Как рост стоимости электроэнергии способствовал падению Биткоина до $90K

Биткоин упал с $126,000 до ниже $90,000 за последние три недели, что заставило многих гадать о причинах. Некоторые связывают это с ослаблением спроса или изменением настроений, другие фокусируются на оттоках из ETF. Однако один фактор часто упускают из виду — резкий рост стоимости электроэнергии в ключевых регионах майнинга.

Это заставило майнеров продавать больше Биткоина и пересматривать свои стратегии. Некоторые переводят мощности на задачи AI, что меняет индустрию майнинга и рынок в целом.

Почему стоимость электроэнергии важна для цены Биткоина?

Электричество всегда было сердцем майнинга Биткоина и его самой большой статьей расходов. Большинство майнеров тратят на электроэнергию 70–80% бюджета. После халвинга в апреле 2024 года, когда награда за блок сократилась до 3.125 BTC, многие майнеры уже находились почти на уровне безубыточности, даже при цене Биткоина выше $100,000. Рост цен на электроэнергию в этом году почти не оставил им пространства для ошибок.

В ERCOT, Техас, крупнейшем майнинговом хабе США, оптовые цены на электроэнергию выросли на 18% в третьем квартале 2025 года по сравнению с прошлым годом. В Северной Вирджинии, ещё одном ключевом регионе майнинга, рост составил 13%. Это значительные скачки, которые могут превратить прибыльную операцию в убыточную всего за один квартал.

Центры данных для AI усиливают давление. Компании вроде Nvidia и AWS быстро расширяются, нагружая энергосети. Управление энергетической информации США ожидает, что оптовые цены на электроэнергию вырастут ещё на 8,5% в 2026 году, в основном из-за центров данных. Некоторые аналитики сравнивают это с бумом сланцевой добычи, который быстро изменил энергосети штатов.

У майнеров теперь мало вариантов: сократить операции, найти более дешевую электроэнергию или продать больше Биткоина. Рынок уже почувствовал последствия.

Майнеры продают Биткоин активнее, чем когда-либо с 2022 года

Явным признаком стресса является рост переводов от майнеров на биржи. По данным CryptoQuant, майнеры отправили около 71,000 BTC на биржи в первой половине ноября. В октябре было переведено ещё 210,000 BTC — один из крупнейших месячных объёмов с медвежьего рынка 2022 года.

Причина очевидна. Когда прибыль падает, майнерам нужны деньги. Некоторые расходы нельзя откладывать, например, обслуживание охлаждающего оборудования, аренда земли или выплаты по долгам. Marathon Digital, крупный публичный майнер, заявил, что продал часть своей продукции за октябрь и ноябрь, чтобы покрыть расходы. Core Scientific и Iris Energy выбрали другой путь, заключив многолетние контракты на хостинг AI, который может приносить в 3–4 раза больше за киловатт-час, чем майнинг Биткоина.

Bitfarms планирует полностью выйти из криптомайнинга к 2027 году и превратить свои мощности в 341 МВт в высокопроизводительные вычисления. Это финансово оправдано. Хостинг AI может дать маржу EBITDA 70–80% и стабильный доход, в отличие от колебаний майнинга Биткоина.

Когда майнеры продают большие объёмы, они увеличивают предложение в момент, когда спрос ослабевает. В сочетании с оттоками из ETF и ростом доходности облигаций, это подтолкнуло Биткоин к $90,000.

Как это давление привело Биткоин к $90K

Последствия этих структурных изменений стали очевидны быстро. Больше монет от майнеров встретилось с ослабленным спросом. Институциональные потоки замедлились из-за роста доходности облигаций и ухода покупателей ETF.

Аналитики Bernstein заявили, что текущая ситуация сочетает давление на маржу после халвинга с новым энергетическим вызовом. Сейчас многим майнерам необходимо, чтобы Биткоин был между $65,000 и $70,000, чтобы выйти в ноль. Если цены упадут дальше, может начаться новая волна продаж.

Некоторые майнеры всё ещё остаются в плюсе. Те, у кого очень дешёвая гидро-, ветровая или атомная энергия, часто дешевле 3¢ за кВт·ч, остаются прибыльными. Канада, Скандинавия и части Латинской Америки привлекают майнеров, ищущих стабильность. Около 52% мирового майнинга уже использует возобновляемую энергию. Эти майнеры часто держат свои монеты, уменьшая давление на продажи.

В целом предложение резко выросло. При меньшем количестве покупателей Биткоин впервые с апреля опустился ниже $90,000, достигнув $89,426, после чего немного поднялся.

Что это значит для рынка

Недавнее падение Биткоина было вызвано несколькими краткосрочными факторами: ростом стоимости электроэнергии, активными продажами майнеров и ослаблением институционального спроса. Более высокие затраты на электроэнергию заставляют некоторых майнеров продавать свои активы, создавая временное давление на цену. В долгосрочной перспективе меньше майнеров будут работать прибыльно, снижая предложение, а компании из стран с высокой стоимостью электроэнергии будут перемещать мощности в регионы с дешёвой энергией. Эти изменения определённо будут способствовать росту цен Биткоина в будущем.