الهيئة تفتح الباب أمام المزيد من صناديق المؤشرات الرقمية بمعايير إدراج جديدة

قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بخطوة مهمة لتوسيع الوصول إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الخاصة بالعملات الرقمية عبر الكشف عن معايير جديدة للإدراج تركز بشكل رئيسي على أسواق المشتقات. يأتي هذا التحديث بعد فترة قصيرة من موافقة الهيئة على عمليات الاسترداد العينية لصناديق بيتكوين وإيثريوم، مما يمكّن المستثمرين من تداول الرموز مباشرة مع المُصدرين.

من خلال توفير توجيهات أوضح مرتبطة بعقود المستقبل، تتجه الهيئة نحو عملية أكثر تحديدًا للموافقة على مجموعة أوسع من صناديق العملات الرقمية، والتي من المرجح أن تشمل العديد من العملات الرقمية البديلة إلى جانب بيتكوين وإيثريوم.

ما هي القواعد الجديدة للهيئة؟

تعتمد هذه التغييرات على تقديم حديث للهيئة يسمح بصناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية التي تتداول عقود مستقبلية على منصات معتمدة لمدة لا تقل عن ستة أشهر. وتشير القاعدة تحديدًا إلى Coinbase Derivatives وبورصة شيكاغو التجارية (CME) كمنصات مؤهلة.

قام إريك بالتشوناس، المحلل المعروف في مجال صناديق المؤشرات لدى بلومبرغ، بالإشارة إلى أن هذه خطوة مهمة. وشرح أن القاعدة الجديدة تمهد الطريق عمليًا لصناديق مؤشرات تغطي حوالي عشرة إلى اثني عشر عملة رقمية بديلة. وكانت هذه العملات تعتبر بالفعل مرشحة قوية ولكن الآن أصبح لديها مسار أوضح للموافقة.

نقطة مهمة هي مشاركة Coinbase Derivatives. ففي حين أن عقود CME المستقبلية معروفة ومستقرة، توفر Coinbase عقودًا للعديد من العملات الرقمية الأخرى، وبعضها متداول أيضًا على CME. وهذا يجعل Coinbase لاعبًا قويًا ويدعم الموافقة على صناديق المؤشرات التي تتتبع عدة أصول.

لماذا هذه القواعد مهمة للموافقة على صناديق العملات الرقمية؟

متطلب الهيئة باستخدام عقود المستقبل يعكس الممارسات القياسية في التمويل التقليدي، حيث تُستخدم أسواق المشتقات غالبًا لقياس السيولة وتوجيه التنظيم. هذا التركيز يظهر نهجًا حذرًا لكنه واضح لجلب منتجات مالية متقدمة للعملات الرقمية إلى السوق.

مع ذلك، ليست كل العملات الرقمية تناسب هذا الإطار بشكل سلس. العملات الميمية والرموز الأقل شهرة، والتي تفتقر حاليًا إلى أسواق مستقبلية نشطة، تواجه طريقًا أكثر تعقيدًا. قد تتطلب الموافقة بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940 (المعروف بـ “قانون 40”)، والذي يُعتبر عقبة أكبر مقارنة بالقانون الأبسط لعام 1933 للأوراق المالية (“قانون 33”) المستخدم لصناديق المؤشرات الفورية.

أشار بالتشوناس بطريقة فكاهية إلى هذا التعقيد بمصطلح “مناورة $SSK”، مبرزًا الفرق بين هيكل صندوق المؤشرات الفوري المبسط الذي يفضله كثير من المصدرين والطريق الأكثر تعقيدًا لقانون 40. هذا الانقسام يوضح النهج الدقيق للهيئة، مفضلًا الأصول ذات الأسواق الواضحة للمشتقات مع الحفاظ على ضوابط أكثر صرامة على الرموز ذات المخاطر الأعلى.

وأشار جيمس سيفاارت، خبير آخر في صناديق المؤشرات، إلى أن الهيئة فعليًا توكل جزءًا مهمًا من عملية اتخاذ القرار إلى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). بما أن عقود المستقبل يجب أن توافق عليها CFTC، فإن الأخيرة تصبح الحارس الأساسي الذي يقرر أي الأصول الرقمية يمكن تغليفها في صناديق مؤشرات. هذا التقسيم في المسؤولية يبسط دور الهيئة التنظيمي لكنه يضع تركيزًا إضافيًا على تطوير أسواق العقود المستقبلية.

تداعيات على مستقبل صناديق العملات الرقمية

تمثل هذه القاعدة الجديدة خطوة مهمة نحو كيفية إدخال الأصول الرقمية عبر أدوات استثمار منظمة. ورغم أنها قد لا تؤدي فورًا إلى موجة من إطلاق صناديق جديدة، فإنها توفر إطارًا تنظيميًا أوضح لتوسيع الخيارات خارج بيتكوين وإيثريوم.

باعتبارها المشارك الوحيد "النقي" في مجموعة مراقبة السوق المتداخل (ISG)، تظهر Coinbase Derivatives تأثيرها الكبير في الموافقة على صناديق المؤشرات المستقبلية. هذه المكانة الخاصة تشير إلى احتمال أن تصبح بعض البورصات مراكز رئيسية للنشاط المؤسسي في العملات الرقمية، وهو أمر مهم لمتابعته.

وفقًا للخبراء، قد تبدأ الموافقات على صناديق المؤشرات بموجب هذه المعايير في وقت مبكر من أواخر الصيف أو الخريف، اعتمادًا على مدخلات المنظمين وتعديلات القواعد النهائية. بالنسبة للمستثمرين، قد يعني هذا توسيعًا في خيارات الاستثمار المنظم في العملات الرقمية مع الحفاظ على ضوابط مهمة لضمان استقرار السوق.

تُظهر هذه التغييرات كيف أن العملات الرقمية أصبحت تدريجيًا جزءًا من التمويل التقليدي. الهيئة تتعامل بحذر لدعم الابتكار مع الحفاظ على قواعد صارمة تساعد على نمو السوق بأمان.

ماذا يعني هذا للعملات الرقمية؟

يمثل تقديم الهيئة لمعايير إدراج جديدة تركز على المشتقات لصناديق المؤشرات الرقمية تقدمًا عمليًا نحو تبني مؤسسي أوسع. من خلال ربط أهلية صناديق المؤشرات بأسواق العقود المستقبلية والاستفادة من الدور التنظيمي لـ CFTC، تقدم الهيئة مسارًا أوضح، وإن كان مراقبًا، لدخول المزيد من العملات الرقمية إلى قنوات الاستثمار الرئيسية.

هذا الإطار المتطور لا يفيد فقط المستثمرين الباحثين عن تعرض منظم للعملات البديلة، بل يؤكد أيضًا التناغم المتزايد بين التمويل التقليدي وقطاع العملات الرقمية. ورغم بقاء بعض التحديات، يشير الاتجاه العام إلى زيادة الشرعية والوصول لصناديق المؤشرات الرقمية في الأشهر المقبلة.