Market Making ใน Cryptocurrency คืออะไร

การเทรดคริปโตที่มั่นคงขึ้นอยู่กับระดับสภาพคล่อง (liquidity level) ซึ่งถูกสร้างโดยผู้ทำตลาด (market maker) พวกเขาคือผู้ที่ทำให้การซื้อขายมีประสิทธิภาพด้วยการเสนอราคา bid และ ask บทความนี้จะอธิบายว่า market making คืออะไร ทำงานอย่างไร มีกี่ประเภท และความเสี่ยงใดบ้างที่อาจเกิดขึ้น

Market Maker คืออะไร?

Market maker (MM) คือบุคคลหรือองค์กรที่จัดหาสภาพคล่องให้ตลาดคริปโตโดยการวางคำสั่งซื้อและขายสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง การจะเป็นผู้ทำตลาดจำเป็นต้องเข้าใจพลวัตของตลาด รู้ความละเอียดเชิงเทคนิคของการเทรด และมีเงินทุนเพียงพอ ส่วนใหญ่มักเป็นอัลกอริทึมที่ควบคุมโดยบอทเทรดหรือบริษัทที่วางคำสั่ง ในทั้งสองกรณี MM ช่วยอำนวยความสะดวกในการเทรดด้วยการลดความผันผวนของราคาและช่องว่าง bid-ask ด้วยเหตุนี้จึงไม่เพียงเพิ่มสภาพคล่อง แต่ยังรักษาสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่มีประสิทธิภาพบนกระดานเทรด

Market Maker ทำอะไร?

ดังที่กล่าวไป ผู้ทำตลาดจะวางคำสั่งซื้อและขายคริปโต ทำให้ตลาดเต็มไปด้วยข้อเสนอการซื้อขายอยู่เสมอ จุดประสงค์คืออะไร?

ตัวอย่างเช่น ผู้ขายและผู้ซื้อไม่สามารถตกลงราคาซื้อขายกันได้ ในกรณีนี้ market maker จะเสนอซื้อโทเค็นจากผู้ขายในราคาที่ผู้ขายยอมรับ และขายต่อให้ผู้ซื้อในราคาที่มองว่ายุติธรรม ดังนั้น MM จึงทำหน้าที่เป็นคนกลาง ปิดช่องว่างระหว่างราคาและลดสเปรด ผลประโยชน์ของผู้ทำตลาดคือกำไรจากสเปรดและรางวัลจากกระดานเทรดสำหรับงานที่ทำ

หน้าที่หลักของผู้ทำตลาดมีดังนี้:

• จัดหาสภาพคล่อง. การวางคำสั่งอย่างต่อเนื่องทำให้ตลาดคงความเคลื่อนไหวและมีพลวัต
• สร้างความลึกของสมุดคำสั่ง (order book depth). จากการวางคำสั่ง ทำให้การเทรด (รวมถึงออเดอร์ขนาดใหญ่) ได้รับปริมาณที่เพียงพอโดยไม่มี slippage อย่างมีนัยสำคัญ
• ทำให้ราคาเสถียร. การกระทำของ MM ช่วยปรับสมดุลอุปสงค์และอุปทาน ลดความผันผวน

ประเภทของ Market Making

MM แตกต่างกันตามกลยุทธ์ แบ่งเป็น 3 ประเภทหลัก: PMM (Proactive Market Making), AMM (Automated Market Making) และ DMM (Dynamic Market Making)

PMM

Proactive Market Making ใช้ข้อมูลราคาภายนอก (เช่น oracles) และการจัดการสินคงคลังเพื่อวางคำสั่ง เป้าหมายหลักคือใช้ทุนอย่างมีประสิทธิภาพและลด impermanent loss โดยการปรับราคาตอบสนองต่อสภาวะตลาดอย่างเชิงรุก กลยุทธ์ PMM ถูกใช้ในโปรโตคอลอย่าง DODO

AMM

Automated Market Making ใช้ smart contract และพูลสภาพคล่อง จึงสามารถเทรดได้โดยไม่มี order book กลยุทธ์อาศัยสูตรคณิตศาสตร์ในการกำหนดราคา (เช่น xy=k*) เทรดเดอร์โต้ตอบกับพูลโดยตรง ขณะที่ผู้ให้สภาพคล่องได้รับค่าคอมมิชชันและเผชิญ impermanent loss AMM ถูกใช้อย่างแพร่หลายในแพลตฟอร์ม Uniswap

