分析師表示，下一波加密熊市可能源自商業週期下行

加密貨幣市場過去曾歷經多次下跌，通常遵循一個熟悉的模式：比特幣減半、流動性下降以及宏觀經濟問題。然而，分析師 Willy Woo 指出，下一波大型熊市可能會有所不同。他預期，整體經濟週期將比傳統的四年周期對市場方向影響更大。

下一波加密熊市可能如何展開？

加密市場從未經歷過完整的商業週期衰退。過去的全球重大衰退，如 2001 年的網路泡沫破裂與 2008 年的金融危機，都發生在比特幣問世之前。Woo 指出，這使得當前市場的不確定性特別高。

過去，市場模式通常受到 比特幣減半 事件以及 M2 貨幣供應量擴張的影響，M2 衡量的是央行釋出的整體流動性。當這些因素同步時，流動性湧入市場，推動行情上漲；當貨幣政策收緊，市場則放緩。

Woo 認為，當前情況有所不同。如果全球經濟放緩並進入收縮期，加密市場可能面臨類似 2000 年代初科技股的挑戰。他表示：「如果我們經歷像 2001 或 2008 年的商業週期衰退，將會考驗比特幣的表現。它會像科技股那樣下跌，還是更像黃金般抗跌？」

這個問題反映出對比特幣本質的持續不確定性。如果它的表現類似股票，那麼下一輪下跌可能比過去加密市場經歷的任何跌勢都更嚴重。

商業週期對加密市場的影響

商業週期衰退通常帶來 GDP 增長放緩、失業率上升以及消費支出減弱。流動性下降、資金取得變得困難，投機性投資往往首當其衝。

即使是去中心化的加密市場也會受到影響，因為它們會對全球流動性變化作出反應。當銀行放貸減少或投資者轉向更安全的資產，數位市場很快就會感受到影響。

Woo 的評論強調，比起加密特定因素，整體經濟趨勢可能更重要。網路泡沫期間，標普 500 從 2000 到 2002 年下跌約 50%；2008 年金融危機也造成了類似跌幅。如果類似壓力再次出現，加密市場也可能面臨重大損失。

加密市場唯一一次面臨重大經濟衝擊是在 COVID-19 大流行期間。2020 年初，全球市場暴跌，加密貨幣大幅下跌。但到 2020 年底，市場回穩，比特幣更創下新高。這表明加密市場在很大程度上會跟隨整體市場模式，包括動盪時期。

目前的流動性比以往加密週期更受限。央行專注於控制通膨同時促進成長，而高負債水準限制了政府支出。因此，過去常支撐加密行情的大型刺激措施如今空間有限。

下一次衰退可能何時發生？

預測下一階段經濟衰退向來極具挑戰性。美國國家經濟研究局 (NBER) 追蹤 四大指標：就業、個人所得、工業生產與零售銷售。目前尚無明確跡象顯示衰退將至，但警訊已在增加。

貿易戰與全球增長放緩已在 2025 年初拖慢了經濟動能。專家預測這些壓力可能延續至 2026 年，使投資者保持謹慎。與此同時，消費者儲蓄下降、企業利潤趨於平緩，都是早期經濟壓力的信號。

Woo 認為，市場往往會在數據顯示之前提前反應。市場具有投機性，會考量預期事件，包括 M2 貨幣供應量的變化。比特幣放緩可能就是經濟疲軟的早期警訊。

對投資者意味著什麼？

經濟放緩可能揭示市場對全球流動性和投資者信心的依賴。但這並非完全負面。此類時期通常會清理過度投機、推動創新並強化長期信心。

有人認為，比特幣需要在經濟環境中真正受到考驗，才能證明其價值超越投機。目前缺乏迫在眉睫的衰退為加密市場提供了喘息空間，但宏觀經濟因素對數位資產的影響依然不可忽視。