歷史性 270 億美元期權到期今天發生：這將如何影響比特幣與以太坊？

加密市場正在緊盯年底重大事件。12月26日，Deribit 將有超過 270 億美元的比特幣與以太坊期權到期，佔該交易所總未平倉合約的一半以上。分析師和交易者正密切關注這一情況，因為這次「節禮日」到期可能引發市場波動，延續至 2026 年，並可能成為加密貨幣歷史上最大規模的結構性調整之一。

比特幣與以太坊面臨歷史性到期

今天的期權到期具有歷史意義。比特幣到期合約價值達 236 億美元，而以太坊則為 38 億美元。目前市場價格約為 比特幣 $89,394 和 以太坊 $2,987。然而，焦點並非在於即時價格變動，而是這些合約背後的操作機制。

認購期權數量幾乎是認沽期權的三倍，顯示出廣泛的多頭情緒，但其影響較為複雜。最大痛點（賣方受益最大）約為比特幣 $95,000、以太坊 $3,000。現貨價格通常會向這些水準移動，因為交易者與機構在到期前調整持倉。

🎄 Year-End Options Expiry 🎄
This Friday, a massive $28.5B in BTC and ETH options expire on Deribit, the largest expiry on record -representing over half of total open interest -$BTC: $23.4B+ notional | Put Call: 0.36 | Max Pain: $96K
$1.2B in put OI clustered at $85K, with… pic.twitter.com/c1l3r7Ac6U

— Deribit (@DeribitOfficial) December 23, 2025

展期活動也正在影響短期市場走勢。許多機構將持倉轉向一月合約以降低風險，使數據解讀更為複雜。根據 Greeks.live 的數據，儘管認沽期權在近期大宗交易中佔近 30%，這不應被視為看跌信號。這些持倉通常由尋求更好價格的小型交易者承接。

With the annual expiration approaching, over half of all options will expire this Friday, the DEC 26th. Rollover trades are now the dominant force in trading volume.

This creates significant signal noise, making options data unreliable as a trading signal in recent days. For… pic.twitter.com/zGcBFdaOq0

— Greeks.live (@GreeksLive) December 25, 2025

市場波動與交易者行為

即便面臨大規模到期，波動性已經有所緩和。比特幣的 30 天隱含波動率約為 42%，低於 11 月底的 63%。然而，市場平靜並不意味著風險消失。大型期權到期可能促使交易者平倉或展期，短期內推動價格波動。

機構活動將強烈影響市場行為。比特幣 100,000 至 116,000 美元的認購期權占主導，而 85,000 美元的認沽期權則提供主要下行保護。以太坊呈現類似模式，認購期權多集中在 3,000 美元以上。剩餘或展期的持倉處理方式可能影響 2026 年初比特幣與以太坊的價格。

年底流動性也很重要。此時交易較稀疏，使大幅波動更易被放大。即便市場平靜，規模、持倉與時間因素的組合意味著突發波動仍有可能。

對來年的影響

大型期權到期不僅是例行事件；它們往往會影響未來幾個月的市場走向。到期後的資金流向可能塑造早期趨勢，降低某些阻力位，同時暴露流動性有限的區域。

對比特幣與以太坊而言，這次到期具有雙重意義。它提供交易者與機構整合收益或對沖風險的機會，但同時也帶來風險，因為在低流動性市場中突發行情可能引發顯著波動。選擇讓 12 月的認沽期權在 UTC 08:00 在 Deribit 到期，或是展期，將決定下行風險是由年底因素驅動，還是指向結構性重置。

對投資者的意義

對投資者而言，270 億美元的期權到期意味著短期內可能出現波動。隨著持倉被平倉或展期，尤其是在流動性較低的年底市場，價格波動可能加劇。

這次事件同時提供了對 2026 年初趨勢的洞察。觀察到期後的資金流向、未平倉合約變化及機構活動，有助於投資者估算潛在價格區間並更有效地管理風險。