Jak rosnące koszty energii przyczyniły się do spadku Bitcoina do 90 000$

Spadek Bitcoina z 126 000$ poniżej 90 000$ w ciągu ostatnich trzech tygodni wywołał wiele spekulacji co do przyczyn. Niektórzy wskazują na słabszy popyt lub zmieniające się nastroje, inni koncentrują się na odpływach z ETF-ów. Jednym z często pomijanych czynników jest jednak gwałtowny wzrost kosztów energii elektrycznej w głównych regionach wydobycia.

Skłoniło to górników do zwiększenia sprzedaży Bitcoina i przemyślenia swojej strategii. Niektórzy przenoszą swoje centra do zadań związanych ze sztuczną inteligencją, co zmienia branżę wydobywczą i rynek jako całość.

Dlaczego koszty energii mają znaczenie dla ceny BTC?

Energia elektryczna zawsze była sercem wydobycia Bitcoina i jego największym kosztem. Większość górników przeznacza na nią 70–80% swojego budżetu. Po halvingu w kwietniu 2024 roku, który zmniejszył nagrody za blok do 3,125 BTC, wielu górników było już blisko punktu rentowności, nawet przy cenie Bitcoina powyżej 100 000$. Wzrost cen energii w tym roku niemal nie pozostawił miejsca na błąd.

W ERCOT w Teksasie, najaktywniejszym amerykańskim hubie wydobywczym, hurtowe ceny energii wzrosły o 18% rok do roku w trzecim kwartale 2025. W Północnej Wirginii, kolejnym kluczowym regionie, odnotowano wzrost o 13%. To znaczące skoki, które mogą przekształcić rentowną operację w stratę w jednym kwartale.

Centra danych dla AI dodatkowo zwiększają presję. Firmy takie jak Nvidia i AWS szybko się rozwijają, obciążając sieci energetyczne. Amerykańska Administracja Informacji Energetycznej oczekuje wzrostu hurtowych cen energii o kolejne 8,5% w 2026 roku, głównie z powodu centrów danych. Niektórzy analitycy porównują to do boomu frackingowego, który szybko przekształcił sieci stanowe.

Górnicy mają teraz niewiele opcji: ograniczyć działalność, znaleźć tańszą energię lub sprzedawać więcej Bitcoina. Rynek już odczuł skutki.

Górnicy sprzedają więcej Bitcoina niż kiedykolwiek od 2022 roku

Jednym z wyraźnych znaków presji jest wzrost transferów górniczych na giełdy. Według CryptoQuant, górnicy wysłali około 71 000 BTC na giełdy w pierwszej połowie listopada. W październiku przeniesiono kolejne 210 000 BTC, co jest jednym z największych miesięcznych wolumenów od niedźwiedziego rynku 2022 roku.

Powód jest jasny. Gdy zyski spadają, górnicy potrzebują gotówki. Niektóre koszty nie mogą czekać, np. chłodzenie sprzętu, dzierżawy gruntów czy spłaty zadłużenia. Marathon Digital, duży publiczny górnik, poinformował, że sprzedał część swojej produkcji z października i listopada, aby pokryć wydatki. Core Scientific i Iris Energy wybrały inną drogę, podpisując wieloletnie kontrakty na hosting AI, który może przynosić trzy- lub czterokrotnie wyższe przychody na kilowatogodzinę niż wydobycie Bitcoina.

Bitfarms planuje całkowite odejście od wydobycia kryptowalut do 2027 roku i przekształcenie swoich operacji o mocy 341 MW w centra wysokowydajnych obliczeń. Decyzja ma sens finansowy. Hosting AI może oferować marże EBITDA na poziomie 70–80% i stabilny przychód, w przeciwieństwie do wahań wydobycia Bitcoina.

Kiedy górnicy sprzedają duże ilości, zwiększają podaż w czasie, gdy popyt spowalnia. W połączeniu z odpływami z ETF-ów i wyższymi rentownościami obligacji, popchnęło to Bitcoina w kierunku 90 000$.

Jak te czynniki doprowadziły BTC do 90 000$

Konsekwencje tych strukturalnych zmian stały się szybko widoczne. Więcej monet od górników spotkało słabszy popyt. Napływy instytucjonalne spowolniły wraz ze wzrostem rentowności obligacji i wycofywaniem się kupujących ETF.

Analitycy Bernstein zauważyli, że obecna sytuacja łączy presję marż po halvingu z nowym wyzwaniem energetycznym. Wielu górników potrzebuje teraz ceny Bitcoina między 65 000$ a 70 000$ do osiągnięcia progu rentowności. Jeśli ceny spadną dalej, może rozpocząć się kolejna fala sprzedaży.

Niektórzy górnicy nadal radzą sobie dobrze. Ci z bardzo tanią energią hydro, wiatrową lub jądrową, często poniżej 3¢ za kWh, pozostają rentowni. Kanada, Skandynawia i części Ameryki Łacińskiej przyciągają górników szukających stabilności. Około 52% światowego wydobycia już korzysta z energii odnawialnej. Ci górnicy często trzymają swoje monety, łagodząc presję sprzedaży.

Ogólnie podaż znacznie wzrosła. Przy mniejszej liczbie kupujących, Bitcoin spadł poniżej 90 000$ po raz pierwszy od kwietnia, osiągając 89 426$ przed lekkim odbiciem.

Co to oznacza dla rynku?

Ostatni spadek Bitcoina był napędzany przez kilka krótkoterminowych czynników, w tym rosnące koszty energii, intensywną sprzedaż przez górników i słabszy popyt instytucjonalny. Wyższe koszty energii zmuszają część górników do sprzedaży swoich zasobów, wywołując tymczasową presję spadkową. W dłuższej perspektywie mniej górników będzie działać rentownie, zmniejszając podaż, podczas gdy firmy wydobywcze z krajów o wysokich kosztach energii przeniosą się do regionów z tańszą energią. Te zmiany w dłuższym terminie zdecydowanie będą podnosić cenę Bitcoina.