為什麼以太坊短期內不會取代比特幣

加密市場對漲跌早已見怪不怪，但最近 以太坊 相對於 比特幣 的表現特別引人關注。原因在於 Ethereum-to-Bitcoin（ETH/BTC）比率已跌至自 2020 年以來的新低。這讓投資者不禁思考：以太坊是不是正在失去優勢，還是這只是短暫的回落？

以太坊正苦戰比特幣

以太坊 長期穩居市值第二大的加密貨幣，但近期卻顯露疲態。截至 2025 年 4 月，ETH/BTC 比率已降至 0.022，相較於 2022 年高點明顯下滑。換個角度看，自 2022 年 9 月比率約 0.085 起算，以太坊相對於比特幣已回落超過 70%。結果就是，以太坊當前約 $1,880，距離 2021 年 $4,890 的歷史高點回跌近 62%。

造成這波急挫的因素不少。其一，去中心化金融（DeFi）平臺上的以太坊 TVL 持續縮水：2024 年初尚掌握 61% 的 DeFi 市場，到 2025 年 4 月已降至 52.5%。隨著 索拉納（Solana） 等競爭者崛起，以太坊在智能合約領域的主導地位被動搖。更多專案與使用者湧向更新、更快、成本更低的網路，這個趨勢愈發明顯。

與其他山寨幣的競爭

以太坊面臨的不僅是自身技術路線的挑戰，也有外部壓力。像 索拉納（Solana）、幣安智能鏈（Binance Smart Chain）、雪崩（Avalanche） 等 Layer-1 區塊鏈，以更快的交易速度與更低的手續費吸引用戶，蠶食以太坊曾經近乎無可撼動的智能合約江山。

此外，儘管以太坊多次升級，其基礎層目前仍僅能處理 每秒 10–16 筆交易；相較之下，像 Solana 的數據超過 每秒 4,000 筆。對於小額交易或需要高速撮合的使用者而言，以太坊相對更慢、成本也更高；這使 Solana 等替代方案更具吸引力，進一步壓縮以太坊的市占。

以太坊的空頭前景？

當然，以太坊走弱也與更廣泛的市場環境有關。年初至今，比特幣回檔僅約 10%，但以太坊同期卻下跌 46%，落差明顯，對 ETH 投資者尤其刺眼。

另一個關鍵議題是以太坊對 Layer-2 rollups 的依賴持續上升。雖然 Arbitrum、Optimism、Base 等 rollups 迅速壯大，但鏈上活動正從以太坊主網外移，使用者與交易費用被 Layer-2 生態吸走。正如有使用者所指出，rollups 欣欣向榮、費用也收得可觀，而以太坊基礎層卻日漸冷清，彷彿一座「鬼城」。

以太坊的市場主導率已降至 8.4% 以下，創下四年多來新低，顯示資金與關注正轉向其他資產。對許多人而言，除非以太坊能處理核心限制，否則想要重回往日榮光並不容易。

結論

現在該恐慌嗎？答案並不簡單。就算與比特幣相對穩健的走勢相比，以太坊近況確實令人擔憂，但它仍是加密領域的要角，對 DeFi 與 NFT 依舊舉足輕重。只是，若以太坊無法在擴容與可用性上有明顯突破，就可能持續落後於更快、更便宜的對手。另一方面，比特幣依舊領跑大盤，機構資金的加持使其更不易被競爭者動搖。

那麼，ETH 投資者該擔心嗎？雖然目前挑戰重重，但只要網路持續演進，以太坊仍能保持其重要性。然而很明顯的是，強勁的競爭已在眼前；要重拾動能，以太坊仍有一些關鍵問題必須解決。