SEC درهای بیشتری را به روی ETFهای کریپتو با استانداردهای جدید لیست شدن باز می‌کند

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) اقدام مهمی برای گسترش دسترسی به ETFهای کریپتو انجام داده است و با معرفی استانداردهای جدید لیست شدن که عمدتاً حول بازارهای مشتقه تمرکز دارد، این مسیر را هموار کرده است. این به‌روزرسانی درست پس از آن صورت گرفت که SEC امکان بازخرید در نوع (in-kind) را برای ETFهای بیت‌کوین و اتریوم تأیید کرد، قابلیتی که به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد توکن‌ها را مستقیماً با ناشران معامله کنند.

با ارائه جهت‌گیری واضح‌تر در رابطه با قراردادهای آتی، SEC به سمت فرآیندی مشخص‌تر برای تأیید انواع بیشتری از ETFهای کریپتو حرکت می‌کند که احتمالاً شامل چندین آلٹکوین در کنار بیت‌کوین و اتریوم خواهد بود.

قوانین جدید SEC چه هستند؟

این تغییر بر اساس یک پرونده اخیر SEC است که اجازه می‌دهد ETFهای مربوط به ارزهای دیجیتال با قراردادهای آتی که حداقل شش ماه در بورس‌های تأیید شده معامله شده‌اند، پذیرفته شوند. این قانون به‌طور خاص بورس Coinbase Derivatives و بورس کالا شیکاگو (CME) را به عنوان پلتفرم‌های واجد شرایط ذکر کرده است.

اریک بالچوناس، تحلیلگر شناخته شده ETF در بلومبرگ، این پیشرفت را یک تحول مهم خواند. او توضیح داد که این قانون جدید عملاً راه را برای ETFهایی که پوشش‌دهنده تقریباً دوازده آلٹکوین هستند هموار می‌کند. این کوین‌ها قبلاً به عنوان کاندیداهای قوی دیده می‌شدند اما اکنون مسیر واضح‌تری برای تأیید دارند.

نکته مهم، حضور Coinbase Derivatives است. در حالی که قراردادهای آتی CME جای خود را تثبیت کرده‌اند، Coinbase قراردادهایی برای ارزهای دیجیتال بیشتری ارائه می‌دهد که برخی از آن‌ها نیز در CME معامله می‌شوند. این موضوع به Coinbase کمک می‌کند تا بازیگری قوی باشد و تأیید ETFهایی که دارایی‌های مختلف را دنبال می‌کنند، تسهیل شود.

اهمیت این موضوع برای تأیید ETFهای کریپتو چیست؟

الزام SEC به استفاده از قراردادهای آتی، منعکس‌کننده رویه‌های مرسوم در مالی سنتی است، جایی که بازارهای مشتقه اغلب برای سنجش نقدینگی و هدایت مقررات استفاده می‌شوند. این تمرکز نشان‌دهنده رویکردی محتاطانه اما مشخص برای آوردن محصولات مالی پیشرفته‌تر کریپتو به بازار است.

با این حال، همه ارزهای دیجیتال به راحتی در این چارچوب جای نمی‌گیرند. میم‌کوین‌ها و توکن‌های کمتر شناخته شده که بازارهای آتی فعالی ندارند، مسیر پیچیده‌تری خواهند داشت. این توکن‌ها ممکن است نیاز به تأیید تحت قانون محدودکننده‌تر شرکت‌های سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ (معروف به «قانون ۴۰») داشته باشند که معمولاً سخت‌گیری بیشتری نسبت به قانون ساده‌تر اوراق بهادار سال ۱۹۳۳ («قانون ۳۳») که برای ETFهای اسپات استفاده می‌شود، دارد.

بالچوناس این پیچیدگی را به شکل طنزآمیزی «مانور $SSK» نامید و تفاوت بین ساختار ساده ETFهای اسپات که توسط بسیاری از ناشران ترجیح داده می‌شود و مسیر پیچیده قانون ۴۰ را برجسته کرد. این تقسیم‌بندی نشان‌دهنده رویکرد دقیق SEC است که دارایی‌های با بازارهای مشتقه شفاف را ترجیح می‌دهد و در عین حال کنترل‌های سختگیرانه‌تری روی توکن‌های پرریسک‌تر اعمال می‌کند.

جیمز سیفارت، کارشناس دیگر ETF، اشاره کرد که SEC عملاً بخش مهمی از تصمیم‌گیری خود را به کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) واگذار کرده است. از آنجا که قراردادهای آتی باید توسط CFTC تأیید شوند، این نهاد نقش دروازه‌بان اصلی تعیین می‌کند که کدام دارایی‌های دیجیتال می‌توانند به صورت ETF ارائه شوند. این تقسیم مسئولیت، نقش نظارتی SEC را ساده‌تر می‌کند اما تأکید بیشتری بر توسعه بازارهای آتی می‌گذارد.

تأثیرات برای آینده ETFهای کریپتو

این قانون جدید گامی مهم به جلو در نحوه معرفی دارایی‌های کریپتو از طریق ابزارهای سرمایه‌گذاری تنظیم‌شده است. اگرچه ممکن است فوراً باعث افزایش تعداد ETFهای جدید نشود، اما چارچوب قانونی واضح‌تری برای گسترش گزینه‌ها فراتر از بیت‌کوین و اتریوم ارائه می‌دهد.

به عنوان تنها شرکت‌کننده «خالص کریپتو» در گروه نظارت بین‌بازاری (ISG)، Coinbase Derivatives تأثیر قابل توجهی در تأیید ETFهای آینده دارد. این موقعیت ویژه نشان‌دهنده این است که برخی بورس‌ها ممکن است به هاب‌های اصلی فعالیت مؤسسات کریپتو تبدیل شوند، موضوعی که باید به دقت دنبال شود.

بر اساس نظر کارشناسان، تأیید ETFها تحت این استانداردها ممکن است از اواخر تابستان یا پاییز آغاز شود، البته با توجه به نظرات نهادهای ناظر و اصلاحات نهایی قوانین. برای سرمایه‌گذاران، این می‌تواند به معنای گسترش گزینه‌های سرمایه‌گذاری کریپتو تنظیم‌شده باشد، در حالی که تضمین‌های مهم برای حفظ ثبات بازار نیز برقرار خواهد بود.

این تغییرات نشان می‌دهد که چگونه کریپتو به آرامی به بخش اصلی مالی تبدیل می‌شود. SEC با دقت از نوآوری حمایت می‌کند و در عین حال قوانین قوی برای رشد ایمن بازار حفظ می‌کند.

این برای کریپتو چه معنایی دارد؟

معرفی استانداردهای جدید لیست شدن متمرکز بر مشتقه توسط SEC برای ETFهای کریپتو، پیشرفتی واقع‌گرایانه در جهت پذیرش گسترده‌تر نهادی است. با متصل کردن واجد شرایط بودن ETF به بازارهای آتی و بهره‌گیری از نقش نظارتی CFTC، این نهاد مسیر واضح‌تر و در عین حال کنترل‌شده‌ای برای ورود تعداد بیشتری از ارزهای دیجیتال به کانال‌های سرمایه‌گذاری اصلی فراهم می‌کند.

این چارچوب در حال تکامل نه تنها برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال دسترسی تنظیم‌شده به آلٹکوین‌ها هستند مفید است، بلکه همگرایی فزاینده بین مالی سنتی و بخش کریپتو را نیز تأیید می‌کند. در حالی که چالش‌هایی باقی مانده، روند کلی به سمت افزایش مشروعیت و دسترسی به ETFهای کریپتو در ماه‌های آینده است.