Институциональная поддержка ликвидного стейкинга в ETF на Солану растёт

Интерес институциональных игроков к ликвидному стейкингу в биржевых продуктах на Солане (ETP) постоянно растёт. Коалиция управляющих активами и инфраструктурных провайдеров призывает SEC разрешить ликвидный стейкинг в ETF на Солану, что может стать ключевым моментом в интеграции стейкинга в регулируемые инвестиционные продукты.

Ликвидный стейкинг отличается от традиционной модели тем, что инвесторам выдаётся торгуемый деривативный токен взамен на заблокированные активы. Это позволяет инвесторам сохранять доступность своих средств, одновременно участвуя в стейкинге. Деривативные токены могут использоваться в DeFi-приложениях или в качестве залога для кредитов. Однако этот метод добавляет дополнительные этапы и вызывает регуляторные вопросы, которые пока не решены полностью.

Институциональная поддержка ликвидного стейкинга в ETF на Солану

Несколько заметных организаций, включая инфраструктурного провайдера Соланы Jito Labs и управляющих активами, таких как VanEck и Bitwise, подали совместное обращение в SEC с просьбой разрешить ликвидный стейкинг в биржевых продуктах на базе Соланы. В группу также входят Solana Policy Institute и Multicoin Capital Management. Они подчеркивают операционные преимущества, которые может дать ликвидный стейкинг.

Обычно стейкинг в ETF требует от эмитентов поддерживать фиксированную долю активов в стейкинге. Это часто приводит к частому ребалансированию при значительных притоках или оттоках средств, что увеличивает операционные расходы и повышает риск ошибок отслеживания по сравнению с эталонным индексом фонда. Авторы петиции утверждают, что использование токенов ликвидного стейкинга (LST) обеспечит большую гибкость в управлении активами, снижая эти риски и издержки.

В письме также указаны дополнительные выгоды: усиление безопасности сети за счет увеличения участия в стейкинге, расширение инвестиционных возможностей для участников рынка и потенциальные новые источники дохода для провайдеров ETF. В настоящее время как минимум девять биржевых продуктов, связанных с Соланой, ожидают одобрения SEC, что говорит о растущем интересе к этому сегменту.

Риски и регуляторная ситуация

Несмотря на преимущества, ликвидный стейкинг связан с рисками. Вместо прямой блокировки токенов у валидатора он использует смарт-контракты для управления новыми токенами. Это повышает риск ошибок или уязвимостей, которые могут привести к потере активов или снижению их стоимости.

Существуют и другие опасения, такие как возможность "депеггинга" — когда деривативный токен теряет соотношение 1:1 с оригинальным активом. Также существует риск слашинга (штрафов), если валидаторы действуют неправильно или не выполняют свои обязанности. Эти факторы усложняют инвестиционный профиль как для частных лиц, так и для институциональных инвесторов.

Регуляторы пока не готовы занять чёткую позицию. SEC не выпустила ясных правил по ликвидному стейкингу. Хотя было заявлено, что некоторые формы традиционного стейкинга могут не классифицироваться как ценные бумаги, ликвидный стейкинг с его механизмами деривативов остаётся в правовой серой зоне. Это отсутствие ясности замедляет институциональное принятие, несмотря на растущий интерес.

Более широкий контекст стейкинга в крипто-ETF

Солана не единственная сеть, которая движется к интеграции стейкинга в ETF. Фонды, ориентированные на Ethereum, также стремятся включить стейкинг в свои биржевые продукты. Nasdaq сделал заметный шаг, подав заявку в SEC на разрешение стейкинга в ETF iShares Ether от BlackRock. Это отражает растущую тенденцию в индустрии цифровых активов.

Эксперты считают, что возможность заработка на стейкинге внутри ETF сделает эти инвестиционные инструменты гораздо привлекательнее для институциональных инвесторов. Способность получать вознаграждения за стейкинг, не теряя ликвидность, решает проблему заблокированных средств. Эта динамика может привлечь больше институциональных вложений в крипту, усиливая конкуренцию между поставщиками фондов.

По словам Робби Митчника, главы цифровых активов BlackRock, их Ether ETF показывает хорошие результаты, но отсутствие стейкинга остаётся ключевым недостатком. По мере того как ETF начинают включать стейкинг, традиционные финансы постепенно принимают доходность от крипты в знакомых регулируемых рамках.

Что это значит?

Растущий институциональный интерес к ликвидному стейкингу в ETF на Солану сигнализирует о движении к включению функций, родных для блокчейна, в регулируемые инвестиционные структуры. Если SEC одобрит такие структуры, это может повысить эффективность, привлечь капитал и изменить подход к упаковке цифровых активов для традиционных рынков.

Последствия, скорее всего, выйдут за пределы Соланы и установят прецеденты для всего крипто-ETF сегмента. По мере того как регуляторы и игроки отрасли участвуют в этом процессе, результаты могут определить следующий этап интеграции криптовалюты в мейнстрим финансов.