La SEC ouvre la porte à plus d’ETF crypto grâce à ses nouvelles normes de cotation

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a pris une initiative importante pour élargir l’accès aux ETF crypto en dévoilant de nouvelles normes de cotation principalement axées sur les marchés des dérivés. Cette mise à jour intervient peu après que la SEC a approuvé les rachats en nature pour les ETF Bitcoin et Ethereum, permettant aux investisseurs d’échanger directement des tokens avec les émetteurs.

En fournissant des directives plus claires liées aux contrats à terme, la SEC avance vers un processus plus défini pour approuver une plus grande variété d’ETF crypto, incluant probablement plusieurs altcoins en plus de Bitcoin et Ethereum.

Quelles sont les nouvelles règles de la SEC ?

Ce changement repose sur un dépôt récent auprès de la SEC qui autorise les ETF de cryptomonnaies disposant de contrats à terme négociés sur des plateformes agréées depuis au moins six mois. La règle cite spécifiquement Coinbase Derivatives et le Chicago Mercantile Exchange (CME) comme plateformes éligibles.

Eric Balchunas, analyste ETF reconnu chez Bloomberg, a qualifié cette avancée de développement significatif. Il a expliqué que cette nouvelle règle ouvre la voie à des ETF couvrant environ une douzaine d’altcoins. Ces monnaies étaient déjà considérées comme des candidates solides, mais disposent désormais d’un chemin plus clair pour l’approbation.

Un point important est l’implication de Coinbase Derivatives. Alors que les contrats à terme du CME sont bien établis, Coinbase offre des contrats pour beaucoup plus de cryptomonnaies, dont certaines sont également listées au CME. Cela renforce la position de Coinbase comme acteur clé et soutient l’approbation d’ETF suivant plusieurs actifs.

Pourquoi c’est important pour l’approbation des ETF crypto ?

L’exigence de la SEC d’utiliser des contrats à terme reflète les pratiques standards en finance traditionnelle, où les marchés de dérivés sont souvent utilisés pour mesurer la liquidité et guider la régulation. Cette focalisation montre une approche prudente mais affirmée pour introduire des produits financiers crypto plus avancés sur le marché.

Cependant, toutes les cryptomonnaies ne s’intègrent pas facilement dans ce cadre. Les meme coins et les tokens moins établis, qui ne disposent pas encore de marchés à terme actifs, font face à une voie plus complexe. Ils pourraient nécessiter une approbation sous le plus strict Investment Company Act de 1940 (le “40 Act”), souvent considéré comme un obstacle plus élevé comparé au plus simple Securities Act de 1933 (“33 Act”) utilisé pour les ETF spot.

Balchunas a noté avec humour cette complexité comme la “manœuvre $SSK”, soulignant la différence entre la structure d’ETF spot directe, préférée par de nombreux émetteurs, et la voie plus lourde du 40 Act. Cette séparation illustre l’approche nuancée de la SEC, favorisant les actifs avec des marchés dérivés clairs tout en maintenant des contrôles plus stricts sur les tokens plus risqués.

James Seyffart, autre expert en ETF, a souligné que la SEC externalise en fait une partie cruciale de sa prise de décision à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Puisque les contrats à terme doivent être approuvés par la CFTC, cette dernière devient un gardien principal déterminant quels actifs numériques peuvent être intégrés dans des ETF. Cette division des responsabilités simplifie le rôle régulateur de la SEC mais met aussi l’accent sur le développement du marché des contrats à terme.

Quelles sont les implications pour l’avenir des ETF crypto ?

Cette nouvelle règle représente une avancée importante sur la façon dont les actifs crypto peuvent être introduits via des véhicules d’investissement régulés. Bien qu’elle ne déclenche pas forcément une vague immédiate de lancements d’ETF, elle offre un cadre réglementaire plus clair pour étendre les options au-delà de Bitcoin et Ethereum.

En tant que seul participant “purement crypto” au sein de l’Intermarket Surveillance Group (ISG), Coinbase Derivatives montre son influence majeure dans l’approbation des futurs ETF. Ce statut particulier laisse entendre que certaines places de marché deviendront des hubs principaux pour l’activité crypto institutionnelle, un point à surveiller de près.

Selon les experts, les approbations d’ETF sous ces normes pourraient commencer dès la fin de l’été ou l’automne, en fonction des retours des régulateurs et des modifications finales des règles. Pour les investisseurs, cela pourrait signifier une expansion des choix d’investissements crypto régulés tout en maintenant des garde-fous importants pour assurer la stabilité du marché.

Ces changements montrent comment la crypto s’intègre progressivement à la finance traditionnelle. La SEC adopte une position prudente pour soutenir l’innovation tout en gardant des règles strictes pour permettre une croissance sécurisée du marché.

Qu’est-ce que cela signifie pour la crypto ?

L’introduction par la SEC de nouvelles normes de cotation axées sur les dérivés pour les ETF crypto représente un progrès pragmatique vers une adoption institutionnelle plus large. En ancrant l’éligibilité des ETF aux marchés à terme et en s’appuyant sur le rôle régulateur de la CFTC, l’agence offre un chemin plus clair, quoique contrôlé, pour que davantage de cryptomonnaies pénètrent les circuits d’investissement grand public.

Ce cadre en évolution bénéficie non seulement aux investisseurs cherchant une exposition régulée aux altcoins, mais réaffirme aussi la synergie croissante entre la finance traditionnelle et le secteur crypto. Si quelques défis subsistent, la tendance générale pointe vers une légitimité et une accessibilité accrues des ETF crypto dans les mois à venir.