SEC выпустил руководство по статусу токенов ликвидного стейкинга как ценных бумаг

SEC недавно опубликовала рекомендации о том, как токены ликвидного стейкинга (LSTs) вписываются в действующее законодательство о ценных бумагах. Эти рекомендации не имеют юридической силы, но помогают внести ясность в сектор, где ранее отсутствовали чёткие правила.

Ликвидный стейкинг, который позволяет держателям криптовалют получать вознаграждения, сохраняя при этом ликвидность застейканных активов, становится всё более популярным. Определяя свою позицию, SEC делает осторожный, но заметный шаг к более предсказуемому регулированию.

Позиция SEC по LSTs

Ликвидный стейкинг — это механизм, при котором инвесторы блокируют криптовалюту в сети для получения вознаграждений, одновременно получая деривативный токен, представляющий их застейканные активы. Отдел корпоративных финансов SEC заявил, что такие действия, при правильной структуре, «не подразумевают предложение и продажу ценных бумаг». Руководство подчеркивает, что провайдеры не должны сохранять контроль над процессом стейкинга, а новые токены должны лишь отражать владение исходными депозитами.

Это разъяснение появилось на фоне продолжающегося давления со стороны лидеров отрасли, включая крупные компании, продвигающие включение токенов ликвидного стейкинга в продукты, такие как ETF на базе Solana. SEC теперь предоставляет более ясные рамки, давая компаниям ориентир при сохранении регуляторных границ. Для участников рынка понимание этих деталей крайне важно. Обновление помогает определить, какие практики находятся в правовом поле.

Тем не менее, это не полное одобрение. Если эти токены являются частью инвестиционных контрактов или соответствуют условиям теста Howey, они всё равно будут регулироваться. Сообщение выглядит многообещающим, но сопровождается серьёзными условиями.

Уроки из прецедентов ETF со стейкингом

Взгляд SEC на LSTs совпадает с её предыдущими решениями по стейкингу внутри ETF. Ранее в этом году Комиссия одобрила функции стейкинга в отдельных ETF. Это решение ознаменовало сдвиг к трактовке вознаграждений за стейкинг как отдельного от традиционных ценных бумаг явления. В результате несколько эмитентов начали включать стейкинг в свои предложения ETF, и некоторые из этих продуктов уже запущены.

Аналитик Bloomberg Нейт Джерачи и другие отмечали, что решение этих регуляторных вопросов может облегчить включение стейкинга в Ethereum spot ETF. Всё ещё важно различать стандартный стейкинг и схемы, напоминающие более широкие инвестиционные контракты. Несмотря на наличие прецедентов с ETF, некоторые ситуации продолжают попадать под юрисдикцию SEC. Как для эмитентов, так и для инвесторов крайне важно понимать, где проходят эти границы при работе с моделями стейкинга.

Это отражает взвешенный подход SEC. Хотя агентство остаётся осторожным, оно также демонстрирует готовность адаптироваться к новым реалиям в сфере цифровых активов.

Последствия для бизнеса и инвесторов

Для криптобизнеса недавние заявления SEC о LSTs дают уровень регуляторной ясности. Это может помочь компаниям разрабатывать и представлять продукты ликвидного стейкинга с большей уверенностью. Инвесторы также выигрывают, получая лучшее понимание того, какие предложения могут столкнуться с меньшими проблемами соответствия. Тем не менее, ненормативный характер руководства означает, что риски сохраняются.

Время публикации примечательно. Интерес к ETF со стейкингом и продуктам ликвидного стейкинга снова растёт, особенно в активные летние периоды торговли. Хотя это не кардинальный сдвиг, позиция SEC может влиять на поведение рынка, включая разработку новых продуктов и вторичную торговлю. Однако участникам рынка следует помнить, что регуляторные позиции могут изменяться.

Хотя заявление не является полным одобрением, оно знаменует шаг к более прозрачному регулированию. Компании, которые серьёзно воспринимают рекомендации и готовы адаптироваться, могут получить более стабильную основу для деятельности с ликвидным стейкингом.

Чего ожидать дальше

Руководство SEC по токенам ликвидного стейкинга, хотя и не имеет юридической силы, отправляет важный сигнал криптоиндустрии. Указывая ситуации, когда эти токены не классифицируются как ценные бумаги, Комиссия предоставляет компаниям и инвесторам более понятный путь к соблюдению правил.

Хотя сектор всё ещё должен действовать осторожно, это обновление может способствовать дальнейшей легитимизации ликвидного стейкинга. Важно следить за изменениями в регулировании, поскольку криптопространство продолжает развиваться.