2025年後半、ビットコインマイニングの収益性が過去最低水準まで急落

2025年後半、ビットコインマイニングは収益性が過去最低水準まで低下し、厳しい状況に直面しました。マージンは急激に落ち込み、マイナーたちは運営方法の見直しや新たな収益手段を模索せざるを得なくなりました。

11月には、マイニングセンターのコストが非常に高騰したことで世界的な注目を集めました。当時、ビットコインは約82,000ドルで取引されており、マイニング費用はペタハッシュ毎秒あたり44.8ドルに達していました。マシンの回収期間は1,200日を超え、業界が適応を迫られていることを示しています。

歴史的な低マージンがマイニング経済に与える影響

10月、マイニングネットワークのハッシュレートは1.1 ZH/sに達し、世界的に競争が激化しました。高効率のリグを運用するマイナーはマージンが減少し、旧型のマシンはますます収益性が低下しています。回収期間は現在3年以上に及び、業界のリーダーたちは警告を発しています。MARAのCEOフレッド・ティールは、2028年の半減期後、標準的なマイニング手法は低コストの電力や多様な戦略がなければ成立しない可能性があると述べています。

資金調達コストの上昇もプレッシャーとなっています。定期的なビットコイン収入に依存する企業は利益が圧迫され、AIインフラに進出するマイナーは大規模な初期投資が必要です。業界は財務的な負担と収益源のシフトの両方に直面しています。

一部のマイナーは損失にもかかわらず拡大を続けています。高度なASICリグやGPUクラスターを購入し続けていますが、より慎重な財務計画を立てています。これは成長目標と生存のバランスを示しています。

北米の冬季エネルギー価格もコストを押し上げています。天然ガスや水力発電を使用するマイナーが最も影響を受けており、より安価な再生可能エネルギーを利用するマイナーはわずかに有利な状況を維持しています。

マイナーはAI運用にシフト

マイニング業界自体も変化しています。上位10社のうち7社は、収益の大部分をAIインフラから得るようになっています。Bitfarmsはビットコインマイニングから撤退し、高性能コンピューティングセンターに注力しています。CEOのベン・ガニョンは、AIホスティングの利益が従来のマイニング収入を上回ると予想しており、収益構造の急速な変化を示しています。

この変化には、大規模GPUの活用が不可欠です。IRENがMicrosoftと締結した97億ドルのクラウドサービス契約（NVIDIA GB300 GPUを含む）は、マイナーが企業向けAI市場に進出していることを示しています。Hut 8のカナダ発電所売却やCleanSparkの二重用途コンピューティングへの注力は、マイナーがAIと暗号通貨運用を組み合わせて資産をより効率的に活用するトレンドの拡大を示しています。

これらの変化は成功の評価指標にも影響します。ハッシュレートやBTC出力量に加え、AIの稼働時間、サーバー使用率、クラウドサービス契約が評価基準に加わり、企業は単なるマイニング出力だけでなく全体効率で判断されるようになっています。

財務的プレッシャーと規制の課題

マイニングセクターの資金調達も、収益低下に対応して変化しています。企業はコンバーチブルノート、無利子取引、大規模な戦略的投資を活用して成長を目指しています。CleanSpark、TeraWulf、Cipher Mining、IRENは、コンピューティングパワー、エネルギー、運営拡大のために数十億ドルを調達しました。

規制も課題を増やしています。マレーシアは約14,000件の違法運営を摘発し、ロシアはAIで電力窃盗を監視しています。一方、日本やベラルーシはマイニングを支援し、国家のエネルギーおよび経済計画に組み込んでいます。このような規制の混在が、マイナーのグローバル運営をリスクの高いものにしています。

これらの圧力により、マイナーは統合、垂直統合、AIプロジェクトに注力しています。成功の鍵は柔軟性、慎重な計画、ビットコイン価格やコストの変化管理にかかっています。

マイナーはビットコイン保有をどう扱っているか

低マージンの状況でも、上位マイナーはビットコインを売らずに保有しています。MARA、CleanSpark、Cango、Bitdeerは大量の準備金を保持しており、資産の長期的価値に対する自信を示しています。これらの保有は市場の変動からの保護や、利益回復時のポジション確保に役立ちます。

月次の生産は継続していますが、マイナーは慎重です。保有の積み上げは、今回の低迷を一時的なものと捉えていることを示しています。資金管理をしっかり行う企業は、次のサイクルでより強くなる可能性があります。