SEC Rozważa Staking Ethereum w ETF-ach Po Rozmowach z BlackRock

9 maja 2025 roku BlackRock odbył prywatne spotkanie z Zespołem Zadaniowym ds. Kryptowalut Komisji Papierów Wartościowych i Giełd USA (SEC), które może wpłynąć na przyszłość inwestowania w kryptowaluty. Chociaż takie spotkania zazwyczaj przebiegają w ciszy, to to wyróżniało się na tle innych. Omówiono takie tematy jak staking w ETF-ach, tokenizowane papiery wartościowe oraz aktualizację regulacji dotyczących aktywów cyfrowych, co pokazuje rosnącą więź między tradycyjnymi finansami a blockchainem.

Głównym tematem było Ethereum, a konkretnie sposób integracji jego mechanizmu Proof-of-Stake z regulowanymi produktami inwestycyjnymi. BlackRock, znany z iShares Bitcoin Trust (IBIT), teraz stara się o kryptowalutowe ETF-y z możliwością stakowania. To duża zmiana w stosunku do tradycyjnego modelu pasywnych ETF-ów i może umożliwić inwestorom na szeroką skalę korzystanie z dochodów opartych na blockchainie.

Jak Staking Może Zmienić Ethereum ETF?

Staking to sposób na zabezpieczenie blockchainów opartych na Proof-of-Stake, takich jak Ethereum. Użytkownicy zamrażają swoje ETH i zarabiają nagrody, podobnie jak dywidendy w tradycyjnych finansach. Do tej pory dostępne było to głównie dla tych, którzy posiadają ETH bezpośrednio lub instytucji używających validatorów zewnętrznych. BlackRock jednak chce to zmienić.

Na ostatnim spotkaniu BlackRock zaprezentował plan uwzględnienia stakingu w ETF-ach. Zgodnie z notatką SEC, BlackRock przedstawił "rozważania dotyczące ETP-ów z możliwością stakingu", sugerując, że mogą dążyć do zmian w strukturze funduszy Zustawy z 1940 roku, aby dostosować ją do stakowanych aktywów. Jeśli to zostanie zatwierdzone, może to zmienić Ethereum ETF z pasywnych trackerów w inwestycje generujące dochód, co stanowiłoby znaczną zmianę w stosunku do tradycyjnego modelu ETF koncentrującego się jedynie na przechowywaniu aktywów.

Istnieją jednak wyzwania. Staking rodzi pytania o to, kto będzie sprawować opiekę nad aktywami, jak będą opodatkowane nagrody i czy te nagrody mogą być uznane za papiery wartościowe. To realne obawy, a SEC podobno bada je dokładnie. Dlatego to spotkanie nie było tylko propozycją – było krokiem w stronę ustalenia ram regulacyjnych.

Robert Mitchnick, szef działu aktywów cyfrowych w BlackRock, zwrócił uwagę, że Ethereum ETF-y bez stakingu mogą być mniej konkurencyjne w porównaniu do bezpośredniego trzymania ETH. Jeśli staking stanie się częścią konstrukcji ETF-a, może to zmienić sposób, w jaki inwestorzy detaliczni i instytucjonalni podejmują decyzje, przekształcając wybór między bezpośrednim posiadaniem ETH a zakupem ETF-a z decyzji o wygodzie w decyzję o potencjalnych zyskach.

Tokenizacja i Droga do Jasnych Zasad

Chociaż staking przyciągnął uwagę, propozycja BlackRock jest szersza. Firma omawiała również tokenizację – zamianę aktywów takich jak obligacje skarbowe w instrumenty finansowe oparte na blockchainie. To już się dzieje, a przykładem jest BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), który działa na Ethereum i posiada tokenizowane papiery wartościowe Skarbu USA.

Dla BlackRock tokenizacja to nie spekulacyjna kryptowaluta; to poprawa rdzenia infrastruktury systemu finansowego – szybsze rozliczenia, jasne prawo własności i audyt w czasie rzeczywistym. To praktyczne zmiany, które poprawiają sposób działania rynku.

Jednak pojawiają się pytania prawne. BlackRock zapytał, czy obecne przepisy, takie jak Ustawa z 1933 i 1940 roku, mogą pomieścić tę zmianę bez konieczności dużych rewizji. Zgodnie z notatką SEC, regulatorzy są otwarci na interpretowanie istniejących przepisów, aby to umożliwić, pod warunkiem zachowania ochrony inwestorów.

To podejście wskazuje na szerszy cel: nie tylko ETF-y z stakingiem, ale także system finansowy, który działa częściowo w łańcuchu, zachowując nadzór regulacyjny.

Zmiana Nastroju w SEC

Kluczowym wnioskiem z tych spotkań jest zmiana tonu w SEC. Za czasów byłego przewodniczącego Gary'ego Genslera agencja przyjmowała twarde stanowisko wobec kryptowalut, często działając bez jasnych zasad. Wiele z tych spraw zostało teraz zawieszonych lub porzuconych. Dziś jednak liderzy SEC, tacy jak Peirce i Atkins, są bardziej otwarci na współpracę z przemysłem.

Peirce od dawna popiera ramy, które zachęcają do innowacji, jednocześnie chroniąc inwestorów. Atkins, zwolennik dobrze regulowanych aktywów cyfrowych, niedawno stwierdził, że widzi "ogromne korzyści" z odpowiedzialnej integracji tokenizacji i stakingu do głównego nurtu finansów.

Propozycje BlackRock są odważne, ale opierają się na rzeczywistości prawnej i rynkowej. Pokazują, że przemysł finansowy widzi blockchain nie jako eksperyment, ale jako fundament przyszłości. Dzięki rosnącemu poparciu zarówno regulatorów, jak i instytucji, staking Ethereum ETF może wkrótce stać się rzeczywistością.

Co Oznacza To Spotkanie dla Ethereum ETF?

Choć SEC nie podjęła jeszcze ostatecznych decyzji w sprawie stakingu w ETF-ach, postępy są wyraźnie widoczne. Zaangażowanie BlackRock dodaje wiarygodności tej dyskusji, sugerując, że po wyjaśnieniu regulacji może nastąpić szerokie przyjęcie.

Jeśli zostanie zatwierdzone, staking Ethereum ETF może stać się punktem zwrotnym – nie tylko dla produktów kryptowalutowych, ale także dla tego, jak tradycyjne finanse reagują na zdecentralizowaną innowację. Wiele zależy od tego, jak szybko zmienią się przepisy. Jednak z BlackRock pchającym tę agendę i bardziej zaangażowaną SEC, ścieżka do przodu wydaje się coraz bardziej prawdopodobna.