Рентабельность майнинга Биткоина обрушилась до рекордных минимумов в конце 2025 года

Майнинг Биткоина столкнулся с трудностями в конце 2025 года, когда рентабельность опустилась до рекордно низких уровней. Маржа резко снизилась, что вынудило майнеров пересматривать свои операции и искать новые способы заработка.

В ноябре майнинговые центры привлекли внимание всего мира, так как затраты достигли очень высоких уровней. Биткоин торговался примерно по $82,000 в то время, в то время как расходы на майнинг выросли до $44,8 за петахеш в секунду. Сроки окупаемости оборудования превысили 1,200 дней, что показывает необходимость адаптации индустрии.

Как исторически низкая маржа влияет на экономику майнинга?

В октябре хешрейт сети майнинга достиг 1,1 ZH/s, увеличивая конкуренцию по всему миру. Майнеры с высокоэффективными установками видят сокращение маржи, в то время как старое оборудование становится всё менее рентабельным. Сроки окупаемости теперь превышают три года, что заставляет лидеров отрасли выпускать предупреждения. Генеральный директор MARA Фред Тиль отметил, что после халвинга 2028 года стандартные методы майнинга могут работать только с низкозатратной энергией или разнообразными стратегиями.

Рост расходов на финансирование добавляет давление. Компании, зависящие от регулярного дохода от Биткоина, видят сокращение прибыли, а майнеры, переходящие в инфраструктуру AI, сталкиваются с крупными первоначальными затратами. Отрасль испытывает финансовое давление и смещение источников дохода.

Некоторые майнеры продолжают расширяться, несмотря на убытки. Они продолжают покупать продвинутые ASIC-установки и GPU-кластеры, но с более осторожными финансовыми планами. Это показывает баланс между целями роста и выживанием.

Зимние цены на энергию в Северной Америке ещё больше увеличили расходы. Майнеры, использующие природный газ или гидроэнергию, испытывают наибольшее давление, в то время как те, кто использует более дешевую или возобновляемую энергию, сохраняют небольшое преимущество.

Майнеры переключаются на AI-операции

Индустрия майнинга также меняется. Семь из десяти крупнейших майнинговых компаний теперь получают большую часть дохода от инфраструктуры AI. Bitfarms отходит от майнинга Биткоина, чтобы сосредоточиться на центрах высокопроизводительных вычислений. Генеральный директор Бен Ганьон ожидает, что прибыль от AI-хостинга будет выше, чем доход от майнинга, показывая, как быстро меняются источники заработка.

Ключевую роль играет массовое использование GPU. Сделка IREN на $9,7 млрд с Microsoft по облачным сервисам, включая NVIDIA GB300 GPU, показывает, как майнеры выходят на корпоративный рынок AI. Продажа Hut 8 канадских электростанций и фокус CleanSpark на двойном использовании вычислительных мощностей подчеркивают растущую тенденцию: майнеры объединяют AI и криптовалютные операции, чтобы эффективнее использовать активы.

Эти изменения также влияют на критерии успеха. К хешрейту и добыче BTC теперь добавились показатели времени работы AI, использования серверов и контрактов на облачные сервисы. Компании всё чаще оцениваются по общей эффективности, а не только по объёмам майнинга.

Финансовое давление и регуляторные вызовы

Финансирование в секторе майнинга меняется в ответ на снижение прибыли. Компании всё чаще используют конвертируемые облигации, сделки с нулевой процентной ставкой и крупные стратегические инвестиции для роста. CleanSpark, TeraWulf, Cipher Mining и IREN совместно привлекли миллиарды для расширения вычислительных мощностей, энергетики и операций.

Регулирование добавляет дополнительные сложности. В Малайзии выявили около 14,000 незаконных операций, в то время как Россия использует AI для мониторинга кражи электроэнергии. Япония и Беларусь поддерживают майнинг, включая его в национальные энергетические и экономические планы. Такое сочетание правил делает глобальные операции рискованными для майнеров.

Из-за этих факторов майнеры обращаются к консолидации, вертикальной интеграции или AI-проектам. Успех теперь зависит от гибкости, тщательного планирования и управления изменениями цен Биткоина и затрат.

Что майнеры делают с запасами Биткоина?

Даже при низкой марже топовые майнеры держат Биткоин вместо продажи. MARA, CleanSpark, Cango и Bitdeer сохраняют крупные резервы, демонстрируя уверенность в долгосрочной ценности актива. Эти запасы могут защитить от рыночных колебаний и дать компаниям преимущество, когда прибыль восстановится.

Ежемесячная добыча продолжается, но майнеры действуют осторожно. Их накопления показывают, что они воспринимают спад как временный, а не постоянный. Компании, которые хорошо управляют своими средствами сейчас, могут выйти из следующего цикла более сильными.