संस्थागत समर्थन Solana ETFs में लिक्विड स्टेकिंग के लिए बढ़ा

संस्थागत खिलाड़ियों की रुचि Solana एक्सचेंज-ट्रेडेड प्रोडक्ट्स (ETPs) में लिक्विड स्टेकिंग के प्रति लगातार बढ़ रही है। एसेट मैनेजर और इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदाताओं का एक गठबंधन SEC से आग्रह कर रहा है कि वह Solana ETFs में लिक्विड स्टेकिंग की अनुमति दे। यह कदम यह तय करने में अहम साबित हो सकता है कि किस तरह स्टेकिंग को नियामित निवेश उत्पादों में एकीकृत किया जाता है।

लिक्विड स्टेकिंग पारंपरिक मॉडल से अलग है क्योंकि इसमें स्टेक किए गए एसेट्स के बदले एक ट्रेडेबल डेरिवेटिव टोकन मिलता है। इससे निवेशकों को अपना पैसा उपलब्ध रखने के साथ-साथ स्टेकिंग करने की सुविधा मिलती है। ये डेरिवेटिव टोकन DeFi ऐप्स में या ऋण के लिए गिरवी (collateral) के रूप में उपयोग किए जा सकते हैं। लेकिन इस पद्धति में अतिरिक्त चरण जुड़ते हैं और ऐसे नियामक सवाल उठते हैं जिनका अभी तक पूरी तरह समाधान नहीं हुआ है।

Solana ETFs में लिक्विड स्टेकिंग के लिए संस्थागत अपील

कई प्रमुख संगठन, जिनमें Solana इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदाता Jito Labs और एसेट मैनेजर VanEck और Bitwise शामिल हैं, ने SEC को संयुक्त अनुरोध प्रस्तुत किया है जिसमें Solana-आधारित ETPs में लिक्विड स्टेकिंग की अनुमति मांगी गई है। इस समूह में Solana Policy Institute और Multicoin Capital Management भी शामिल हैं। ये संस्थाएँ इस बात पर ज़ोर देती हैं कि लिक्विड स्टेकिंग ऑपरेशनल लाभ ला सकती है।

आम तौर पर, ETFs में स्टेकिंग के लिए जारीकर्ताओं को एसेट्स का एक निश्चित हिस्सा स्टेक्ड रखना पड़ता है। जब बड़े स्तर पर inflows या outflows होते हैं, तो बार-बार रीबैलेंसिंग करनी पड़ती है, जिससे ऑपरेशनल लागत बढ़ती है और फंड के बेंचमार्क की तुलना में ट्रैकिंग एरर का खतरा भी बढ़ता है। याचिकाकर्ताओं का कहना है कि लिक्विड स्टेक्ड टोकन (LSTs) का उपयोग करने से एसेट अलोकेशन को मैनेज करने में अधिक लचीलापन मिलेगा और इन जोखिमों व खर्चों में कमी आएगी।

पत्र में अतिरिक्त लाभों का भी उल्लेख है: अधिक स्टेकिंग भागीदारी के कारण नेटवर्क सुरक्षा मजबूत होगी, बाज़ार प्रतिभागियों के लिए निवेश विकल्प अधिक विविध होंगे, और ETF प्रदाताओं के लिए संभावित नए राजस्व स्रोत खुलेंगे। वर्तमान में कम से कम नौ Solana-लिंक्ड ETPs SEC की मंज़ूरी का इंतजार कर रहे हैं, जो इस खंड में बढ़ती रुचि को दर्शाता है।

जोखिम और नियामकीय परिदृश्य

हालांकि लिक्विड स्टेकिंग कई फायदे लाती है, इसके साथ जोखिम भी आते हैं। टोकन को सीधे वेलिडेटर के साथ लॉक करने की बजाय, यह स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग करता है ताकि नए टोकन जारी किए जा सकें। इससे बग्स या कमजोरियों का जोखिम बढ़ जाता है, जिससे एसेट की हानि या मूल्य में कमी हो सकती है।

