SEC 與 BlackRock 商討後考慮以太坊 ETF staking

2025 年 5 月 9 日，BlackRock 與美國證券交易委員會（SEC）的加密資產特別工作組舉行了一次私人會議，這次討論可能影響加密投資的未來。通常這類會議相當低調，但這次特別引人注目。討論的主題包括 ETF 中的 staking、代幣化證券，以及數位資產的監管更新，顯示傳統金融與區塊鏈之間的連結日益緊密。

重點聚焦在 以太坊 (Ethereum)，特別是如何將其 Proof-of-Stake 機制整合到受監管的投資產品中。以 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 聞名的 BlackRock，如今正推動具 staking 功能的加密 ETF。這是一個與傳統被動型 ETF 模式截然不同的重大轉變，可能讓主流投資人受益於基於區塊鏈的收益。

Staking 如何改變以太坊 ETF？

Staking 是協助保障 Proof-of-Stake 區塊鏈（如以太坊）安全的一種方式。使用者鎖定 ETH 並獲得獎勵，類似於傳統金融中的股息。迄今為止，這主要僅限於直接持有 ETH 的人或使用第三方驗證者的機構。然而，BlackRock 想要改變這一點。

在最近的會議中，BlackRock 提出將 staking 納入 ETF 的計劃。根據一份 SEC 備忘錄，BlackRock 概述了「具 staking 功能的 ETP 考量」，顯示他們可能推動修改 1940 年法案的基金結構，以容納被 stake 的資產。如果獲得批准，這可能使以太坊 ETF 從被動追蹤工具轉變為能產生收益的投資，標誌著與僅專注於持有資產的傳統 ETF 模式的重大不同。

然而，挑戰仍然存在。Staking 引發了誰負責託管、獎勵如何課稅，以及這些獎勵是否會被視為證券的問題。據報導，SEC 正在仔細研究這些問題。因此，這次會議不僅僅是一個提案，而是邁向建立監管框架的一步。

BlackRock 數位資產部主管 Robert Mitchnick 指出，沒有 staking 的以太坊 ETF 可能不如直接持有 ETH 來得有競爭力。如果 staking 成為 ETF 設計的一部分，這可能改變散戶與機構投資人的決策方式，從便利性問題轉變為潛在收益的考量。

代幣化與邁向清晰規則的道路

雖然 staking 吸引了注意，但 BlackRock 的提案更為廣泛。該公司還討論了代幣化——將國債等資產轉換為基於區塊鏈的金融工具。這已經在發生，例如 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL)。它在以太坊上運行，並持有代幣化的美國國債證券。

對 BlackRock 而言，代幣化不是加密投機；而是改進金融系統核心基礎設施——更快的結算、清晰的所有權以及即時審計。這些都是改善市場運作的實際變革。

然而，法律問題仍然存在。BlackRock 詢問現有法律（如 1933 年與 1940 年法案）是否能在不大幅修訂的情況下適應這種轉變。根據 SEC 備忘錄，監管機構願意解釋現有法律來推動這項工作，只要能確保投資人保護。

這種做法暗示著更大的目標：不僅是具 staking 功能的 ETF，而是一個部分在鏈上運作、同時維持監管的金融系統。

SEC 語調的轉變

這些會議的一個重要收穫是 SEC 語調的轉變。在前任主席 Gary Gensler 領導下，該機構對加密貨幣態度強硬，經常在沒有明確規則的情況下行動。如今，許多案件已停滯或撤銷。然而，目前像 Peirce 和 Atkins 這樣的 SEC 領導人，對與產業合作更加開放。

Peirce 一直支持鼓勵創新的框架，同時保護投資人。Atkins 作為受良好監管的數位資產支持者，最近表示他認為「負責任地將代幣化和 staking 整合到主流金融中」會帶來「巨大益處」。

BlackRock 的提案大膽但立足於法律和市場現實。他們顯示出金融產業如今將區塊鏈視為未來的基礎，而不僅僅是實驗。隨著來自監管機構與機構的支持日益增加，以太坊 ETF staking 可能很快成為現實。

這次會議對以太坊 ETF 意味著什麼？

儘管 SEC 尚未對 ETF 中的 staking 做出最終決定，但顯然已經取得進展。BlackRock 的參與為討論增添了可信度，顯示若規則得到澄清，大規模採用可能隨之而來。

若獲批准，以太坊 staking ETF 可能成為轉捩點——不僅對加密產品，也對傳統金融如何應對去中心化創新。未來將取決於規則變化的速度。但隨著 BlackRock 推進議程和 SEC 更積極參與，前景看起來越來越可能。