比特幣算力創下近兩年來最大降幅

在過去的一個月中，比特幣的算力（衡量保護網絡的計算能力）下降了約4%。這是近兩年來最陡峭的下降，並與近期價格走勢的疲軟相符。

雖然算力的波動看似純粹是技術性因素，但它們通常暗示著更深層的市場壓力。這顯示出對礦工和短期持有者的壓力越來越大，而長期持有者似乎受到的影響較小。

比特幣礦業壓力

比特幣算力的下降與價格表現的挑戰性時期相吻合。在過去一個月中，比特幣（BTC）下跌了約9%，而短期波動性則有所增加。30天的實現波動性已經超過45%，這是自2025年初以來的最高水平。大幅的價格波動使得在利潤空間已經緊張的情況下，礦業的吸引力降低。

VanEck 於2025年12月中旬的比特幣 ChainCheck 報告 顯示 算力下降了4%，是自2024年4月以來的最大降幅。分析師 Matthew Sigel 和 Patrick Bush 指出，算力回撤通常發生在價格劇烈回調時。較低的價格會減少礦工的收入，尤其是對那些設備較舊或電力成本較高的礦工來說，影響更大。

這些數據突顯了壓力。一台2022年比特幣礦機 Bitmain S19 XP 的盈虧平衡電費成本，從2024年底的0.12美元降至本月的約0.077美元，這是一年內下降了36%。交易手續費收入也從上個月下降了約14%，而新增地址的增長則略微放緩。

儘管如此，許多礦工仍在繼續運作。VanEck估計，現在有多達13個國家通過國家支持的能源計劃來支持比特幣礦業，有助於在困難時期保持網絡穩定。

中國的停運如何影響比特幣礦業？

價格的下跌只是當前情況的一個方面。在中國，由於電力調整和政策執行，新疆約有40萬台礦機下線。

這次停運幾乎立即減少了約1.3吉瓦的算力。因此，中國對全球算力的貢獻在一天內下降了約100 EH/s，這大約占全球網絡的10%。

儘管如此，這類中斷往往是暫時的。礦機通常會被重新安置、轉售，或者在不同的協議下重新啟動。在這些過渡期間，算力可能看起來比實際情況要弱。

類似的事件以前也曾發生過。停電、監管更新以及能源重新分配到AI設施等因素曾經導致過短期的下降。隨著時間的推移，比特幣的難度調整會平衡這些影響。

過去的趨勢暗示可能會反彈

VanEck將近期算力下降視為一個可能的逆向信號。歷史上，算力下降往往發生在賣盤末期，而不是長期下跌的開始。

自2014年以來，每當90天的算力增長轉為負數時，比特幣的180天預期回報率有77%的機會是正回報，平均回報為72%。而其他時期，回報率的平均值約為48%。短期數據顯示出相似的模式。當算力下降超過30天時，90天的預期回報約有65%的機會是正回報。

鏈上數據也支持這一點。持有1到5年的比特幣有所下降，特別是在2到3年的範圍內。持有超過5年的比特幣則基本保持穩定。長期持有者保持持幣，而礦工和新持有者感受到了壓力。

企業活動則逆勢而行。現貨比特幣ETP持有量有所下降，但企業財庫從11月中到12月中增加了約42,000 BTC。策略基金新增了29,400 BTC。其他公司則在考慮未來購買時選擇優先股，而非普通股。

這對未來意味著什麼？

近期比特幣算力的下降顯示出對礦工和新投資者的短期壓力，但並不意味著會出現重大崩潰。過去的趨勢表明，這些下降通常會帶來穩定，並可能出現反彈，因為長期持有者的影響較小。持續的企業積累和穩定的網絡活動也反映了對比特幣長期潛力的信心。