هبوط أرباح تعدين بيتكوين إلى أدنى مستوياتها القياسية في أواخر 2025

واجه تعدين بيتكوين فترة صعبة في أواخر 2025 حيث انخفضت الأرباح إلى مستويات قياسية. تراجعت الهوامش بشكل حاد، مما أجبر المعدنين على إعادة التفكير في عملياتهم والبحث عن طرق جديدة لتحقيق الدخل.

في نوفمبر، جذبت مراكز التعدين الانتباه العالمي مع ارتفاع التكاليف إلى مستويات عالية جدًا. كان سعر بيتكوين حوالي 82,000 دولار في ذلك الوقت، بينما ارتفعت مصاريف التعدين إلى 44.8 دولار لكل بيتاهاش في الثانية. تجاوزت فترات استرداد تكلفة الآلات 1,200 يوم، مما يدل على أن الصناعة بحاجة إلى التكيف.

كيف تؤثر انخفاض الهوامش التاريخية على اقتصاديات التعدين؟

في أكتوبر، وصل معدل تجزئة شبكة التعدين إلى 1.1 ZH/s، مما زاد المنافسة عالميًا. يرى المعدنون الذين يعملون على أجهزة عالية الكفاءة انخفاضًا في الهوامش، بينما تصبح الآلات الأقدم غير مربحة بشكل متزايد. الآن تجاوزت فترات استرداد التكلفة ثلاث سنوات، مما دفع قادة الصناعة لإصدار تحذيرات. قال الرئيس التنفيذي لشركة MARA، فريد ثيل، إن الطرق التقليدية للتعدين قد تعمل فقط بعد نصف مكافأة 2028 باستخدام طاقة منخفضة التكلفة أو استراتيجيات متنوعة.

تضيف تكاليف التمويل المتزايدة ضغوطًا إضافية. الشركات التي تعتمد على إيرادات بيتكوين العادية ترى أرباحها تتقلص، والمعدنون الذين ينتقلون إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يواجهون مصاريف أولية كبيرة. تشهد الصناعة ضغوطًا مالية وتحولًا في مصادر الإيرادات.

لا يزال بعض المعدنين يتوسعون رغم الخسائر. فهم مستمرون في شراء أجهزة ASIC متقدمة ومجموعات GPU، لكن بخطط مالية أكثر حذرًا. وهذا يوضح التوازن بين أهداف النمو والبقاء.

زاد ارتفاع أسعار الطاقة الشتوية في أمريكا الشمالية التكاليف أكثر. يشعر المعدنون الذين يستخدمون الغاز الطبيعي أو الطاقة المائية بأكبر قدر من الضغط، بينما يحتفظ من لديهم طاقة أرخص أو متجددة بميزة طفيفة.

المعدنون يحولون التركيز إلى عمليات الذكاء الاصطناعي

تشهد صناعة التعدين أيضًا تغييرات كبيرة. سبع من أكبر عشر شركات تعدين تحقق الآن جزءًا كبيرًا من إيراداتها من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تتحول Bitfarms بعيدًا عن تعدين بيتكوين للتركيز على مراكز الحوسبة عالية الأداء. ويتوقع الرئيس التنفيذي بن جانون أن أرباح استضافة الذكاء الاصطناعي ستكون أعلى من الدخل السابق للتعدين، مما يظهر سرعة تحول الإيرادات.

يعد الاستخدام واسع النطاق لوحدات معالجة الرسومات (GPU) مفتاحًا لهذا التغيير. صفقة IREN بقيمة 9.7 مليار دولار مع مايكروسوفت للخدمات السحابية، بما في ذلك وحدات NVIDIA GB300، تظهر كيف يدخل المعدنون أسواق الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. كما يبرز بيع Hut 8 لمحطات الطاقة الكندية وتركيز CleanSpark على الحوسبة المزدوجة الغرض، اتجاهًا متزايدًا: دمج عمليات الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية لزيادة استغلال الأصول.

تؤثر هذه التغييرات أيضًا على كيفية قياس النجاح. يتم الآن إضافة وقت تشغيل الذكاء الاصطناعي واستخدام الخوادم وعقود الخدمات السحابية إلى معدل التجزئة وإنتاج بيتكوين. ويُقيَّم الأداء العام للشركات أكثر من مجرد الإنتاج التعدين.

الضغوط المالية والتحديات التنظيمية

يتغير التمويل في قطاع التعدين استجابةً لانخفاض الأرباح. أصبحت الشركات تعتمد بشكل متزايد على السندات القابلة للتحويل، والصفقات بدون فوائد، والاستثمارات الاستراتيجية الكبيرة للنمو. CleanSpark، TeraWulf، Cipher Mining، وIREN جمعت معًا مليارات لتوسيع الطاقة الحاسوبية والطاقة وعملياتها.

تضيف اللوائح المزيد من التحديات. اكتشفت ماليزيا حوالي 14,000 عملية تعدين غير قانونية، بينما تستخدم روسيا الذكاء الاصطناعي لمراقبة سرقة الكهرباء. تدعم اليابان وبيلاروسيا التعدين، بما في ذلك في خططها الوطنية للطاقة والاقتصاد. هذا المزيج من القواعد يجعل العمليات العالمية محفوفة بالمخاطر للمعدنين.

بسبب هذه الضغوط، يتجه المعدنون إلى الاندماج، والتكامل الرأسي، أو مشاريع الذكاء الاصطناعي. أصبح النجاح الآن يعتمد على المرونة، والتخطيط الدقيق، وإدارة التغيرات في أسعار وتكاليف بيتكوين.

ماذا يفعل المعدنون بحيازاتهم من بيتكوين؟

حتى مع انخفاض الهوامش، يظل كبار المعدنين محافظين على بيتكوين بدلاً من البيع. تحتفظ MARA وCleanSpark وCango وBitdeer باحتياطيات كبيرة، مما يدل على ثقتهم في القيمة طويلة المدى للأصل. تساعد هذه الحيازات في الحماية من تقلبات السوق ووضع الشركات في موقف للاستفادة عند تعافي الأرباح.

يستمر الإنتاج الشهري، لكن المعدنين حذرون. يظهر تراكمهم أنهم يرون التراجع مؤقتًا وليس دائمًا. الشركات التي تدير أموالها جيدًا الآن قد تخرج أقوى في الدورة القادمة.