के आधार पर रियल-टाइम में प्रमुख पैरामीटर (जैसे फीस और प्राइस कर्व) पर विचार करता है। लक्ष्य AMM को बेहतर बनाना है: अस्थिरता और मांग के प्रति प्रतिक्रिया देना, बेहतर कीमतें पेश करना और slippage कम करना। KyberSwap इसका प्रसिद्ध उदाहरण है।

मार्केट मेकर से जुड़े जोखिम

क्योंकि मार्केट मेकर क्रिप्टो बाजार का हिस्सा हैं, कुछ जोखिम संभव हैं:

• मार्केट मैनिपुलेशन. कम विनियमित बाजारों में कुछ MM फर्जी ऑर्डर लगा सकते हैं, कीमतें बदल-छेड़ कर सकते हैं, या pump-and-dump जैसी धोखाधड़ी योजनाएँ उपयोग कर सकते हैं—जो बाजार को विकृत कर ट्रेडरों को गुमराह करती हैं।
• Impermanent loss. विशेषकर AMM में, लिक्विडिटी प्रदाता impermanent loss का सामना करते हैं—पूल में एसेट कीमतें व्यापक रूप से भिन्न हो सकती हैं, जिससे हानि लाभ से अधिक हो जाती है।
• तकनीकी समस्याएँ. मार्केट मेकर smart contracts और oracles पर निर्भर हैं; इन प्रणालियों में त्रुटि वित्तीय हानि या हमलों का कारण बन सकती है—विशेषकर कम-ऑडिटेड प्रोटोकॉल में।
• नियामक अनिश्चितताएँ. कई क्षेत्राधिकारों में क्रिप्टो मार्केट मेकिंग की स्थिति अस्पष्ट है; अचानक बदलाव से MM प्लेटफ़ॉर्म छोड़ सकते हैं या उनकी गतिविधि सीमित हो सकती है।
• लिक्विडिटी पर निर्भरता. यदि कोई एक्सचेंज 1–2 MM पर निर्भर है, तो उनके हटते ही स्प्रेड और अस्थिरता तेज़ी से बढ़ सकती है और ट्रेडिंग गुणवत्ता घट सकती है।

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हमें आशा है यह गाइड आपको समझने में सहायक रहा कि मार्केट मेकर कौन हैं और क्रिप्टो स्पेस में उनकी क्या भूमिका है। अपनी राय टिप्पणियों में साझा करें!