سودآوری استخراج بیت‌کوین در اواخر ۲۰۲۵ به پایین‌ترین سطح تاریخی خود رسید

استخراج بیت‌کوین در اواخر ۲۰۲۵ با دوره‌ای دشوار مواجه شد، زیرا سودآوری به پایین‌ترین سطح خود رسید. حاشیه سود به شدت کاهش یافت و ماینرها را مجبور کرد تا عملیات خود را بازبینی کرده و راه‌های جدید کسب درآمد پیدا کنند.

در نوامبر، مراکز استخراج توجه جهانی را به خود جلب کردند، زیرا هزینه‌ها به سطوح بسیار بالایی رسید. در آن زمان، بیت‌کوین حدود ۸۲,۰۰۰ دلار معامله می‌شد، در حالی که هزینه استخراج به ۴۴.۸ دلار به ازای هر پتاهش در ثانیه رسید. دوره بازگشت سرمایه برای دستگاه‌ها بیش از ۱,۲۰۰ روز بود و نشان می‌داد که صنعت باید خود را تطبیق دهد.

حاشیه سود پایین تاریخی چگونه اقتصاد استخراج را تحت تأثیر قرار می‌دهد؟

در اکتبر، نرخ هش شبکه استخراج به ۱.۱ ZH/s رسید و رقابت جهانی را افزایش داد. ماینرهایی که از دستگاه‌های با بهره‌وری بالا استفاده می‌کنند، کاهش حاشیه سود را تجربه می‌کنند، در حالی که دستگاه‌های قدیمی‌تر به طور فزاینده‌ای غیرسودآور شده‌اند. دوره بازگشت سرمایه اکنون بیش از سه سال است و رهبران صنعت هشدار داده‌اند. فرد تیل، مدیرعامل MARA، گفت که پس از نصف شدن پاداش در ۲۰۲۸، روش‌های استاندارد استخراج تنها با انرژی ارزان یا استراتژی‌های متنوع ممکن است کارآمد باشند.

افزایش هزینه‌های تأمین مالی فشار را بیشتر می‌کند. شرکت‌هایی که به درآمد منظم بیت‌کوین وابسته هستند، کاهش سود را تجربه می‌کنند و ماینرهایی که وارد زیرساخت‌های هوش مصنوعی می‌شوند، با هزینه‌های اولیه بالا روبرو هستند. صنعت هم فشار مالی را تجربه می‌کند و هم تغییر در منابع درآمدی دارد.

برخی ماینرها هنوز با وجود ضررها در حال گسترش هستند. آن‌ها همچنان دستگاه‌های پیشرفته ASIC و خوشه‌های GPU می‌خرند، اما با برنامه‌های مالی محتاطانه‌تر. این نشان می‌دهد که بین اهداف رشد و بقا تعادل وجود دارد.

قیمت انرژی زمستانی در آمریکای شمالی هزینه‌ها را بیشتر کرده است. ماینرهایی که از گاز طبیعی یا انرژی آبی استفاده می‌کنند بیشترین فشار را احساس می‌کنند، در حالی که کسانی که انرژی ارزان‌تر یا تجدیدپذیر دارند، مزیت اندکی دارند.

ماینرها تمرکز خود را به عملیات هوش مصنوعی تغییر می‌دهند

صنعت استخراج نیز در حال تغییر است. هفت شرکت از ده شرکت برتر استخراج اکنون بخش زیادی از درآمد خود را از زیرساخت‌های هوش مصنوعی کسب می‌کنند. Bitfarms در حال دور شدن از استخراج بیت‌کوین و تمرکز بر مراکز محاسباتی با عملکرد بالا است. بن گانون، مدیرعامل، انتظار دارد که سود میزبانی هوش مصنوعی بیشتر از درآمد قبلی استخراج باشد و نشان می‌دهد که درآمدها به سرعت در حال تغییر هستند.

استفاده گسترده از GPU کلید این تغییر است. قرارداد ۹.۷ میلیارد دلاری IREN با مایکروسافت برای خدمات ابری، شامل GPUهای NVIDIA GB300، نشان می‌دهد که ماینرها وارد بازارهای سازمانی هوش مصنوعی شده‌اند. فروش نیروگاه‌های کانادایی Hut 8 و تمرکز CleanSpark بر محاسبات دو منظوره، روندی رو به رشد را نشان می‌دهد: ماینرها عملیات هوش مصنوعی و ارز دیجیتال را ترکیب می‌کنند تا دارایی‌ها را پربازده‌تر کنند.

این تغییرات همچنین نحوه اندازه‌گیری موفقیت را تحت تأثیر قرار می‌دهد. نرخ هش و خروجی BTC اکنون با زمان کار هوش مصنوعی، استفاده از سرورها و قراردادهای خدمات ابری ترکیب شده‌اند. شرکت‌ها بیشتر بر اساس کارایی کلی ارزیابی می‌شوند تا فقط خروجی استخراج.

فشارهای مالی و چالش‌های قانونی

تأمین مالی در بخش استخراج در پاسخ به کاهش سود در حال تغییر است. شرکت‌ها بیشتر از اسناد قابل تبدیل، معاملات بدون بهره و سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک بزرگ برای رشد استفاده می‌کنند. CleanSpark، TeraWulf، Cipher Mining و IREN با هم میلیاردها دلار برای گسترش توان محاسباتی، انرژی و عملیات جمع‌آوری کرده‌اند.

مقررات چالش‌های بیشتری ایجاد می‌کند. مالزی حدود ۱۴,۰۰۰ عملیات غیرقانونی را شناسایی کرده و روسیه از هوش مصنوعی برای کنترل سرقت برق استفاده می‌کند. ژاپن و بلاروس از استخراج حمایت می‌کنند و آن را در برنامه‌های ملی انرژی و اقتصادی خود گنجانده‌اند. این ترکیب قوانین، عملیات جهانی را برای ماینرها پرریسک می‌کند.

به دلیل این فشارها، ماینرها به ادغام، یکپارچه‌سازی عمودی یا پروژه‌های هوش مصنوعی روی آورده‌اند. موفقیت اکنون به انعطاف‌پذیری، برنامه‌ریزی دقیق و مدیریت تغییرات قیمت و هزینه‌های بیت‌کوین بستگی دارد.

ماینرها با بیت‌کوین‌های خود چه می‌کنند؟

حتی با حاشیه سود پایین، ماینرهای برتر بیت‌کوین‌های خود را نگه می‌دارند و نمی‌فروشند. MARA، CleanSpark، Cango و Bitdeer ذخایر بزرگی نگه می‌دارند که نشان‌دهنده اعتماد به ارزش بلندمدت این دارایی است. این ذخایر می‌توانند در برابر نوسانات بازار محافظت کرده و شرکت‌ها را برای کسب سود زمانی که سودآوری بازگردد، آماده کنند.

تولید ماهانه ادامه دارد، اما ماینرها محتاط هستند. انباشت آن‌ها نشان می‌دهد که کاهش بازار را موقت می‌دانند، نه دائمی. شرکت‌هایی که اکنون مدیریت مالی خوبی دارند، می‌توانند در چرخه بعدی قدرتمندتر ظاهر شوند.