Especialistas afirmam que a suposta stablecoin em yuan na China não representará uma mudança no mercado cripto

Relatórios recentes sugerem que a China pode estar explorando uma stablecoin lastreada em yuan, gerando especulações sobre uma possível mudança na estratégia do país em relação à moeda digital. Analistas jurídicos e financeiros, no entanto, alertam que a cobertura midiática pode exagerar seu impacto. Embora uma stablecoin chinesa chame atenção, seu alcance real provavelmente será limitado e estratégico, e não transformador.

Restrições no continente limitam o uso de stablecoins

A China utiliza dois mercados de moeda: o yuan onshore (CNY) e o yuan offshore (CNH). O CNY é rigidamente controlado e raramente circula livremente fora do país, tornando improvável que sirva de base para uma stablecoin. Emitir um token lastreado em CNY na China conflitaria com regras e controles de capital.

O CNH, por outro lado, circula mais livremente, especialmente em Hong Kong, e pode ter valor diferente do CNY devido à demanda internacional. Observadores comparam isso com o “prêmio kimchi” da Coreia do Sul no Bitcoin, onde regras locais geram diferenças de preço. Uma stablecoin, se permitida, provavelmente seria vinculada ao CNH, e não ao CNY.

Mesmo empresas chinesas de tecnologia que defendem uma stablecoin parecem mirar na circulação offshore. Dentro da China, o governo segue avançando com o yuan digital (e-CNY), já testado por centenas de milhões de usuários. Experimentos com stablecoins provavelmente atuariam como complemento a essa moeda digital oficial.

Papel de Hong Kong nas stablecoins em yuan

Hong Kong há muito tempo é uma porta de entrada chave para a moeda chinesa nos mercados globais. A cidade abriga o maior pool de liquidez de yuan offshore e liderou a emissão de títulos em yuan offshore, criando infraestrutura robusta para inovação financeira. Seu sistema jurídico também permite licenciamento de criptomoedas, recurso ainda indisponível no continente.

Novas regras sobre emissão de stablecoins em Hong Kong reforçam esse papel. Emissores licenciados podem operar sob supervisão regulatória, dando às autoridades uma forma de explorar ativos digitais vinculados ao yuan mantendo o controle. Analistas afirmam que o piloto de stablecoin em Hong Kong pode testar tanto a demanda do mercado quanto a viabilidade técnica sem afetar o lançamento do e-CNY onshore.

Essa estratégia também aborda preocupações sobre stablecoins lastreadas em dólar. Especialistas chineses alertam que moedas como USDT e USDC podem desafiar a posição internacional do yuan. Uma stablecoin vinculada ao CNH emitida em Hong Kong poderia funcionar como contrapeso, embora sua influência global provavelmente seja limitada comparada às opções lastreadas em dólar.

Impacto limitado nos mercados globais de cripto

Mesmo que a China lance uma stablecoin em yuan offshore, especialistas alertam para não interpretar isso como uma mudança significativa no cenário global de criptomoedas. O mercado offshore de CNH é pequeno em comparação com a oferta monetária doméstica, o que significa que qualquer stablecoin operaria em escala muito menor que moedas globais já estabelecidas.

Joshua Chu, co-presidente da Hong Kong Web3 Association, aponta que a iniciativa é mais sobre posicionamento estratégico do que atender à demanda de cripto no varejo. O objetivo parece ser expandir a influência da China no sistema financeiro digital, mantendo controle rígido internamente. Na prática, a iniciativa de Pequim visa complementar as ferramentas monetárias existentes, e não causar disrupção no mercado cripto mais amplo.

O principal insight para investidores é simples. Relatórios que afirmam que uma stablecoin em yuan sinaliza uma nova era para a adoção cripto na China provavelmente exageram. Trata-se de uma abordagem controlada e offshore, projetada para testar opções em um ambiente altamente regulado.

O que esperar agora?

A postura da China em relação à moeda digital continua cautelosa e rigidamente regulada. Stablecoins em yuan offshore podem surgir como experimentos controlados, mas não se espera que tragam mudanças significativas às políticas cripto do país. Hong Kong deve desempenhar um papel central, utilizando sua estrutura financeira e jurídica distinta, embora o alcance e a escala de qualquer stablecoin permaneçam limitados.