بازار نزولی بعدی کریپتو ممکن است ناشی از رکود چرخه تجاری باشد، تحلیلگر می‌گوید

بازار ارزهای دیجیتال در گذشته چندین افت را تجربه کرده است که اغلب طبق الگویی آشنا رخ می‌داد: نصف شدن بیت‌کوین، کاهش نقدینگی و مشکلات اقتصاد کلان. با این حال، تحلیلگر ویلی وو پیشنهاد می‌کند که بازار نزولی بعدی ممکن است متفاوت از قبل شکل بگیرد. او انتظار دارد چرخه اقتصادی گسترده‌تر بیش از چرخه چهار ساله سنتی جهت بازار را تعیین کند.

بازار نزولی بعدی ارزهای دیجیتال چگونه ممکن است شکل بگیرد؟

ارزهای دیجیتال هرگز یک رکود کامل چرخه تجاری را تجربه نکرده‌اند. رکودهای عمده جهانی قبلی، مانند سقوط دات‌کام در ۲۰۰۱ و بحران مالی ۲۰۰۸، قبل از وجود بیت‌کوین رخ داده‌اند. وو اشاره می‌کند که این موضوع دوره فعلی را به‌طور ویژه‌ای نامطمئن می‌کند.

در گذشته، الگوهای بازار تحت تأثیر رویدادهای نصف شدن بیت‌کوین و افزایش عرضه پول M2، که کل نقدینگی بانک‌های مرکزی را اندازه می‌گیرد، بود. وقتی این عوامل با هم همسو می‌شدند، نقدینگی وارد بازار می‌شد و موجب رشد قیمت‌ها می‌گردید. وقتی سیاست‌های پولی سخت می‌شدند، بازارها کند می‌شدند.

وو معتقد است که وضعیت کنونی متفاوت است. اگر اقتصاد جهانی کند شود و وارد رکود گردد، ارزهای دیجیتال ممکن است با چالش‌هایی مشابه آنچه سهام فناوری در اوایل ۲۰۰۰ تجربه کردند، روبه‌رو شوند. او پرسید: «اگر یک رکود چرخه تجاری مثل ۲۰۰۱ یا ۲۰۰۸ را تجربه کنیم، رفتار بیت‌کوین چگونه خواهد بود؟ آیا مانند سهام فناوری سقوط می‌کند یا شبیه طلا عمل می‌کند؟»

این سؤال نشان‌دهنده عدم قطعیت مداوم درباره ماهیت بیت‌کوین است. اگر رفتار آن شبیه سهام باشد، کاهش بعدی می‌تواند شدیدتر از هر چیزی باشد که بازار دارایی‌های دیجیتال تاکنون تجربه کرده است.

تأثیر چرخه‌های اقتصادی بر بازارهای کریپتو

یک رکود چرخه تجاری معمولاً رشد تولید ناخالص داخلی را کاهش، بیکاری را افزایش و مصرف را ضعیف می‌کند. نقدینگی کاهش می‌یابد، سرمایه کمتر در دسترس است و سرمایه‌گذاری‌های سفته‌بازانه معمولاً آسیب می‌بینند.

حتی بازارهای غیرمتمرکز ارزهای دیجیتال نیز تحت تأثیر قرار می‌گیرند. آن‌ها به تغییرات نقدینگی جهانی واکنش نشان می‌دهند. وقتی بانک‌ها کمتر وام می‌دهند یا سرمایه‌گذاران به دارایی‌های امن‌تر منتقل می‌شوند، بازارهای دیجیتال سریعاً اثر را حس می‌کنند.

اظهارات وو تأکید می‌کند که روندهای اقتصادی گسترده می‌توانند اهمیت بیشتری نسبت به عوامل خاص کریپتو داشته باشند. سقوط دات‌کام باعث کاهش حدود ۵۰٪ شاخص S&P 500 از ۲۰۰۰ تا ۲۰۰۲ شد. بحران مالی ۲۰۰۸ نیز کاهش مشابهی ایجاد کرد. اگر فشار مشابهی دوباره ظاهر شود، کریپتو نیز ممکن است متحمل زیان‌های قابل توجه شود.

تنها زمانی که کریپتو با مشکلات اقتصادی عمده مواجه شد، دوران پاندمی COVID-19 بود. اوایل ۲۰۲۰، بازارهای جهانی سقوط کردند و ارزهای دیجیتال به شدت کاهش یافتند. تا پایان ۲۰۲۰، بازار بهبود یافت و کریپتو نیز بازگشت، به‌طوری که بیت‌کوین به بالاترین رکورد خود رسید. این نشان می‌دهد که بازار کریپتو تا حد زیادی الگوهای کلی بازار، از جمله دوره‌های آشفتگی، را دنبال می‌کند.

در حال حاضر، نقدینگی محدودتر از چرخه‌های قبلی کریپتو است. بانک‌های مرکزی بر کنترل تورم همراه با ترویج رشد تمرکز دارند و سطح بالای بدهی، هزینه‌های دولت را محدود می‌کند. در نتیجه، فضای چندانی برای اقدامات محرک بزرگ که معمولاً از رشد بازارهای کریپتو حمایت می‌کردند، وجود ندارد.

رکود بعدی چه زمانی ممکن است رخ دهد؟

پیش‌بینی مرحله بعدی کاهش اقتصادی بسیار چالش‌برانگیز است. دفتر ملی تحقیقات اقتصادی چهار معیار اصلی را دنبال می‌کند: اشتغال، درآمد شخصی، تولید صنعتی و فروش خرده‌فروشی. در حال حاضر، هیچ‌یک نشانه‌ای از رکود نشان نمی‌دهند، اما علائم هشداردهنده در حال افزایش است.

جنگ‌های تجاری و کندی رشد جهانی، از اوایل ۲۰۲۵، شتاب بازار را کاهش داده‌اند. کارشناسان پیش‌بینی می‌کنند این فشارها ممکن است تا ۲۰۲۶ ادامه یابد و سرمایه‌گذاران را محتاط نگه دارد. در عین حال، پس‌انداز مصرف‌کنندگان کاهش یافته و سود شرکت‌ها تثبیت شده است، که هر دو نشان‌دهنده استرس اقتصادی اولیه هستند.

به گفته وو، بازارها اغلب تغییرات را قبل از مشاهده در داده‌ها پیش‌بینی می‌کنند. آن‌ها سفته‌بازانه هستند و رویدادهای مورد انتظار، از جمله تغییرات در عرضه پول M2 را لحاظ می‌کنند. کندی بیت‌کوین می‌تواند نشانه اولیه ضعف اقتصادی گسترده‌تر باشد.

این برای سرمایه‌گذاران چه معنایی دارد؟

کندی اقتصادی ممکن است وابستگی بازار به نقدینگی جهانی و اعتماد سرمایه‌گذاران را آشکار کند. اما این کاملاً منفی نیست. دوره‌های این‌چنینی معمولاً از سفته‌بازی بیش از حد می‌کاهند، نوآوری را تحریک می‌کنند و اعتماد بلندمدت را تقویت می‌کنند.

برخی معتقدند بیت‌کوین نیاز به یک آزمون واقعی در برابر اقتصاد دارد تا ارزش خود فراتر از سفته‌بازی را نشان دهد. در حال حاضر، نبود رکود قریب‌الوقوع به کریپتو کمی آرامش می‌دهد، اما تأثیر عوامل اقتصاد کلان بر دارایی‌های دیجیتال همچنان قابل توجه است.