इसके अलावा "depegging" का खतरा भी है, जो तब होता है जब डेरिवेटिव टोकन अपनी मूल संपत्ति के साथ 1:1 अनुपात बनाए नहीं रखता। अगर वेलिडेटर अनुचित तरीके से काम करते हैं या अपनी ज़िम्मेदारियों को पूरा नहीं करते, तो slashing का भी जोखिम होता है। ये सभी कारक व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशकों के लिए निवेश प्रोफ़ाइल को जटिल बनाते हैं।

नियामक अब भी कोई स्पष्ट रुख अपनाने से हिचकिचा रहे हैं। SEC ने लिक्विड स्टेकिंग पर स्पष्ट नियम जारी नहीं किए हैं। हालांकि इसने इशारा किया है कि पारंपरिक स्टेकिंग के कुछ रूप सिक्योरिटीज़ नहीं माने जा सकते, लेकिन डेरिवेटिव मैकेनिज़्म वाली लिक्विड स्टेकिंग अब भी कानूनी ग्रे ज़ोन में है। इस अस्पष्टता ने, बढ़ती रुचि के बावजूद, संस्थागत अपनाने की गति को धीमा कर दिया है।

क्रिप्टो ETFs में स्टेकिंग का व्यापक संदर्भ

Solana अकेला नेटवर्क नहीं है जो ETFs में स्टेकिंग इंटीग्रेशन की ओर बढ़ रहा है। Ethereum-केंद्रित फंड्स भी अपने एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों में स्टेकिंग शामिल करने का लक्ष्य रख रहे हैं। Nasdaq ने हाल ही में BlackRock के iShares Ether ETF में स्टेकिंग की अनुमति देने के लिए SEC में दर्ज किया है। यह पूरे डिजिटल एसेट उद्योग में बढ़ते रुझान को दर्शाता है।

विशेषज्ञों का मानना है कि ETFs में स्टेकिंग सक्षम करने से ये निवेश वाहन संस्थानों के लिए और भी आकर्षक बन सकते हैं। लिक्विडिटी खोए बिना स्टेकिंग रिवार्ड्स अर्जित करने की क्षमता लॉक्ड फंड्स से जुड़ी चिंताओं को कम करती है। यह प्रवृत्ति क्रिप्टो में अधिक संस्थागत निवेश ला सकती है और फंड प्रदाताओं के बीच प्रतिस्पर्धा को तेज कर सकती है।

BlackRock के डिजिटल एसेट्स प्रमुख Robbie Mitchnick के अनुसार, उनका Ether ETF अब तक अच्छा प्रदर्शन कर रहा है, लेकिन स्टेकिंग की कमी अब भी एक प्रमुख कमी है। जैसे-जैसे ETFs स्टेकिंग को शामिल करने के लिए विकसित होते हैं, पारंपरिक वित्त धीरे-धीरे क्रिप्टो यील्ड्स को परिचित नियामकीय ढाँचे में अपना रहा है।

इसका क्या मतलब है?

Solana ETFs में लिक्विड स्टेकिंग को सक्षम करने के लिए बढ़ती संस्थागत रुचि यह संकेत देती है कि ब्लॉकचेन-नेटिव फीचर्स को नियामित निवेश ढाँचों में लाने की दिशा में एक कदम बढ़ाया जा रहा है। यदि SEC ऐसे ढाँचे को मंज़ूरी देता है, तो इससे दक्षता में सुधार होगा, पूँजी आकर्षित होगी और यह तय होगा कि पारंपरिक बाज़ारों के लिए डिजिटल एसेट्स को कैसे पैकेज किया जाए।

इसके निहितार्थ केवल Solana तक सीमित नहीं होंगे, बल्कि व्यापक क्रिप्टो ETF परिदृश्य में भी मिसाल कायम करेंगे। जैसे-जैसे नियामक और उद्योग खिलाड़ी इस प्रक्रिया में भाग लेंगे, इनके परिणाम क्रिप्टो के मुख्यधारा वित्त में एकीकरण के अगले चरण को परिभाषित कर सकते हैं।