SEC راهنمایی‌هایی درباره وضعیت اوراق بهادار توکن‌های استیکینگ نقدشونده منتشر کرد

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) اخیراً راهنمایی‌هایی درباره جایگاه توکن‌های استیکینگ نقدشونده (LST) در قوانین فعلی اوراق بهادار منتشر کرده است. این راهنمایی‌ها الزام قانونی ندارند، اما به روشن شدن ابهامات در حوزه‌ای که قوانین مشخصی نداشته، کمک می‌کنند.

استیکینگ نقدشونده، که به دارندگان ارز دیجیتال اجازه می‌دهد در حالی که نقدینگی دارایی‌های استیک‌شده خود را حفظ می‌کنند، پاداش دریافت کنند، روز به روز محبوب‌تر می‌شود. با ارائه موضع خود، SEC گامی محتاطانه اما مهم به سوی چارچوب نظارتی قابل پیش‌بینی‌تر برداشته است.

توضیح موضع SEC درباره LST

استیکینگ نقدشونده در واقع مکانیزمی است که در آن سرمایه‌گذاران ارز دیجیتال خود را در شبکه‌ای قفل می‌کنند تا پاداش دریافت کنند و همزمان یک توکن مشتقه دریافت می‌کنند که نمایانگر دارایی‌های استیک‌شده آنهاست. بخش امور مالی شرکتی SEC اعلام کرده است که چنین فعالیت‌هایی، در صورتی که به درستی ساختار یافته باشند، «شامل عرضه و فروش اوراق بهادار نمی‌شوند». راهنمایی تأکید می‌کند که ارائه‌دهندگان نباید کنترل فرآیند استیکینگ را حفظ کنند و توکن‌های جدید باید صرفاً مالکیت سپرده‌های پایه را نشان دهند.

این شفاف‌سازی در حالی صورت می‌گیرد که فشار از سوی رهبران صنعت، از جمله شرکت‌های بزرگ برای گنجاندن توکن‌های استیکینگ نقدشونده در محصولاتی مانند ETFهای مبتنی بر سولانا ادامه دارد. SEC اکنون چارچوبی واضح‌تر ارائه می‌دهد که به شرکت‌ها راهنمایی می‌کند و در عین حال مرزهای نظارتی را حفظ می‌کند. برای شرکت‌هایی که در این حوزه فعالیت می‌کنند، درک این جزئیات کلیدی است. این به‌روزرسانی مشخص می‌کند کدام اقدامات در چارچوب قانونی قرار دارند.

با این حال، این تایید کامل نیست. اگر این توکن‌ها بخشی از قراردادهای سرمایه‌گذاری باشند یا شرایط آزمون هاوی (Howey) را برآورده کنند، همچنان تحت نظارت خواهند بود. پیام امیدوارکننده به نظر می‌رسد، اما با شرایط جدی همراه است.

درس‌هایی از سوابق استیکینگ ETF

دیدگاه SEC درباره LSTها با تصمیمات قبلی آن درباره استیکینگ در ETFها همخوانی دارد. اوایل امسال، کمیسیون امکان استیکینگ در برخی ETFها را تأیید کرد. این تصمیم نشان‌دهنده تغییر نگرش به پاداش‌های استیکینگ به‌عنوان بخشی جدا از اوراق بهادار سنتی بود. در نتیجه، چندین ناشر شروع به گنجاندن استیکینگ در پیشنهادات ETF خود کردند و برخی از این محصولات نیز راه‌اندازی شده‌اند.

تحلیلگر بلومبرگ، Nate Geraci و دیگران اشاره کرده‌اند که حل این مسائل نظارتی می‌تواند ادغام استیکینگ در ETFهای نقدی اتر (ETH) را آسان‌تر کند. هنوز مهم است که استیکینگ استاندارد از سازوکارهایی که شبیه قراردادهای سرمایه‌گذاری گسترده‌تر هستند، تفکیک شود. با وجود سوابق ETF، برخی موارد همچنان در قلمرو نظارتی SEC قرار دارند. برای ناشران و سرمایه‌گذاران، دانستن محل تعیین این مرزها هنگام کار با مدل‌های استیکینگ حیاتی است.

این رویکرد نشان‌دهنده یک دیدگاه سنجیده از سوی SEC است. در حالی که این نهاد محتاط باقی می‌ماند، تمایل به سازگاری با تحولات جدید در حوزه دارایی‌های دیجیتال نیز نشان می‌دهد.

پیامدها برای کسب‌وکارها و سرمایه‌گذاران

برای کسب‌وکارهای کریپتو، اظهارات اخیر SEC درباره LSTها سطحی از شفافیت نظارتی را ارائه می‌دهد. این ممکن است به شرکت‌ها کمک کند محصولات استیکینگ نقدشونده را با اعتماد بیشتری طراحی و ارائه کنند. سرمایه‌گذاران نیز با درک بهتر اینکه کدام عرضه‌ها ممکن است با مسائل کمتری مواجه شوند، سود می‌برند. با این حال، ماهیت غیرالزام‌آور این راهنمایی بدان معناست که ریسک‌ها همچنان وجود دارد.

زمان‌بندی این موضوع قابل توجه است. علاقه به ETFهای استیکینگ و محصولات استیکینگ نقدشونده دوباره در حال افزایش است، به‌ویژه در دوره‌های فعال معاملات تابستانی. اگرچه تغییر بزرگی نیست، موضع SEC ممکن است بر رفتار بازار، از جمله توسعه محصولات جدید و فعالیت‌های معاملاتی ثانویه، تأثیر بگذارد. با این حال، شرکت‌کنندگان بازار باید به یاد داشته باشند که مواضع نظارتی ممکن است تغییر کند.

اگرچه این بیانیه تایید کامل نیست، اما گامی به سوی تنظیم مقررات واضح‌تر است. شرکت‌هایی که این راهنمایی را جدی می‌گیرند و همزمان آماده تطبیق هستند، ممکن است از پایه‌ای پایدارتر برای فعالیت‌های استیکینگ نقدشونده بهره‌مند شوند.

انتظار چه چیزی را باید داشت؟

راهنمایی SEC درباره توکن‌های استیکینگ نقدشونده، هرچند الزام قانونی ندارد، پیام مهمی به صنعت کریپتو ارسال می‌کند. با مشخص کردن شرایطی که این توکن‌ها به عنوان اوراق بهادار طبقه‌بندی نمی‌شوند، کمیسیون مسیر واضح‌تری برای رعایت قوانین به شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد.

اگرچه این بخش هنوز نیازمند احتیاط است، این به‌روزرسانی می‌تواند به مشروعیت بیشتر استیکینگ نقدشونده کمک کند. دنبال کردن تغییرات نظارتی کلید موفقیت در حالی است که چشم‌انداز کریپتو همچنان در حال تحول است.