การสนับสนุนจากสถาบันเพิ่มขึ้นสำหรับการวางเดิมพันแบบมีสภาพคล่องใน ETF ของ Solana

ความสนใจจากผู้เล่นสถาบันต่อ liquid staking ในผลิตภัณฑ์การซื้อขายแลกเปลี่ยน Solana (ETPs) กำลังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง กลุ่มพันธมิตรของผู้จัดการสินทรัพย์และผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานกำลังกดดันให้ SEC อนุญาตให้มีการใช้ liquid staking ใน Solana ETFs ซึ่งอาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของการบูรณาการ staking เข้ากับผลิตภัณฑ์การลงทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

Liquid staking แตกต่างจากโมเดลแบบดั้งเดิมตรงที่ให้นักลงทุนได้รับโทเคนอนุพันธ์ที่สามารถซื้อขายได้แทนการ stake โดยตรง วิธีนี้ทำให้นักลงทุนยังคงเข้าถึงสภาพคล่องได้ในขณะที่ stake อยู่ โทเคนอนุพันธ์เหล่านี้สามารถนำไปใช้ในแอป DeFi หรือใช้เป็นหลักประกันเงินกู้ แต่กระบวนการนี้เพิ่มขั้นตอนพิเศษและก่อให้เกิดคำถามด้านกฎระเบียบที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์

ความสนใจจากสถาบันต่อ Liquid Staking ใน Solana ETFs

องค์กรหลายแห่ง เช่น ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน Solana อย่าง Jito Labs และผู้จัดการสินทรัพย์อย่าง VanEck และ Bitwise ได้ยื่นคำร้องร่วม ต่อ SEC เพื่อขออนุมัติการใช้ liquid staking ใน ETPs ที่อ้างอิง Solana กลุ่มนี้ยังรวมถึง Solana Policy Institute และ Multicoin Capital Management โดยชี้ให้เห็นถึงข้อได้เปรียบเชิงปฏิบัติที่ liquid staking สามารถนำมาใช้ได้

โดยทั่วไปแล้ว การ staking ใน ETFs กำหนดให้ผู้ออกกองทุนต้องถือครองสินทรัพย์ที่ stake ไว้ในสัดส่วนคงที่ ซึ่งมักนำไปสู่การ rebalancing บ่อยครั้งหากมีเงินไหลเข้าและออกมาก ส่งผลให้ต้นทุนการดำเนินงานสูงขึ้นและเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิด tracking error เมื่อเทียบกับดัชนีอ้างอิง ผู้ยื่นคำร้องโต้แย้งว่าการใช้โทเคน liquid staked (LSTs) จะช่วยให้การจัดการพอร์ตมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ลดความเสี่ยงและค่าใช้จ่ายเหล่านี้ได้

จดหมายดังกล่าวยังชี้ถึงประโยชน์เพิ่มเติม เช่น การรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายที่แข็งแกร่งขึ้นจากการมีส่วนร่วมในการ staking ที่มากขึ้น ตัวเลือกการลงทุนที่หลากหลายขึ้นสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด และแหล่งรายได้ใหม่ที่เป็นไปได้สำหรับผู้ให้บริการ ETF ปัจจุบันมีอย่างน้อย 9 ETPs ที่เชื่อมโยงกับ Solana ที่รอการอนุมัติจาก SEC ซึ่งสะท้อนถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มนี้

ความเสี่ยงและภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบ

แม้ว่า liquid staking จะมีข้อดี แต่ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน แทนที่จะ lock โทเคนโดยตรงกับ validator กระบวนการนี้ใช้ smart contracts ในการจัดการโทเคนใหม่ ซึ่งสร้างความเสี่ยงสูงขึ้นต่อบั๊กหรือช่องโหว่ อาจทำให้เกิดการสูญเสียสินทรัพย์หรือมูลค่าลดลง

ยังมีความกังวลเพิ่มเติม เช่น ความเป็นไปได้ของการ "depegging" ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อโทเคนอนุพันธ์ไม่คงค่า 1:1 กับสินทรัพย์เดิม และความเสี่ยงจากการถูก slashing หาก validator กระทำผิดหรือไม่ปฏิบัติตามหน้าที่ ปัจจัยเหล่านี้เพิ่มความซับซ้อนให้กับโปรไฟล์การลงทุนทั้งสำหรับบุคคลและสถาบัน

หน่วยงานกำกับดูแลยังลังเลที่จะออกท่าทีที่ชัดเจน SEC ยังไม่ได้ออกกฎเกณฑ์เฉพาะสำหรับ liquid staking แม้ว่าจะระบุว่าการ staking บางรูปแบบอาจไม่ถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ แต่ liquid staking ที่เกี่ยวข้องกับกลไกอนุพันธ์ยังคงอยู่ในพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย ความไม่ชัดเจนนี้ทำให้การยอมรับจากสถาบันดำเนินไปช้าลง แม้ความสนใจจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

บริบทที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับ Staking ใน Crypto ETFs

Solana ไม่ใช่เครือข่ายเดียวที่เคลื่อนไปสู่การรวม staking ใน ETFs กองทุนที่เน้น Ethereum ก็พยายามรวม staking เข้ากับผลิตภัณฑ์เช่นกัน Nasdaq ได้ก้าวสำคัญโดย ยื่นคำร้องต่อ SEC เพื่ออนุญาตให้มี staking ใน BlackRock’s iShares Ether ETF ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มที่เติบโตขึ้นทั่วทั้งอุตสาหกรรมดิจิทัล

ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าการอนุญาตให้ staking ภายใน ETFs จะทำให้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับสถาบัน ความสามารถในการรับรางวัล staking โดยไม่ต้องเสียสภาพคล่องช่วยแก้ปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการ lock เงินทุน พลวัตนี้อาจดึงดูดการลงทุนสถาบันเข้าสู่คริปโตมากขึ้น และกระตุ้นการแข่งขันที่แข็งแกร่งขึ้นระหว่างผู้ให้บริการกองทุน

ตามที่ Robbie Mitchnick หัวหน้าฝ่ายดิจิทัลแอสเซทของ BlackRock กล่าว ETF ของพวกเขาที่เน้น Ether ทำผลงานได้ดีจนถึงตอนนี้ แต่การที่ไม่มี staking ยังคงเป็นข้อเสียหลัก เมื่อ ETFs พัฒนามารวม staking ไว้ด้วย ดูเหมือนว่าการเงินดั้งเดิมจะค่อย ๆ เปิดรับผลตอบแทนคริปโตภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่คุ้นเคย

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไร?

ความสนใจที่เพิ่มขึ้นจากสถาบันในการเปิดใช้งาน liquid staking ภายใน Solana ETFs เป็นสัญญาณของการเคลื่อนไหวเพื่อนำคุณสมบัติจากโลกบล็อกเชนเข้าสู่กรอบการลงทุนที่ถูกกำกับดูแล หาก SEC อนุมัติโครงสร้างเหล่านี้ มันอาจช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ ดึงดูดเงินทุน และปรับรูปแบบใหม่ในการบรรจุสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับตลาดดั้งเดิม

ผลกระทบอาจขยายไปไกลกว่าแค่ Solana โดยสร้างบรรทัดฐานใหม่ในภูมิทัศน์ crypto ETF โดยรวม เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลและผู้เล่นในอุตสาหกรรมมีส่วนร่วมในกระบวนการนี้ ผลลัพธ์อาจกำหนดทิศทางของการบูรณาการคริปโตเข้าสู่การเงินกระแสหลักในระยะต่อไป