DMM

Dynamic Market Making พิจารณาพารามิเตอร์สำคัญ (เช่น ค่าธรรมเนียมและเส้นโค้งราคา) แบบเรียลไทม์จากข้อมูลตลาด มีเป้าหมายเพื่อยกระดับ AMM: ตอบสนองต่อความผันผวนและอุปสงค์ เสนอราคาที่ดีกว่า และลดslippage ตัวอย่างที่รู้จักกันดีคือ KyberSwap

ความเสี่ยงจากการใช้ Market Maker

เพราะผู้ทำตลาดเป็นส่วนหนึ่งของตลาดคริปโต จึงมีความเสี่ยงบางประการ มาดูรายละเอียดกัน:

• การปั่นตลาด. ในตลาดที่กำกับดูแลไม่เข้มงวด บาง MM อาจวางออเดอร์ปลอม ปรับแต่งราคา หรือใช้กลโกงต่าง ๆ เช่น pump-and-dump บิดเบือนตลาดและทำให้เทรดเดอร์เข้าใจผิด
• Impermanent loss. ผู้ให้สภาพคล่อง โดยเฉพาะในกลยุทธ์ AMM ต้องเผชิญ impermanent loss คือราคาสินทรัพย์ในพูลต่างกันมาก จนอาจขาดทุนมากกว่ากำไร
• ปัญหาทางเทคนิค. ผู้ทำตลาดพึ่งพา smart contract และ oracle ดังนั้นความผิดพลาดในระบบเหล่านี้อาจทำให้เกิดความสูญเสียหรือถูกโจมตี โดยเฉพาะโปรโตคอลที่มีการตรวจสอบ (audit) ต่ำ
• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ. สถานะของ market making ในคริปโตยังไม่ชัดเจนในหลายเขตอำนาจ หากมีการเปลี่ยนแปลงกะทันหัน MM อาจต้องออกจากแพลตฟอร์มหรือถูกจำกัดการดำเนินการ
• การพึ่งพาสภาพคล่อง. หากกระดานเทรดพึ่งพา MM เพียง 1–2 ราย เมื่อพวกเขาถอนตัว แพลตฟอร์มจะเปราะบาง ทำให้สเปรดและความผันผวนพุ่งสูง คุณภาพการเทรดลดลง

โซลูชันสำหรับกระดานเทรดคริปโตจาก Cryptomus

ความเสี่ยงเหล่านี้สามารถเลี่ยงได้ด้วย Cryptomus แพลตฟอร์มเทรดที่ยังใหม่แต่มีฐานผู้ใช้มากกว่า 800,000 รายที่ยังใช้งานอยู่ และเติบโตเพิ่มทุกวัน แสดงถึงสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นของแพลตฟอร์ม

ประโยชน์อื่น ๆ ของ Cryptomus ในฐานะผู้ให้สภาพคล่อง:

• สินทรัพย์สภาพคล่องสูง. มีคู่เทรดมากกว่า 100 คู่ รวมถึงโทเค็นที่มีสภาพคล่องสูงอย่าง BTC, ETH, SOL, USDT เป็นต้น และรองรับการขอเพิ่มคู่เทรดตามต้องการ
• ค่าธรรมเนียมเป็นมิตร. ค่าคอมมิชชันของ Cryptomus จัดว่าต่ำที่สุดในตลาด: taker 0.05% และ maker 0%
• สภาพคล่องสำหรับโปรเจกต์ทุกรูปแบบ. รองรับโปรเจกต์หลากหลายระดับความเสี่ยงและกลุ่มตลาดเฉพาะ พร้อมแนวทางแบบรายกรณี กระบวนการทั้งหมดผ่าน API ที่ผสานงานได้ง่าย
• มาตรการความปลอดภัยเข้มแข็ง. ใช้การเข้ารหัส SSL ป้องกันการโจมตี และนโยบาย AML เพื่อความปลอดภัยทางการเงิน ผู้เทรดทุกคนต้องผ่านขั้นตอน KYC ลดความเสี่ยงจากมิจฉาชีพ และมีการปฏิบัติตาม KYT เพื่อเฝ้าระวังธุรกรรม

หากสนใจแพลตฟอร์ม Cryptomus คุณสามารถไปที่เว็บไซต์ทางการ เพื่อดูข้อมูลตามหมวดต่าง ๆ หากยังมีคำถาม ทีมซัพพอร์ต 24/7 พร้อมช่วยเหลือ

หวังว่าคู่มือนี้ช่วยให้คุณเข้าใจว่า market maker คือใคร และมีบทบาทอย่างไรในโลกคริปโต แบ่งปันความคิดเห็นของคุณในคอมเมนต์ได้เลย!