La SEC publie des directives sur le statut des liquid staking tokens en tant que valeurs mobilières

La SEC a récemment publié des directives sur la manière dont les tokens de liquid staking (LST) s’inscrivent dans le cadre des lois actuelles sur les valeurs mobilières. Ces directives n’ont pas de valeur juridique contraignante, mais elles permettent de clarifier un domaine qui manquait de règles claires.

Le liquid staking, qui permet aux détenteurs de crypto de générer des récompenses tout en conservant la liquidité de leurs actifs mis en staking, gagne en popularité. En précisant sa position, la SEC envoie un signal prudent mais notable vers un traitement réglementaire plus prévisible.

La position de la SEC sur les LST

Le liquid staking est essentiellement un mécanisme où les investisseurs verrouillent leurs cryptos dans un réseau pour gagner des récompenses tout en recevant simultanément un token dérivé représentant leurs actifs mis en staking. La Division Finance d’Entreprise de la SEC a indiqué que de telles activités, lorsqu’elles sont correctement structurées, « n’impliquent pas l’offre ou la vente de valeurs mobilières ». Les directives insistent sur le fait que les fournisseurs ne doivent pas conserver le contrôle du processus de staking et que les nouveaux tokens doivent simplement représenter la propriété des dépôts sous-jacents.

Cette clarification intervient sous la pression continue des acteurs de l’industrie, notamment des grandes entreprises poussant à inclure les liquid staking tokens dans des produits tels que les ETF basés sur Solana. La SEC fournit désormais un cadre plus clair offrant des repères aux entreprises tout en maintenant les limites réglementaires. Pour les sociétés opérant dans ce domaine, comprendre ces détails est essentiel. Cette mise à jour aide à définir quelles pratiques restent dans les limites légales.

Cela dit, il ne s’agit pas d’une approbation complète. Si ces tokens font partie de contrats d’investissement ou remplissent les conditions du test de Howey, ils resteront réglementés. Le message peut sembler encourageant, mais il s’accompagne de conditions strictes.

Leçons tirées des précédents sur le staking dans les ETF

La position de la SEC sur les LST est cohérente avec ses décisions antérieures concernant le staking dans les ETF. Plus tôt cette année, la Commission a approuvé des fonctionnalités de staking dans certains ETF. Cette décision a marqué un tournant en considérant les récompenses de staking comme distinctes des valeurs mobilières classiques. En conséquence, plusieurs émetteurs ont commencé à inclure le staking dans leurs propositions d’ETF, et certains de ces produits ont déjà été lancés.

L’analyste de Bloomberg, Nate Geraci, et d’autres ont souligné que résoudre ces questions réglementaires pourrait faciliter l’intégration du staking dans des ETF spot sur Ethereum. Il reste important de distinguer le staking standard des structures qui ressemblent à des contrats d’investissement plus larges. Malgré les précédents liés aux ETF, certaines situations relèvent toujours du champ d’action réglementaire de la SEC. Pour les émetteurs comme pour les investisseurs, savoir où ces limites sont tracées est crucial lorsqu’on travaille avec des modèles de staking.

Cela reflète une approche mesurée de la part de la SEC. Si l’agence reste prudente, elle montre également une volonté de s’adapter aux nouvelles évolutions dans l’espace des actifs numériques.

Implications pour les entreprises et les investisseurs

Pour les entreprises crypto, les récentes remarques de la SEC sur les LST offrent un certain niveau de clarté réglementaire. Cela peut aider les sociétés à concevoir et proposer des produits de liquid staking avec plus de confiance. Les investisseurs bénéficient également d’une meilleure visibilité sur les offres susceptibles de poser moins de problèmes de conformité. Néanmoins, le caractère non contraignant des directives implique que des risques subsistent.

Le timing est notable. L’intérêt pour les ETF de staking et les produits de liquid staking repart à la hausse, notamment pendant les périodes de forte activité sur les marchés estivaux. Bien qu’il ne s’agisse pas d’un changement majeur, la position de la SEC peut influencer le comportement du marché, y compris le développement de nouveaux produits et l’activité sur le marché secondaire. Cependant, les participants doivent garder à l’esprit que les positions réglementaires peuvent évoluer.

Bien que la déclaration ne constitue pas un soutien total, elle marque un pas vers une réglementation plus claire. Les entreprises qui prennent ces directives au sérieux, tout en restant prêtes à s’adapter, pourraient bénéficier d’une base plus stable pour leurs activités de liquid staking.

À quoi s’attendre ensuite ?

Les directives de la SEC sur les liquid staking tokens, bien que non contraignantes, envoient un message important à l’industrie crypto. En précisant les situations dans lesquelles ces tokens ne sont pas considérés comme des valeurs mobilières, la Commission offre aux entreprises et aux investisseurs un chemin plus clair vers la conformité.

Si le secteur doit encore progresser avec prudence, cette mise à jour pourrait contribuer à renforcer la légitimité du liquid staking. Rester à jour sur les changements réglementaires sera crucial à mesure que le paysage crypto continue d’évoluer.