Les experts affirment que le stablecoin en yuan évoqué en Chine ne marquera pas un tournant pour les cryptos

Des rapports récents suggèrent que la Chine pourrait envisager un stablecoin adossé au yuan, suscitant des spéculations sur un éventuel changement de stratégie en matière de monnaie numérique. Cependant, les analystes juridiques et financiers mettent en garde contre une surestimation de son impact. Si un stablecoin chinois attire l’attention, son envergure réelle restera probablement limitée et stratégique plutôt que révolutionnaire.

Les restrictions sur le continent limitent l’utilisation des stablecoins

La Chine utilise deux marchés monétaires : le yuan onshore (CNY) et le yuan offshore (CNH). Le CNY est strictement contrôlé et circule rarement librement en dehors du pays, ce qui le rend peu probable comme base pour un stablecoin. Émettre un token adossé au CNY en Chine irait à l’encontre des règles et des contrôles des capitaux.

Le CNH, quant à lui, est plus librement négocié, notamment à Hong Kong, et peut avoir une valeur différente du CNY en raison de la demande internationale. Les observateurs comparent cela au “kimchi premium” en Bitcoin en Corée du Sud, où les réglementations locales créent des écarts de prix. Un stablecoin, s’il était autorisé, serait probablement lié au CNH plutôt qu’au CNY.

Même les principales entreprises technologiques chinoises favorables à un stablecoin semblent viser une circulation offshore. En Chine continentale, le gouvernement continue de développer le yuan numérique (e-CNY), déjà testé par des centaines de millions d’utilisateurs. Les expérimentations autour des stablecoins joueraient probablement un rôle complémentaire à cette monnaie numérique officielle.

Le rôle de Hong Kong dans les stablecoins en yuan

Hong Kong est depuis longtemps une passerelle clé pour la monnaie chinoise sur les marchés mondiaux. La ville héberge le plus grand pool de liquidité en yuan offshore et a été pionnière dans l’émission d’obligations en yuan offshore, créant une solide infrastructure pour l’innovation financière. Son système juridique permet également la délivrance de licences pour les cryptomonnaies, une possibilité encore inexistante sur le continent.

Les nouvelles règles sur l’émission de stablecoins à Hong Kong renforcent ce rôle. Les émetteurs agréés peuvent opérer sous supervision réglementaire, permettant aux autorités d’explorer des actifs numériques liés au yuan tout en conservant le contrôle. Selon les analystes, le programme pilote de stablecoins à Hong Kong pourrait tester à la fois la demande du marché et la faisabilité technique sans impacter le déploiement de l’e-CNY onshore.

Cette stratégie répond aussi aux préoccupations concernant les stablecoins adossés au dollar. Les experts chinois avertissent que des pièces comme USDT et USDC pourraient concurrencer la position internationale du yuan. Un stablecoin lié au CNH émis depuis Hong Kong pourrait agir comme un contrepoids, bien que son influence mondiale resterait limitée par rapport aux options adossées au dollar.

Impact limité sur les marchés crypto mondiaux

Même si la Chine lançait un stablecoin yuan offshore, les experts mettent en garde contre une interprétation comme un changement majeur du paysage mondial des cryptomonnaies. Le marché CNH offshore est relativement petit comparé à l’offre monétaire domestique, ce qui signifie que tout stablecoin fonctionnerait à une échelle bien inférieure à celle des pièces mondiales établies.

Joshua Chu, co-président de la Hong Kong Web3 Association, souligne que cette initiative relève davantage du positionnement stratégique que de la demande de détail en crypto. L’objectif semble être d’étendre l’influence de la Chine dans le système financier numérique tout en maintenant un contrôle strict à l’intérieur du pays. En pratique, l’initiative de Pékin vise à compléter les outils monétaires existants plutôt qu’à perturber le marché crypto global.

La leçon pour les investisseurs est claire. Les rapports affirmant qu’un stablecoin en yuan annonce une nouvelle ère pour l’adoption crypto en Chine sont probablement exagérés. Il s’agit d’une approche offshore contrôlée, conçue pour tester des options dans un cadre très réglementé.

À quoi s’attendre maintenant ?

La position de la Chine sur les monnaies numériques reste prudente et fortement réglementée. Les stablecoins en yuan offshore pourraient apparaître comme des expérimentations contrôlées, mais ils ne devraient pas entraîner de changements majeurs dans la politique crypto du pays. Hong Kong devrait jouer un rôle clé, grâce à son cadre financier et juridique distinctif, bien que la portée et l’échelle de tout stablecoin restent limitées.